帶金幣的天使：和創業者一起穿越「死亡谷」

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作為個人創業的一種重要融資方式，天使投資在中國的發展還處於嬰兒期。 不管是「不熟不投」的理念，還是天使投資機構化的趨勢，都從本質上界定了天使投資也是一門生意。 對創業者和天使投資人來說，成功穿越「死亡谷」是首要目標。

不是每一個專案都「非死不可」，更不是每個專案都具有Facebook潛質，唯一可以肯定的是，天使，帶金幣的天使來了。

天使投資人並非從天而降，而是來自創業者的身邊，再遠也超不過「六度空間理論」的邊界。 是的，他們可能是創業者的家人或某個有閒錢的「傻瓜」，也可能是創業者的哥們。 用著名天使投資人雷軍(微博)的話說，「不要把天使投資神話了，天使投資就是湊份子支援一個朋友創業」。

這句話說得輕巧，卻也飽含著濃烈的悲壯氣息。 在「2012首屆中國天使投資人大會」上，雷軍再次宣講他的理論，並笑談「天使投資最核心的理論就是六合彩」。

如果你對此堅信不疑，無非有兩種可能：一是表明你缺乏幽默感，二是意味著你可能就是那個富有的「傻瓜」，有進入天使投資界的資本。

「不熟不投」背後的邏輯推理

蘭亭集勢董事長兼CEO郭去疾自稱是一個「偶然的創業者」。 在創業之前，他是谷歌中國首席戰略官，也是谷歌大中華區總裁李開複的特別助理。

2006年的某一天，他和李開複一道去廣州出差，在酒店裡他給徐小平打了一個電話，聊起自己要創業的事情。 按照他的說法，徐小平並沒有「完全聽懂」，但答應投資，還討價還價了一番，「五萬美元行不行?」 郭去疾一口否決，必須是十萬美元。 徐小平二話沒說，十萬就十萬，第二天就讓司機把錢送過去了。

在郭去疾看來，如果徐小平當時有所猶豫的話，他可能就不會創業，而繼續做自己的高管夢了。

不過這個「如果」並不成立，因為徐小平是動「真格」的，他在投資判斷上非常感性，如果創業者能夠打動他，即便自己沒聽懂，即便不認識，他也敢砸個幾十萬過去。

以功能變數名稱投資聞名江湖的天使投資人蔡文勝也頗有此風。 早年的創業經歷讓他對草根創業者有著深厚的感情。 這也在相當程度上塑造了他的投資風格，很多專案往往還沒簽合同，錢就已經打給對方了。 這也算是投桃報李吧，當年IDG投資他的265.com時，他的商業計畫書也還沒起草呢。

但還有不少天使投資人希望投資熟人。

騰訊聯合創始人曾李青就說過，自己只投兩類專案：「一是前騰訊員工創業的專案，二是業界朋友和熟人推薦的專案。 其他的專案連看都不看，直接給我們發郵件，也沒用。 」

在天使投資界，雷軍關於天使投資的三大「戒律」可謂如「雷」貫耳。 這三大「戒律」，前兩條是對創業者而言的，一是「不熟不投」，二是「只投人不投專案」;第三條是自律，「幫忙不添亂」。

不過，不管是「前騰訊員工」還是「不熟不投」，實在都有深層用意，並不是說他們就瞧不上其他的創業者。 從某種程度上來說，投資「熟人」可以規避一些道德上的風險，而且，「不熟不投」並不等於熟人就一定會投。 同時，雷軍也強調，「熟」有兩層意思，一是「只投熟人，只投熟人的熟人，不超過兩層關係」，二是「只投熟的行業」。 因而，「不熟不投」其實是「提高成功率」的一個策略。

同樣，第二條「只投人不投專案」也是出於投資成功率的考慮。 在接受網路導報採訪時，雷軍說自己「一次只投200萬元，我覺得就是選擇一兩個點，用這種方法逼迫你聚焦，逼迫你把所有點放在這兒，這樣才有爆發力。 」

