長周期行業-航運(3)-馬士基航運2014年情況

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首先需要聲明，本文純屬一個毫無遠見和真才實學的小小散戶的愚昧見解，僅供參考。

馬士基航運2014年盈利23億美元 全球海運集裝箱需求小幅攀升

導讀:馬士基集團今日(2月25日)晚間發布了2014年全年財報，提供給記者的業績資料顯示，集團全年盈利達52億美元，達集團曆史最高利潤水平，實際利潤45億美元，與2013年相比增長33%。
　　馬士基集團今日(2月25日)晚間發布了2014年全年財報，提供給記者的業績資料顯示，集團全年盈利達52億美元，達集團曆史最高利潤水平，實際利潤45億美元，與2013年相比增長33%。

　　其中，作為全球最大集裝箱航運公司，馬士基航運2014年為集團盈利貢獻23億美元(2013年同期為15億美元)，再次實現高於預期的全年業績。

　　而今年航運公司業績報喜的將不只馬士基。中國遠洋（601919）(601919，SH)1月底也曾發布2014年年度業績預增公告稱，預計2014年度歸屬上市公司股東淨利潤同比增長50%以上。

　　瑞銀證券認為，受益於運價提高和燃料價格自2014年年末的持續下跌，中國遠洋2015全年集裝箱業務淨利率或將持續提高，並彌補其幹散貨業務虧損，預計中國遠洋2015全年實現盈利。馬士基對2015航運預期則更加樂觀，預計實際利潤將繼續高於2014年。

　　國際集運業務普遍看好

　　作為全球集運行業標杆，馬士基航運在年報中表示，之所以在2014年實現了高於預期的全年業績，一方面，貨量高於預期增長強勁、公司不斷最佳化服務網路實現較低單箱成本、燃油成本降低，為公司業績帶來了積極影響。

　　另一方面，下滑的運價部分抵消了上述積極因素的影響。公司實際利潤同樣高於預期達到22億美元(2013年同期為15億美元)，投資資本回報率為11.6% (2013年同期為7.4%)。

　　展望2015年，馬士基航運預計全球海運集裝箱需求將增長3-5%，公司將繼續致力於通過降低單箱成本及運營新的東西向航線網路(2M)來提高競爭力，並由此預期2015航運的實際利潤繼續高於2014年。

　　而瑞銀證券對於2015集裝箱航運前景同樣看好，提高了對中國遠洋2015年集運盈利的預期。

　　瑞銀證券發布研究報告稱，根據上海出口集裝箱運價指數，估算美線運價在今年1月同比提高了25%，但是被亞歐和亞洲航線25-27%的同比下滑部分抵消，預計2015年平均運價將同比增長3%，燃料價格將同比下滑30%，因此中國遠洋集裝箱業務息稅前淨利率或將由2014年的2.2%在今年上升到7.9%。

　　國內幹散貨航運損失或將擴大

　　不過，相比盈利持續改善的集運業務，幹散貨航運卻依然深陷泥潭。

　　2015年1季度幹散貨運價進一步下行，BDI指數下跌到28年來曆史低點。業內普遍估算當前運價只能覆蓋大部分船東的現金成本。

而雖然中國遠洋持續削減幹散貨運力，並且運價在下半年或將有季節性的回升，但瑞銀證券依然認為，預計中國遠洋幹散貨業務息稅前淨利率由2014年的-11.1%在今年下滑至-20.2%。預計中國遠洋幹散貨業務虧損在2016年可能有所縮窄，但是至2018年前仍將難以實現盈利。

本文僅用於表達本人經常錯誤的觀點，不構成任何建議。

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