大資料在美國場外市場中的運用

標籤：style   blog   http   os   ar   strong   檔案   資料   2014   

如今對於合規和監管的要求越來越嚴格，這導致投資者比以往任何時候都要重視能否方便、即時地獲知繁雜而又準確的市場及公司資訊。

今年春天美國場外交易集團發布了OTC合規資料管理方案，這其中涵蓋了包括其旗下OTCQX、OTCQB、OTC Pink三大場外交易領域的股票及公司的相關資料，而且公布頻度為每天2次。這可以協助中介公司、合規團隊及風險管理團隊更好地查詢各自的重要資料指標，包括了低價股免稅狀態、投資者適當性要求、經營狀態等，從而能夠自動地分析和監控他們所交易的標的。

與之配套的相關文檔還包括：即時市場資料以及收盤市場資料，提供包含OTCQX、OTCQB和OTC Pink上所有標的股票在內的標的的價格資訊；而公司與個股資訊資料中還提供極有價值的公司高管、總監以及服務商的資訊。而且所有的資料檔案全部按照OTCQX、OTCQB和OTC Pink進行不同公司的分類，目前市場上許多場外市場的中介商都是用這種分類方法來實現風險控制及合規管理。

誠然，作為OTC市場的運營機構，美國場外交易集團不可能掌握所有的、完全準確的資料資訊。所以，該機構要求各類公司儘可能廣泛地與投資者、中 介商進行資訊共用，這樣價格的形成就會更加有效率。在當前的科技水平下，一位普通投資者與一家公司的股份可能只以一種關係存在，要麼是通過金融終端，要麼 是通過中介商的交易系統，錯誤的或者是陳舊的資訊會使得投資者非常容易被誤導。

投資者電腦螢幕上出現的資料錯誤、資訊陳舊或資料遺漏等不僅僅會影響投資者自身，也會影響中介商的交易程式，最終會影響到整個場外市場的流動性。

另外，還有一些監管上的要求會影響場外交易中介商，因為美國部分金融相關法案對中介商提出了針對一些具體問題必須硬性披露的要求，這其中包括：

1.低價股規則（1934年證券法案條款15G-2到15G-9）

美國證券交易委員會（SEC）對於低價股（Penny Stock）的規定是每股股價低於5美元，同時資產有限或收益幾乎可以忽略不計。由於低價股往往被認為是投機性比較重的，因此中介機構有必要對投資者進行宣傳教育時，提供必要的資訊提示以及盡職調查等。

所以，提供給投資者的資料應該說最好明確某標的是不是對“低價股規則”是豁免的。一般來說，能夠豁免的資格包括：最新的成交買價高過5美元，有形淨資產在過去那年大於200萬美元，或者在過去2年大於500萬美元，在過去三年裡平均年收益至少為600萬美元。

在這裡，OTCQX中的場外交易標的被納入前是必須符合豁免規定的，這也是它們能夠掛牌的起碼要求之一。

2.FINRA 2114條款

美國金融業監管局（FINRA）是由美國國會創辦的非官方監管主體，主要負責監督金融行業以及金融中介機構。其中的2114條款為“在OTC市場向投資者做投資建議的監管要求”，規定中介機構在向投資者發布投研結論之前，必須要審查最新版的金融法案規定，並查詢所有OTCQX、OTCQB以及OTC Pink上標的主體的財務資料。

該條款與“低價股規則”一樣，也有規定豁免條款，享受豁免資格的主題需要：發行方在最新一個財務審計年度有至少5000萬美元的總資產及1000萬美元的所有者權益，或者說發行方是一家銀行或保險公司，抑或者該標的在場外交易記錄上有50美元以上的買價報出。

中介機構應即時準確地向投資者指出某個標的是否符合以上三個豁免條件，如符合其中任何一個或若干個，應同時提供可以驗證的資料。

3.購者自慎原則

美國場外交易集團將部分標的配上了一個“骷髏頭”的標誌，以提醒投資者OTC交易集團認為該標的是存在較大風險的。這個標誌非常形象地出現在美 國場外交易集團提供的交易介面上，同時對交易商提供的行情介面同樣要求保留，不僅如此，還要求對所有對外披露的檔案中必須全部打上這個標誌。

這一做法被市場上大多數的投資者、中介機構、清算公司以及其他市場主體公認是行之有效。事實上，許多中介機構直接拒絕了提供這些帶標誌的標的的交易接入服務，更不用說在為投資者提供交易建議時。

科技的進步大大提高了投資者交易的便捷性，使得投資者可以將絕大多數的精力放在考察標的本身的屬性上面，而非操作層面；而中介機構同樣 受益匪淺，而且科技也使得監管層面變得更有效率。跨入大資料時代後，所有的公司都必須在投資者關係層面做足功夫，保障自身滿足諸如SEC規定、FINRA 原則以及藍天法 案等監管要求，進而促使中介機構與各類投資者繼續交易該公司的股票，保證流動性充足。如果某公司希望最佳化自身的股價變動，那麼必須清晰地披露自身的合規 資訊，確保所有的市場主體對該公司有一致的、即時的、準確的資料資料，這樣才可以為機構投資者、個人投資者分析標的價格變動時如虎添翼。

大資料在美國場外市場中的運用