通常情況下，雷軍會向被投資的創業者「提一個小要求」，「我投資你四年時間，投資200萬人民幣，如果第一個公司砸了，第二個公司我也有份，繼續投你200萬，在這四年裡面幹的事情我都有份...... 方向不合適沒關係，早死早超生。 」但如果還是沒有成功，「說明你不適合創業，只適合出家」。

機構化趨勢明顯

既然投資熟人和熟悉的行業都是出於成功率的考慮，那麼，顯而易見，對天使投資機構來說，投資前是否和創業者熟悉無關緊要，關鍵在於專案是不是靠譜。

「天使灣」是專注于互聯網領域的一個天使投資基金，它宣稱要「以開創性的投資説明創業者」。 即從表面來看，這種「開創性」至少也有兩點：第一，公開核心投資檔，接受創業者的監督，「絕大多數創業者是第一次接觸此類檔，我們不願意在這方面占創業者便宜。 更不願意做一個趁火打劫的投資者」;第二，線上即可申請，其中種子投資20萬元，「只要有創業團隊和創業設想即可申請」，天使投資50-600萬元之間，「有團隊、有產品即可申請」。

儘管投資是一件十分商業的事情，但天使灣創始人龐小偉還是用他奉獻給詩神的妙筆向創業者致敬：「我們充滿才華，篤信代碼改變世界;我們倔強，我們百折不饒;我們愛互聯網，我們叫創業者......」然後是同樣充滿激情的表白：「 天使灣能説明你什麼?給你一筆足夠開發網站的費用，給你...... 給你......」

龐小偉說：「不在意你有沒有準備所謂的商業計畫書，與其給我們漂亮的商業計畫書，不如給我們粗糙的DEMO(指創業展示)。 」這樣做的好處是：「有助於我們標準化投資流程，提高投資效率;也有助於創業者及時瞭解我們的評估進程。 」

也許這就是天使投資機構的優勢所在。

「機構」其實是個很籠統的說法。 事實上，天使投資在發展過程中逐漸形成了以下幾種模式：天使投資人、天使投資團隊、天使投資基金、孵化器形式的天使投資、投資平臺形式的天使投資，後面幾種都可以歸入「機構」的行列。

在美國，按照《證券交易委員會501號條例》和《1993證券法》的規定，所謂的「認證投資人」必須有符合至少擁有100萬美元的淨資產、至少20萬美元的年收入等條件。 而一個天使投資組織，一般都有10-150位成員。 據悉，美國目前正式的天使俱樂部大概有150個，天使團隊超過300家，成員在1.2萬人以上。 時下風頭正勁的一家，當屬保羅·格雷厄姆創辦的創業孵化器YCombinator。

儘管天使投資機構化的趨勢很明顯，但還是應該指出，目前還算不上「大流」，而只是「小眾」，因為美國的天使投資人數量，據說高達40萬(也有說才26萬的，估計其他14萬天使都折翼了)。

不過在中國，天使投資還亟需發展。 中國的富豪們似乎熱衷於豪宅名車奢侈品，而對支援年輕人創業沒什麼興趣，因而中國的天使投資並未形成風氣。 清科研究中心在《2011年中國天使投資專題研究報告》中指出，與美國從天使投資到中後期創業投資的完整的、流水線式的體系相比，最近幾年我國VC/PE可謂風起雲湧，但天使投資卻尚處於嬰兒期，目前的投資規模僅在5-10億元之間。 要知道，去年京東商城的C輪融資金額，是15億美元!

機構化的好處，就是克服個體投資時經驗不足、資金少、專案管道窄等方面的缺憾，集思廣益，使投資變得更為系統化、標準化、規模化，最大限度規避風險。 在這個陣營中，既有深圳天使投資人俱樂部、亞傑商會天使團這樣的團隊模式，也有廣東今日投資、創業邦天使基金等天使投資基金，以及聯想樂基金等平臺型天使基金......

