為判斷P2P網貸平臺安全性提供另外一種思維角度

近一段時間，因為某些偽P2P平臺跑路、倒閉，造成了部分理財使用者巨額損失，各種甄別P2P平臺真偽的秘笈紛至遝來，各種隔山打牛呼喚監管的報導也層出不窮。 讓一個專業知識相對匱乏的普通百姓，去鑒別某P2P平臺真偽度、安全性，要求實在有點兒高；即便監管部門落實了、行業準則落地了、准入門檻提高了，這個行業就安逸了嗎？ 誠然不是！ 這個看看我們周遭那些已經監管、規範了很多年的行業、產業就明白了，自律永遠都是最根本的。

本文試圖從P2P網貸行業最根本的生態鏈環節著手，以 人人 貸、人人聚財、拍拍貸、宜信等四家典型公司為樣本，就生態鏈最核心的尋找貸款業務、風控體系、撮合交易三個環節，及線上、線下實現模式，通過P2P網貸平臺生態鏈的分析， 為諸位看官在判斷P2P網貸平臺安全性的時候，提供另外一種思維角度。

尋找貸款業務

P2P網貸來到中國雖然7年有餘，真正爆發還是始于2013年，尤其是2013年下半年在阿裡推出餘額寶業務之後，互聯網金融概念的火熱，徹底引爆了一直不溫不火的P2P網貸。

據統計，2013年P2P網貸平臺數量突破1000家，從第三季度開始，更是以每天兩三家平臺上線的速度刷新紀錄，活躍的平臺數量在200家左右，全年成交額達到1058億元。

這種爆炸式發展的結果是，2014年春節至今，第一梯隊的P2P網貸平臺，如人人貸、人人聚財等，專案供不應求，大量資金閒置，理財使用者天天怨聲載道，相關P2P平臺負責人，更是隔三差五發佈聲明，安撫投資者。

其實，每年春節後一兩個月，是民間小貸業務的週期性淡季，在2014年之前，P2P平臺經營者可能沒有意識到問題的嚴重性，在經歷2013年數十倍、甚至幾十百、上百倍野蠻增長之後，我相信每一個P2P平臺運營者都開始意識到了， 優質的貸款客戶是P2P平臺發展的根本，差異化的尋找貸款業務手段，是P2P網貸平臺的核心競爭力。

尋找貸款業務的手段，主要有線上和線下兩種，各有優劣。

線上：即尋找貸款業務通過網路線上上實現。 以拍拍貸和人人聚財為代表，成本約占貸款額的1%。

線下：即通過線下銷售人員尋找貸款業務，以人人貸和宜信為代表，成本約占貸款額的3-4%。

線上線下孰優孰劣？ 不能單純就成本角度衡量，不能因為線上成本更低，就簡單判斷線上尋找貸款業務的模式，優於線下尋找貸款業務的模式，據統計，採用線下模式尋找貸款業務的宜信，2013年成交規模達300億元左右，而採用線上模式尋找貸款業務的人人聚財 ，2013年成交量僅3.6億元；反過來亦然，不能因為線上尋找貸款業務的體量，暫時不及線下的體量大，就否定線上模式的未來。

長期以來，中國民間小貸都具有十分強的區域性色彩，人人貸和宜信正是抓住了這點兒，廣開門店，全面撒網，從短時間內看，這種方式是立竿見影的。 而拍拍貸和人人聚財則不同，他們充分利用互聯網科技和大資料，把物理門店，搬到了網上，就目前的現在而言，這種模式更像是十年前的淘寶，被大眾接受還需要時間。

如果把目光放得長遠一些，我更看好拍拍貸和人人聚財所採用的線上尋找貸款業務模式，理由很簡單，十多年前，誰能想到到網上去賣東西？ 因為不需要組建龐大到難以管控的分支機搆，不需要供應龐大的線下業務團隊，大大降低了融資成本，暫時處於領先地位的線下模式，可能需要警惕後來者——線上模式的逆襲了。

風控體系

2013年10月，在中國還處於「無監管部門，無行業準則，無准入門檻」的「三無」境況的P2P網貸，迎來了第一波倒閉潮，當時，網貸之家CEO徐紅偉就曾說過：未來某個時間點，一個月倒閉100家平臺也將不再是新聞。 數位雖然有點兒駭人聽聞，但是不無道理。 任何一個行業，在興起的時候，蓬勃發展，在野蠻生長之後，面臨洗牌，在所難免。

