生意寶：聯盟網站推廣成果顯現增持

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2009年1-12月,公司實現營業總收入1.34億元,同比增長27.35%;實現歸屬母公司擁有者的淨利潤4,100萬元,同比增長31.27%;每股收益0.46元。 分配預案為每10股轉增5股,派現金2元(含稅)。

生意寶網站聯盟收入大幅增長。 公司主要從事電子商務服務業務,主要經營的網站有中國化工網、中國紡織網以及生意寶網站聯盟等。 報告期內,公司的傳統網站已進入穩定增長期,收入增速較低,其中中國化工網、全球化工網、中國紡織網、中國服裝網分別實現收入5,765萬元、1,203萬元、844萬元和1,114萬元,收入分別比上一年增長14%、11%、11% 和6%;公司在2008年收購的中華紡織網在報告期內實現收入1,390萬元;而近年來公司大力推廣的生意寶網站聯盟在報告期內實現收入1,477萬元,同比增長251%,增速超出市場預期。

主營業務毛利率和期間費用率保持穩定。 報告期內,公司的主營業務毛利率為88.06%,同比微降2.46個百分點;公司的期間費用率為51.73%,同比微降0.26個百分點,公司的毛利率和期間費用率保持穩定。

生意寶網站即將迎來利潤的高增長期。 公司的生意寶網站聯盟採用會員制,目前的會員費通常為1,800元/年,雖然生意寶網站已有會員150萬戶,但絕大部分為免費會員。 目前生意寶網站仍處於前期的推廣階段,在過去的兩年裡,公司派出了大量的銷售人員去目標企業進行推廣,因此公司在2008年和2009年期間費用的增長速度高於收入增速。 目前生意寶的推廣工作已初見成效,從年報披露的資訊來看,2009年全年,生意寶網站新增收費使用者2,865戶,收入增速達到251%,預計未來兩年該網站的使用者數量將成幾何式增長。 同時考慮到對於電子商務網站來說,每增加一名客戶的邊際成本幾乎為0,因此一旦收費使用者數量的增長帶來收入的增長,生意寶網站的利潤增速必將大幅高於收入增速。

　　預測公司2010年和2011年歸屬母公司擁有者的淨利潤分別為6,354萬元和9,379萬元,按轉增後總股本攤薄的每股收益分別為0.47元和0.69元,相應的動態市盈率為50倍和34倍, 鑒於生意寶網站即將迎來收入和利潤的大幅增長,因此將公司的投資評級上調為「增持」。