在談到天使投資的幾大趨勢時，李開複非常認可薛蠻子「各地天使投資人組建天使投資聯盟」的觀點，並且就操作性方面提出具體建議：一是成立投資委員會、大家投票，緊密型合作有助於發揮團隊的集體智慧;二是「團隊能夠互補，有律師、有會計 ，有互聯網的專家...... 至少比一個人單打獨鬥的成功率要高」。

説明創業者就是説明自己

相比之下，創業者更像是單打獨鬥。 而且，眾所周知的是，創業者在雄心勃勃地出發之後，都要經過一個所謂「死亡谷」的階段。 如果他足夠幸運，能找到一個捨得拿出真金白銀、既懂行又指導有方的天使投資人，那麼，走出死亡谷的幾率就會大大增加。 #p#副標題#e#

點點網創始人許朝軍對李開複的感激之情，可以用一句話概括，「給了我很多時間上的説明」。

原來，在2010年8月許朝軍的創業還沒有方向的時候，李開複就「提前預定」，答應給他投資。 這份信任讓他改變了之前「讓職業生涯更完美一點」的想法，提前一年出來創業;在移動互聯網領域，一年就相當於傳統互聯網的四年。

不僅如此，創新工廠的孵化服務，讓許朝軍擺脫了租房子、找財務之類的瑣事，可以專心研發，結果提前三個月就推出了產品。 三個月時間似乎並不長，但是，「在我推出產品第二個月的時候，就有了五家競爭對手」。

到了2011年，李開複再次發力，説明他獲得一千多萬元的融資，「以我們做輕博客的模式，還可以花五年」。 即便如此，李開複還是再給許朝軍留了條後路，表示哪怕是戰略上有分歧，也要陪他走到最後。

毫無疑問，許朝軍就是那個幸運兒。 當其他創業者還在糾結房租的時候，他已經得到了最「忠貞」的承諾——儘管在某種程度上，天使投資人扮演的是「薄情郎」的角色，他們通常都投了很多創業專案，多的有200個。

而對天使投資人來說，難就難在如何度量與創業者的關係。 潛在的角色定位將決定合作的成敗。 看看天使投資人如何形容自己，就可以窺見一二。

雷軍很調侃：「那都是朋友之間幫忙，你就把我當成一個熱心的大嬸好了。 」

徐小平直抒胸臆：「我用真金白銀表達對你的信任。 」

不過，「師友關係」是天使投資人最喜歡的角色定位。

「他們是創業者，命運由他們決策，他們要為公司的生死負責。 」曾李青說：「我們希望自己更像是一個老師，不斷給他意見，同時我們也會定期要求看他們的財務報表。 」

蔡文勝在強調「師」的同時，希望關係更親密一點：「天使投資人在有能力和辦法的情況下，要儘量説明創業者...... 亦師亦友，這是最好的角度和方式。 」

何伯權的比喻最為獨特，他說：「對於創業者來說，天使投資人就像鏡子一樣。 」

當創業者主動請教，或者天使投資人主動「發話」的時候，創業者到底要不要聽天使投資人的意見呢?何伯權有段非常精闢的總結：「一是我講的只是過去的經驗，套在他們的企業不一定合適，創業者就不應該去執行， 不應該因為我是什麼身份而去執行;二是即使我講的是對的，但沒有表達清楚，創業者沒有理解，這個也不應該執行;三是即使我是對的又講清楚了，但創業者的能力不行，理解不了，也不應該執行。 」

除了這三個「不應該執行」之外，還有一個必須執行：「有一些必須要執行的事情，他理解要執行，不理解也要執行，這就需要在董事會層面做決定了。 」

天使投資人對創業者的説明，當然還有很多方面。 比如，淘米網CEO汪海兵(微博)認為天使投資人決定了創業企業的高度;拉卡拉創始人孫陶然(微博)認為，很多天使都有「百戰歸來再天使」的特點，他們的經驗可以讓創業者少走彎路，否則，「你可能吃三塹都長不了那個智」......

創業者希望學到的，當然不是那些時過境遷的經驗，而是天使投資人善於把握當下、運籌帷幄的方法論。 他們就像傳說中的「索求者」那樣，不要呂洞賓變出來的金子，而要他點石成金的手指。

如果一切順利，在經過一段艱辛的跋涉歷程之後，創業者將和天使投資人一起來到融資的前夜。 這是創業成敗與否的分水嶺，要麼就此死掉，要麼，風險投資家的手指將為它啟動資本加速的按鈕。 自然，這也是天使投資人投資成敗的關卡。 在美國，VC接盤投資的專案，僅僅是天使投資專案的10%，大部分天使專案都無聲地隕落夜空。

訪談室

「天使們一定要克制自己」

●受訪嘉賓：龐小偉(天使灣創始人)

●記者：艾龍

網路導報：天使灣投資某個團隊的最核心考察點在什麼地方?

