雲計算大資料持續升溫 PE大規模進入或掀並購潮

上周第六屆中國雲計算大會在北京火熱舉行，而雲計算也正在從過去的「雲裡霧裡」變得真切起來。 隨著產業路徑逐漸明晰，各路資本也紛紛成立雲計算產業基金投身雲計算大潮。

行業主導單位

聯手PE資本

由中國電子學會舉辦的中國雲計算大會今年已是第六屆。 隨著中國雲計算大會一年年的進行，他們發現，在對產業的實質推動方面一直有短板。

中國電子學會副秘書長林潤華告訴記者，在推動中國的雲計算發展方面，中國電子學會做了很多工作。 但是做了很多工作之後，很多事情還都停留在研討、交流這個層面上。 「有專家，有思路，有方向，有戰略，但在實際應用層面，一直有短板。 」這個短板就是怎麼利用資本的力量來務實地推動雲計算產業領域創新專案和企業的發展。

中國電子學會是工業和資訊化部直屬事業單位、中國科學技術協會的組成部分，為國內電子資訊領域最大的全國性法人社團。 現擁有個人會員10萬余人，團體會員600多個，專業分會43個，工作委員會8個和一個百人的辦事機構。

同時，中國電子學會早在2008年就成立國內第一個「雲計算專家委員會」，在2010年成立了首家「中國雲計算技術與產業聯盟」，創辦了「中國雲計算大會」。 中國電子學會「雲計算專家委員會」和「中國大資料專家委員會」涵蓋了國內雲計算、大資料領域上百位最具影響力的院士、專家、知名企業家，在國際國內雲計算、大資料產業領域有非常廣泛的影響力。

意識到資本力量缺位後，中國電子學會試圖尋找資本同路人。

2014年1月18日，中國電子學會與北京藏山資本投資有限公司(簡稱藏山資本)正式簽署合作協定，共同發起成立「中國雲計算、大資料產業發展基金」，基金一期規模2億元人民幣，主要投資于國內雲計算、 大資料等產業領域的成長型優秀企業。

「資本推動顯然不是中國電子學會的專長，所以我們就想在北京找一個瞭解雲計算，願意跟我們一塊來推動雲計算產業發展的資本。 我們當時就找到了藏山資本。 電子學會授權藏山資本做該基金的管理方，這也意味著，藏山資本是中國電子學會在雲計算、大資料方面唯一的資本合作通道。 」林潤華告訴記者。

依託中國電子學會資源

院士可為被投企業發展提供輔導

對於與中國電子學會的聯手，藏山資本合夥人牟宏磊在接受記者採訪時表示，現在整個IT領域裡，有大量的投資基金，他們要麼投資TMT，要麼投資移動互聯網，但是真正是專注于雲計算、大資料這兩個新興產業的目前沒有。

而由中國電子學會這樣的行業主導單位來發起成立，是這檔基金的又一大亮點。 這讓基金的專案來源和品質得到了最大保障。

「中國電子學會全國有十萬個人會員，與近千家優秀電子資訊企業與學會存在密切的會員關係。 這些專案就是未來我們這個基金的優質專案庫。 」牟宏磊自信稱。

讓牟宏磊自信的另一大原因就是中國電子學會的專家資源。 「中國雲計算專家委員會和中國大資料專家委員會裡面的一些院士和專家都是我們基金的顧問。 另外，我們組建了一個由院士、知名企業家、投資專家組成‘豪華陣容’投資決策委員會。 」

而基金聘請的這些專家和中國電子學會的這些院士，又會成為一些被投企業的高級顧問，為企業的發展提供高水準的輔導、顧問。

「因為這些院士在這個產業領域裡具備了非常好的人脈、技術積累、產業鏈整合資源。 對於一個中小型企業來說，如果有幸得到一位院士的支援，相信對這個企業的説明會非常大。 」牟宏磊這樣認為。

LP中不乏上市公司

並購或成主要退出通道

對於基金的LP來說，專案的退出方式總是很受關注。 牟宏磊表示，當然會關注優秀專案以IPO方式退出，但鑒於現在整個IPO的行情，基金不會把IPO作為專案的主要退出通道。

他告訴記者，基金非常明確地將並購作為專案的主要退出通道。 「我們的資源裡面，有很多上市公司是雲計算專家委員會和大資料專家委員會的成員，他們本身有非常強烈的並購需求和市值管理的需求。 他們希望通過我們這個基金，來挖掘大量的優秀成長型專案。 」

據記者瞭解，「中國雲計算、大資料產業發展基金」的LP 中不乏上市公司的身影。

據牟宏磊稱，這支基金的LP是有選擇的。 「我們不去找一些純財務投資人，或者純個人投資者，我們尋找的LP都是在產業領域內的上市公司，或者上市公司實際控制人，或者是一些產業內的自然人。 這樣就保證LP對產業有一個非常高的認知度，並且能提供大量的產業資源，將來為這個基金的被投企業服務。 」

