警惕創業板「給股權難激勵」

創業板公司合康變頻（300048）在推出股權激勵計畫前夕，公司兩位核心技術人員相繼遞交了辭呈，而且上述兩位人員沒有原始股，無法辭職後套現，創業板公司正遭遇著「給股權難激勵」的尷尬。　　股權激勵推出，是將激勵物件的報酬與公司的業績掛鉤，達到一定的業績就給予激勵物件相應的股權，期間附帶部分約束條件，最終達到公司業績增長和激勵物件報酬提高的雙贏局面。 但合康變頻遭遇的尷尬表明，股權激勵對公司並非完全起到正面的效果，如果處理不當，可能會使股權激勵的目的從最初的「財散人聚」走向其反面：「財散人散」乃至「財未散人先散」。　　實際上不止合康變頻面臨此種窘境，其他創業板公司也存在著類似問題。 探路者（300005）在正式推出股權激勵計畫前，公司董秘范勇建卻向公司提出了辭呈，與合康變頻不同的是，范勇建持有探路者公司的原始股，存在辭職套現的衝動，合康變頻兩位核心技術人員則並未擁有原始股。 華誼兄弟（300027）更為典型，為了更好的留住一線明星，公司在上市前就推出了股權激勵計畫，這種股權綁定並沒有完全讓明星們選擇留在公司。 雖然公司在上市後並未推出股權激勵計畫，但旗下不少一線明星隱約表述了自立門戶的打算。　　就創業板公司而言，很多公司的成立和發展都依靠核心技術人員完成，股權激勵如果難以留住核心人才，對創業板公司的經營將造成重大負面影響。 為了留住核心人才，創業板公司在上市後紛紛推出了股權激勵計畫。 根據Wind資訊統計，目前已經有13家創業板公司推出了股權激勵計畫，創業板公司已經充分意識到核心人才流失對公司的影響，但目前來看並沒有達到預期的效果。　　為什麼會出現激勵物件在股權激勵「前夜出走」的現象呢？ 合康變頻相關人士透露，公司兩位核心技術人員辭職理由是：「家在異地無法照顧家庭」，但這位人士認為這種理由顯然站不住腳，辭職的兩位核心技術人員可能認為公司股權激勵的力度不夠，沒有平衡到歷史業績和職位發展，最終原因可能是未能「 安撫到位」。　　專家認為，如何「安撫到位」，別讓股權激勵成為一個偽命題，更不能讓股權激勵的「金手銬」異化為制約企業發展的「絆腳石」，是制定股權激勵計畫前必須首要考慮的問題。 股權激勵專家李明星就認為，公司制定的股權激勵計畫，在考慮到激勵物件兌現報酬不太順暢的同時，也不能設計過多的約束條件，太嚴格將會導致股權激勵的結果適得其反。 對激勵物件約束條件的限定主要集中在工作時限和業績考核兩方面，因此這兩方面的設計需要格外注意，通過平衡做到激勵與約束相容。　　資本市場一直對股權激勵持正面肯定的態度，股權激勵計畫的推出經常迎來股價的上漲。 但專家提示，已有的案例表明，股權激勵計畫是一個雙刃劍，一方面可以推動公司業績增長和激勵物件回報增長，另一方面計畫不當則可能會造成企業內訌。 因此，要辯證看待上市公司特別是創業板公司推出的股權激勵計畫，因為股權激勵計畫也可能會出現相反的結果：核心人員出走，公司業績下滑。