龐小偉：團隊在初創公司中是最關鍵的，所以要辨識創業團隊是否有合夥人心態、是否擁有對事情真正的愛、是否有快速的學習反覆運算能力等。

網路導報：業界有不少人認為，「百戰歸來再天使」似乎對創業者更有説明。

龐小偉：擁有豐富創業經驗的天使，對創業公司的價值是不言而喻的，如同高山嚮導和初次登山者。 同時，天使們一定要克制自己，不能越俎代庖。 一方面要保護創業者的強烈的自我意識，另一方面也要有敬畏心。 每個企業的每種商業模式都有自己獨特的DNA，不同生意的經驗並不一定普適。

網路導報：你接觸過眾多的創業者，既有條件比較成熟的，也有根本就沒有準備好的案例。 你如何評價他們的心態?你怎麼看待大學生創業?

龐小偉：在創業期間，創業者往往可以體會過山車般的心態起伏。 這是創業中非常典型的心理體驗。 我建議創業者要關注長期投資甚于短期投機，關注自己進步甚于競爭對手，第三，關注過程甚于結果。

目前中國大學生創業還是需要更多的沉澱。

網路導報：天使灣聚變活動針對的主要是首次創業者嗎?

龐小偉：天使灣聚變並不只針對首次創業的團隊。 恰恰相反，天使灣更喜歡連續創業者，失敗的教訓是創業者成長的基石。

網路導報：在對團隊的考察方面，你是比較看重「豪華陣容」還是創始人的遠見與魄力?你認為一個創業團隊有幾個成員比較合適?

龐小偉：有豐富履歷和遠見卓識並不衝突。 創業團隊成員越多越好，只要創始人可以掌控和協調，而這一點是非常非常具有挑戰的。

網路導報：天使投資人一旦決定對某個創業者給予投資説明，內心深處肯定還是希望這個專案能成，之後能有VC接盤;而VC之所以能接盤，則是希望它是個「大生意」。 這是否意味著，不具備高成長性質的「小生意」，即便是天使，也不大可能進行投資?

龐小偉：作為機構型的天使投資，其實是未來資本市場的起點，所以一定會選擇那些看上去的大生意;不過商業生意的大小都是可以轉化的，還是需要看創始人內心裡願意做多大的事情。

網路導報：對於風險投資機構投資階段前移的做法，你是如何評價的?

龐小偉：既有對之前過熱的PE投資的適當糾正，也有風險投資機構的理性選擇，不過不同階段的投資邏輯還是有所區別。 無論如何，這對中國的初創公司是一個福音。

網路導報：VC與天使投資人之間的利益如何平衡?你認為天使投資人的占股比例在多少範圍內才有利於被投企業的可持續性發展?

龐小偉：VC與天使投資人是產業鏈的前後環節，利益平衡要通過足夠多的市場參與者來促成。 我們認為天使階段投資人的持股比例控制在25%之內是合理的。

網路導報：你認為優秀的天使投資人應該具備哪些素質?

龐小偉：從長期來看，要成為卓越的天使投資人，只靠經驗和直覺是不夠，真正的決定性要素在於價值觀。

網路導報：你現在的心態和創業階段有何不同?

龐小偉：創業和創投需要截然不同的心態，尤其是需要平等對待創業者。 另外投資人任何試圖控制創業者的想法和手段都是徒勞的，因為真正的創業者的內心是不願意接受束縛的。

網路導報：天使投資機構化會是一個趨勢嗎?國內天使投資行業的人才現狀如何?

龐小偉：中國的天使投資整體上還處於起步階段，所以會有越來越多的個人天使和機構天使。 而隨著時間的推移，專業機構會在開放性、方法論、專業性、規模化、認同感等方面獲得創業者市場的更大的認可。