電力行業上半年業績超預期 淨利平均增三成

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長期受煤價壓抑的電力行業今年或將“翻身”。截至8月27日，A股35家電力上市公司已有24家披露中報業績，24家電企上半年利潤增速平均達30%，遠超市場預期。

    分析人士指出，煤價下調1個百分點將增厚火電企業利潤2.7個百分點。而年初至今，環渤海地區發熱量5500大卡市場動力煤綜合平均價格下降了27%。若照此測算，火電行業利潤至少將增加五成。

    上半年淨利平均增三成

    今年以來，煤價一直處於下跌狀態，進入8月中下旬，煤價仍在底部震蕩下行。秦皇島海運煤炭交易市場8月26日最新發行的資料顯示，環渤海地區發熱量5500大卡動力煤的綜合平均價格報收於409元/噸，較前一報告期下降1元/噸。而2015年1月7日該動力煤平均價格達520元/噸，這意味著今年以來煤價下跌27%。

    由於煤炭成本占火電企業成本的70%左右，因此，煤價下跌，對火電行業來說無疑是個好訊息。截至8月27日，A股35家電力公司已有24家披露中報業績，這些企業的中報利潤增速平均在30%，超越了市場預期。尤其是火電企業全面向好，20家火電公司中有14家業績翻紅，佔比達七成。如吉電股份(000875,股吧)上半年扭虧，歸屬母公司股東淨利同比增長211%，其扭虧的主因是火電業務毛利同比增加。受益於煤價低迷帶動成本下降，行業龍頭華電國際、上海電力(600021,股吧)上半年淨利潤則分別實現31%和36%的增長。

    據統計，今年上半年，我國火電項目新投產2343萬千瓦，同比增長55%。各地火電項目核准開工步伐加快，核准在建規模達1.9億千萬，已發“路條”約2億千瓦。

    水電方面，今年上半年來水量總體豐富，大中型水電站持續投產，水電發電量呈現快速增長的態勢。據中電聯統計，截至6月底，全國6000千瓦及以上電廠水電裝機容量2.68億千瓦，上半年水電裝置的平均利用小時1512小時，同比增82小時。在截至目前統計的上半年淨利潤增速排名前十上市電企中，有6家歸屬水電公司，他們分別是桂東電力、黔源電力、桂冠電力、湖北能源、川投能源、廣安愛眾。

    以水電行業龍頭三峽水利為例，上半年公司實現營業收入4.83億元，同比增長7.10%；實現淨利潤6780.14萬元，同比增長91.10%，扣非後淨利潤6485.27萬元，同比增102%，每股盈餘0.25元。

    國企改革+電改催化劑將至

    大盤深度調整之下，電力板塊的防禦價值凸顯。截至8月27日，火電板塊和水電板塊的動態市盈率分別為14倍和18倍，均處於2010年以來的低位。

    分析人士指出，國企改革頂層設計方案即將出台，電改五大核心配套檔案預計不久也將推出。未來，新電改對行業的方方面面都將產生重要影響，首當其衝的就是發電企業，除了售電側放開會為行業帶來新機會，電力系統此前曾受到壓抑的環節也將陸續釋放能量。提高資產證券化率是電力行業國企改革的主線，改革先行、大股東明確承諾及外延空間大的公司將會率先獲益。

    今年上半年，全國全社會用電量2.66萬千瓦時，同比增長1.3%，電力消費增速明顯回落。但中金公司研報認為，用電量變化動態顯示出複蘇跡象，2015年下半年總發電量將會好轉，預計同比增長2%-3%。國泰君安研報也指出，電價有望緩慢上行，水電行業未來將受益；火電基本面未來將出現分化，率先開展售電業務的公司將會受益。

    方正證券進階分析師周紫光建議投資者關注三條主線：電力體制改革+能源互連網、一帶一路+核電、穩增長投資+配網。此外，業績超預期、清潔能源佔比提升的電力公司也值得關注。【建材】

電力行業上半年業績超預期 淨利平均增三成