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看到這個標題，估計很多人會認為我是要黑小米了，坦白說，在包括筆者的很多人看來，400億美元估值確實不便宜，但並不代表沒有投資者為之買單，商場交易就是這樣，一個願打一個願挨，我們大可以把小米這次的融資意向視為釣魚，願者上鉤這可沒什麼好說的，反正不是從你我兜裡拿錢。
小米為什麼敢提這樣一個估值？
小米為什麼敢提這樣一個估值？原因大概有如下幾點：
第一點，有報道稱小米早前拒絕了以估值約300億美元的融資方案，其實在去年8月份完成一輪融資後其估值已達100億美元，一年多點時間估值翻四倍，是什麼給了小米如此大的信心？ 如果真有投資者願意以300億美元的估值來投資小米，那小米提400億美元的估值水平估計也是在試探投資者的“底線”。因為估值上浮也就33.3%而已，真正看好小米的投資者顯然不在乎這麼一點錢，你要知道小米曾被列入中國互連網的Table名單，對比其他幾家巨頭的市值，這個估值也不難接受。對他們而言，要麼是多掏出33。3%的錢拿相同的股份，要麼是掏同樣的錢，少拿一點股份。但如果小米真能按照他們的預計來發展，不管是哪種估值其回報率都是槓桿的。
第二點，小米的業績能一定程度上說明問題。據報道，美林證券日前更新了一份最新的研究報告，指出曾虧損的小米、華為等公司目前已開始盈利。如所示，華為和小米今年的毛利率都在上遊，而且有分析人士認為，小米今年的利潤可能超過10億美元。如果小米果真能年賺10億美元，那麼對比400億的估值，市盈率也就40倍而已，看來真不算高啊。
第三點，小米有很多無形的資產，比如所謂的小米生態、智能硬體、智能家居等等。前不久小米還發布了一系列的智能家居新品，比如小蟻智能攝像機、小米智能插座、Yeelight智能燈以及小米智能遙控中心等等。很明顯，這些戰略將對小米的估值產生重要影響。
不過小米必須明確的是，因為智能手機已經到了一個成熟期，所以手機業務並不能大幅拉動小米估值。但智能家居、穿戴式裝置這些“無形資產”前景也許比較廣闊，而且現在也處於發展初期，對小米估值也算是一個不錯的概念封裝。
這樣看來，小米400億美元估值還是有點靠譜，但正所謂計劃沒有變化快，投資者面對小米這種公司還是要多留神為好，這怎麼說？
小米是否可能面臨青黃不接的局面？
小米最大的一個問題是，除了手機業務是現金牛之外，其他很多業務還不能成為新的利潤支撐。小米的硬體品質、製作工藝等仍然處於比較低端的層次，也就是說，小米的品牌價值並不會因為其產品好賣就得到大幅提升，因為使用者選擇小米的重要原因不過是其相對廉價而已。
那麼如果中低端手機市場競爭日益激烈，加上市場飽和度不斷提升，以及使用者更換手機頻率下降，小米的增長率如何保證？在這種情況下，智能硬體、智能家居如果不能成為小米的又一個利潤增長點，小米會不會陷入青黃不接的局面？
其實這樣的問題即便是蘋果也很難倖免，不過蘋果在全球範圍內有巨大的影響力，有一大批擁躉者，這使得蘋果新產品得以在罵聲中創造佳績。而對小米來說，僅僅靠米粉的力量，或者說一而再再而三的饑餓營銷，能維持住現有的漲勢嗎？很令人懷疑。
再一個，智能硬體和智能家居看上去似乎很有前途，但包括小米在內的大部分企業仍是在摸索和“試錯”的過程中。就小米那點沒什麼技術含量的東西對蘋果、Google甚至是國內的BAT巨頭而言還不夠“塞牙縫”，如何能推動其估值大幅增長呢？搞不好甚至可能成為小米的累贅。
對小米未來業績增長的預判
在筆者看來，小米麵臨著巨大的不確定性，所以，用概念或者收入增長率來衡量小米的估值都不太靠譜。加上小米現在是走中低端市場和低價格路線，而隨著市場佔有率的擴大，要保持收入增長的趨勢，那意味著毛利率可能會繼續降低，也就是說，小米的收入可能繼續增長，但淨利潤達到一定的程度可能不升反降。
要解決這個問題，小米就必須加快在軟體和服務方面的布局。在2014中國軟體百強企業榜上，小米位居38，軟體業務年度營收為25億元。這可以說是個不錯的開始，但要想在軟體和移動互連網領域攫取更多的真金白銀，小米不得不提防BAT。
在筆者看來，BAT會成為小米在軟體和移動互連網領域的攔路虎，一方面，BAT基本把守著互連網的各個重要關口，其他企業只能小打小鬧而已；另一方面，小米現在是想通過硬體終端加作業系統的方式打造完整的生態體系，在這個生態體系裡面自己想幹嘛就幹嘛。但小米必須明白，對於即時通訊、搜尋這類最基礎的互連網服務而言，即便小米的生態體系很牢固，也無法阻止BAT等巨頭的滲透，就像小米不能阻止自己的使用者用而不用米聊一樣，所以這樣一個生態體系能為其帶來多大的商業價值，還需要打一個問號。
不過筆者對小米的未來還是比較有信心的，困難肯定有，但也不是無法解決，所以外界不必對小米嗤之以鼻，即便微軟、Google這樣的世界級巨頭都不敢說一帆風順，更何況才成立區區幾年的小米。(文/王易見 QQ：543415188)
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估值400億，小米願打誰願挨？
