評論：開戶數不足或成創業板最大軟肋

姜山　　上週五，第一屆創業板發審委成立。 按照目前預估的上市首日有十余只個股掛牌計算，假定9月初發審委正式開始審核，最早在11月份創業板即可正式掛牌交易。 這意味著，創業板成立進入倒計時狀態。　　在市場分析人士對創業板的作用和發展寄予厚望的時候，開戶人數不足這一問題正在逐步成為創業板最大的軟肋。 如果接下來的兩個月，這一狀況沒有任何改善，那麼創業板會否成為如三板市場一樣的雞肋，將成為頗有懸念的待解之謎。　　根據相關報導，目前創業板開戶仍舊處於一個相對低迷的狀態，而市場此前可得的資料為7月26日開戶數18.8萬，即每交易日均為2萬～3萬的新開戶人數。 以此數位計算，則11月初開戶總數只有200萬～300萬個。 與之相比較，兩市主機板的總帳戶已經突破1.3億個，活躍帳戶約為2300萬個，而三板市場累計開戶數也超過70萬。 可以看出，創業板這樣的開戶數位對於一個立志成為多層次市場體系中重要一環的市場而言並不足夠。 一旦上市首日掛牌家數眾多而參與者數量有限，那麼不能排除創業板在短暫風光後如三板市場一樣重歸沉寂的可能。　　造成創業板開戶人數不足的因素目前看來主要包括：首先，相關監管部門對風險揭示的要求嚴格。 因此，創業板開戶手續相對複雜，不少券商此前均需要一個小時以上的時間完成全部步驟，由於需要現場開戶，而不具備兩年交易經驗的新股民更需要額外抄錄「特別聲明」，多數投資者均不勝其煩，由此造成開戶人數稀少。　　近期隨著部分券商改進流程，將風險測評部分放至網上進行後，整體手續有所簡化，但費時依舊較長，後期是否能夠對此進一步改進，縮短開戶所需要的時間成為創業板開戶數會否有大幅增長的一個重要因素。　　其次，市場此前多強調創業板風險因素，投資者對於參與創業板能否盈利心中並無把握，加上近期主機板市場連續回落，發行上市的新股除萬馬電纜外，已經全部跌破上市首日開盤價，而深交所對於上市首日參與新股交易的帳戶嚴格監管， 造成炒作新股的風險激增，這雖然在一定程度上有利於市場合理定價，但對於冀圖從參與創業板交易而獲利的投資者而言卻是一記警鐘。 因為創業板開市後全部都是新股，如果九成以上個股均高開低走，除了一級市場申購者外，二級市場的參與者幾乎全部無利可圖，對於投資者而言，這種市場自然初期還是觀望為上。　　再者，創業板上市時間至今未定，不少投資者願意等到有消息的最後一刻再去開戶，也是一個不可忽視的心理因素。 而這種情況可能造成最後幾日的開戶數激增，形成對券商和登記公司的巨大壓力。　　雖然深交所對於創業板開戶人數不足可能造成的問題已經有所認識，並在多種場合提醒投資者早做開戶打算，但是投資者對之回應程度並不算高。 一旦開戶人數未能達到一個合理的數值，那麼創業板掛牌後的市場表現就不免令人擔憂。　　從三板市場看，儘管累計開戶數超過70萬，但每日成交十分清淡，近期在中小板掛牌上市的久其軟體雖然業績搶眼，但在三板交易期間成交寥寥，甚至出現過連續數日無一成交的淒慘場景，而沒有足夠的市場參與者正是這一現象產生的一個重要原因 ，也是創業板不得不予以重視的一個前車之鑒。　　在接下來的短短數月中，擴大創業板的參與人數顯然將成為深交所和相關券商的中心任務之一，這也是確保創業板成功登陸中國資本市場的重要一環。　　但由此也不免產生另一個問題，即如果相關機構為了片面增加開戶數而有意無意過度簡化相關的風險揭示過程，在保證必要參與人數的同時，也可能為創業板帶來更多的風險。　　如何在其中取得平衡，無疑將會成為創業板能否取得成功的一個關鍵因素。　　(作者系東航金融註冊金融分析師)