具體到P2P網貸領域，這一點應該會尤為明顯。 前幾年，民間小貸給人的印象就是高利貸，個別地區年化利息甚至高達100%，近幾年來，隨著民間金融業務的逐漸成熟，監管力度的加強，競爭的日漸充分，民間小貸的利潤空間正在加速擠壓，這本身也是利於經濟發展的一件大好事。 作用於P2P網貸平臺，直接導致一個結果，不少正規運作的P2P網貸平臺，雖然成交量數億元，甚至數十億元，但還一直不能盈利。

京東畢竟只有一家，不能盈利的商業模式就是耍流氓，長期下去，勢必會導致P2P網貸行業的猛烈洗牌。 縱觀2013年至今跑路的、倒閉的、提現困難的P2P網貸平臺，業內人士、學界紛紛給出了一個全新的概念——「偽P2P」，相信要不了多長時間，我們就可以看到，一些正兒八經的P2P網貸平臺，會慘遭洗牌。 風險控制是P2P網貸的命門，且讓我們看看主流P2P網貸公司，具體是通過線上、線下什麼樣的模式，完成風控體系的。

線上：即依靠網路管道所能獲得的資訊建立的風控體系。 以拍拍貸為代表，成本約占貸款金額的0.2-0.5%，壞賬率約5-8%。

線下：風控體系的線下模式，有兩種實現形式：一即通過線下網點收集資訊，總部集中審核。 以宜信、人人貸為代表，成本約占貸款金額的0.2-1%，壞賬率約3-5%；二即終端審核，風控落地。 以人人聚財為代表，成本約占貸款金額的0.2-1%，壞賬率約1-2%。

拍拍貸的模式代表了未來，等中國的征信體系完善了，等中國企業的誠信意識到位了，等中國國民的契約精神樹立起來了的時候，現在不論什麼模式的P2P網貸平臺，到時候可能都會朝著今天的拍拍貸靠近、靠攏。

但在如今沒有完善的征信體系，沒有強大有力的違約制約體制的情境下，拍拍貸還能不能堅持到那個時候？ 且看一下這兩年破殼出鞘的P2P網貸平臺發展態勢吧，即便拍拍貸頂著諸多光環，還是遠遠不及，不足以說明問題的嚴峻性嗎？ 即便大資料已經足夠強大到通過星座就可以完成風險定價、風險控制，還是不能形成違約懲罰的閉環啊。

而宜信、人人貸則採用了線下網點收集資訊，總部集中審核的模式，較之拍拍貸，這種分控體系的優越性從壞賬率就可見一斑，據統計，拍拍貸的壞賬率在5-8%之間，甚至更高，而宜信、人人貸的壞賬率僅3-5%，甚至更低。 宜信、人人貸通過遍佈各地的網點收單，實地考察，更容易多維度掌控融資客戶資訊，風險定價相對來說會更 科學 。 這種模式的弊端在於，從網點經理，到區域經理，到大區經理（總監），到總部經理（或總監），組織架構過於臃腫，集中審核的總部對於收集資訊的網點管控乏力，而收集資訊的網點如果為了完成KPI或者有意使壞，這不是不可能的事情， 日防夜防，家賊難防，去年深圳某P2P平臺就發生過風控總監使壞的先例，平臺出於「輿論」的風險，竟然不敢報案。 此外，中國經濟的大形勢是好的，但是不能排除局部地區的經濟風險。

而同樣採用線下模式完成風控體系的人人聚財，在實現手段上又有不同。 人人聚財通過給合作的機構輸出專業風控模型和制度，合作機構利用當地語系化資訊優勢，對客戶做風險評估，並為融資人提供擔保，人人聚財最後再對融資專案進行二次風控。 這種模式既突出了風險控制當地語系化的優勢，又從根本上剔除了窩案的可能。