在林潤華秘書長看來，現在很多人在應用雲計算、購買雲計算的服務，雲計算已經從政府主導轉變為市場需求主導，投資進入的最佳時機來臨。 (證券日報)

萬達資訊(300168)：開局延續高增長，收購進入熱點領域

目前平安城市和智慧交通是各地政府在智慧城市建設中投入最大的細分領域，公司通過收購成功切入。 一方面形成客戶資源優勢互補：浩特通信在四川地區擁有強大的客戶資源，在歷年「天網」建設中均中標。 另一方面形成技術互補：萬達在平臺及軟體方面優勢顯著，浩特通信在監控及集成方面有優勢，且地處四川人工便宜。 浩特通信2013年度1~3月在手訂單約1.1億，預計2013-2017年度主營業務收入及淨利潤年平均增長率均不低於35%。 收購PE約為14X左右，儘管價格較高，但是對浩特通信後續的業務發展信心充足。

毛利率提升明顯，費用率略有上升

2012年公司實際毛利率(還原營改增)達到34.8%，較去年同期提升4.3個百分點。 公司通過業務的全國開展實現了規模效應，未來毛利率還將繼續處於上升通道。 管理費用率為13.3%，較去年同期上升1.8個百分點；銷售費用率為4.2%基本持平。 民生證券

3。 行業持續向好，公司龍頭地位顯著。

今年以來，媒體多次報導政府和企業的網路資訊安全事件，我國也推出多個資訊安全相關的政策，一定程度上提高了行業的關注度。 而從重要領域和部門的國產化過程來看，由於資訊安全屬於涉密領域，屬於最為敏感也最先受益領域。 我們根據中央政府採購網的最新公告獲悉，在正版軟體採購中，歸屬於「資訊安全產品」類中的共有227個產品，占比為34.1%。 而算上網路管理、網路監測、網站監管、輿情監測、輿情分析、遠端存取與控制和輿情應對等領域的招標產品，「大資訊安全」領域的招標產品共有302個，占比高達68.8%。 可見從政府層面來看，對資訊安全的重視程度越來越高，由於政府部委採購占整個資訊安全市場比重較大，一定程度上加速了行業的增長。 公司在本輪中央政府的採購中共有32個產品入圍，占比超過10%，其中在安全管理軟體、安全審計、資料加密和終端管理專案中成為最大贏家，安全管理軟體入圍8個產品(共21個)，安全審計入圍5個(共18個)，資料加密入圍4個( 共14個)，終端管理入圍4個(共23個)，奠定了公司在內網管控領域的王者地位。

4。 虛擬化、大資料和基線等資訊安全相關新產品值得期待。

本輪中央政府採購中，公司入圍的32個產品中部分屬於近期研發成功的新產品，如與虛擬化相關的虛擬化安全管理平臺軟體(價格約16萬元)和虛擬終端管理系統(基礎版，價格940元)，與大資料相關的網情監測與分析管理平臺軟體( 價格28.5萬元)和網路違規資訊分析監控系統(價格約12.2萬元)，以及系統基線管理平臺軟體(價格為340元)，虛擬化、大資料、安全基線類等屬於資訊化發展的方向，公司的新產品目前已經獲得市場認可，並且價格遠高於傳統產品， 我們看好公司這種基於技術研發和市場導向的創新優勢，未來在提高產品ARPU值的同時也進一步拓寬市場空間。

5。 投資邏輯：未來幾年有望持續實現高增長：

公司的成長邏輯在於橫向的總部圈地與縱向分支機搆的多次行銷。 隨著政府機關總部層面滲透率的逐漸提升，公司未來兩到三年內重點在於行業重點客戶的開發，我們認為短期內公司的高增長邏輯在於已經覆蓋的安全等級保護層級較高的政府、金融、能源的分支機搆多次行銷和行業新客戶總部的行銷收入( 政策與市場需求導向)，而長期的高增長邏輯在於行業客戶的分支機搆的多次行銷(需求導向)，分支機搆多次行銷產生的收入遠遠高於總部的首次行銷，也就是說公司未來業績的真正爆發在於加大銷售隊伍來加強分支機搆的多次行銷階段。 並且隨著橫向圈地的不斷進展，多次行銷的目標客戶終端基數不斷增大，因此公司可以獲得持續的高增長。

6。 維持盈利預測和買入評級。

預計公司2013-2015年的EPS分別為0.65元、0.90元和1.20元，對應當前估計PE分別為37.7倍、27.1倍和20.3倍。 考慮到公司所處資訊安全行業有望加速增長，內網管控領域和軟體產品在整個資訊安全行業中的占比有望逐漸提升，我們維持買入評級。