據人人聚財2013年年報顯示，壞賬率僅0.87%。 不過這種模式的劣勢也顯而易見，融資客戶的成本，不僅要分攤給理財使用者和平臺本身，還需要分攤給協力廠商合作機構，在融資成本相同的情況下，利潤顯然是薄弱一些。 這種模式，只有拓展海量合作機構，開發海量業務，優勢才能更好凸顯出來。

撮合交易

從尋找貸款業務，到風險評估，再到完成風險定價，最後關鍵的還是要回到撮合交易環節上來。 這一點，2014年春節後各P2P平臺可能都有不同的體會吧，一邊是第一梯隊的P2P平臺，不論你上幾百萬還是上千萬的專案，都是一哄而上被秒殺，而那些相對來說知名度不是那麼高的P2P平臺，幾十萬甚至幾萬的專案，還要過夜。

在P2P網貸領域，還有一個有意思的現象，第一梯隊的那幾個平臺，預期收益率都集中在10-15%之間，知名度越低的平臺，收益率越高——其實這是一件好事情，預期年化收益率10-15%，其實已經比餘額寶們高很多了， 在大多數理性投資者眼中，安全性永遠是擺在第一位，而那些動輒20%、30%甚至更高的平臺，拿什麼保證這麼高的收益？ 說明我們的投資者，越來越理性了。

在風投機構面前，撮合交易能力也是很有議價能力的，比如年初，人人貸宣佈獲得1.3億美金A輪融資，註冊使用者50余萬，估值高達40億元人民幣；而即將公佈融資的人人聚財，註冊使用者數接近20萬，估值也高達10億元人民幣。

完成撮合交易環節，也還是分線上、線下兩種模式完成：

線上：即建立網上平臺，實現線上成交和資金交割。 以人人貸、人人聚財和拍拍貸為代表，交易成本約占貸款金額的0.5%。

線下：即通過當面談判、簽署文本協定等線下流程完成交易。 以宜信為代表，交易成本約占貸款金額的5-8%。

《南方都市報》近日一篇報導指出，短短幾個月時間，中歐溫頓打著「P2P網貸」的旗號，騙了2000多人4億元。 這類線下公司有幾個共同點，即：擁有龐大的線下理財團隊、位於城市C BD的豪華辦公場所、理財資金和理財專案不匹配、操作不透明、不接受媒體採訪，而且為了讓人相信，其收益率一般在8-12%之間，收益率略高於銀行理財產品， 略低於P2P網貸平均收益率。

在不少地方，在超市、在廣場、在社區我們都可以看到類似「中歐溫頓」這樣的所謂「基金公司」、「創投公司」、「財富管理公司」，給一些鑒別能力稍弱的中年人，甚至是老年人派發宣傳單，通過高收益吸引投資者注意。 但這種操作模式，絕對不是P2P模式，而只是見著P2P網貸這個概念熱，關注度高，渾水摸魚而已，已經有非法集資、非法吸收公眾存款的嫌疑了，踩著紅線跳舞。

個人認為這種模式，風險極大，去年重慶市查處5家P2P公司，無一例外均是採用這種線下模式的平臺。 能像宜信那樣，玩得轉的不多。 而且，因為這種線下模式，有龐大的理財團隊（業務團隊），需要租賃較為高端的辦公場所，交易成本較高，一般在貸款金額的5-8%。

人人貸、人人聚財、拍拍貸在這方面的優勢十分明顯，通過互聯網的長尾優勢、傳播優勢、觸達優勢，把交易成本降低到了貸款金額的0.5%左右，這其中，省去了線下模式業務開發人員的傭金（一般在貸款金額3%左右， 平臺知名度不高的甚至更高），省去了昂貴的辦公成本，對於普通百姓來說，最明顯的實惠是50元就可以理財了。

總之來說，P2P網貸在解決小微企業融資難、融資貴，豐富百姓理財管道等諸多方面，都是大有裨益的，作為一個新興行業，不規範、不完善在所難免，監管部門「讓子彈再飛一會兒」的初衷是對的，作為社會的良心的媒體機構，多報導先進、 多鞭策污垢有利於促進整個行業的進步，而對於我們希望分享制度紅利的普通百姓來說，在良莠不齊的P2P網貸平臺面前，尤其應該睜大雙眼，在考慮收益之前，務必提高浸提，安全性永遠擺在任何投資行為的第一位。