創業板退市制度探討：多數代表認為意見稿太軟

多數代表認為徵求意見稿「太軟」

昨日，深圳證券交易所(下稱「深交所」)邀請來自學界、券商、創投、上市公司的11名代表舉辦創業板退市制度座談會，多名與會代表認為目前公佈的創業板退市制度(徵求意見稿，下同)偏寬鬆。

「不支援通過‘借殼’恢復上市的表述，從字面看，留有餘地。 建議直接表述為‘不允許’通過‘借殼’恢復上市。 」武漢科技大學金融證券研究所所長董登新的意見獲得昨日與會代表的普遍贊同。 包括申銀萬國證券首席分析師桂浩明、招商證券總經理助理謝繼軍、國信證券內核負責人曾信、東方富海市場總監吳忠煒、深圳創新投副總裁孫東升等與會代表紛紛提出相同建議。 謝繼軍甚至認為：「不支援」的表述會給深交所後續工作留下難題。 不明文規定為「不允許」借殼恢復上市，如果有關方面出面說情，深交所該怎麼辦？

與會代表們對於A股市場「借殼上市」的痼疾普遍持反對態度，董登新、桂浩明、曾信都認為，正是因為借殼上市的後門存在，才會長期扭曲A股市場定價體系，這也是造成A股「三高」現象的重要原因。

廣發證券總裁助理張少華表示：「如果深交所沒有把‘借殼’恢復上市的門徹底關閉，應該出臺更嚴苛的限制條件，比如對於借殼企業，審核條件要與IPO趨同。 ‘借殼’上市，也要上一次發審委。 這樣同樣可以避免‘借殼’上市蔓延。 」

即使來自上市公司的代表也對退市制度中反對「借殼」恢復上市的內容表示支援。 國民技術董秘朱旭也認為，應該在表述上將「不支援」變更為「不允許」，以增強條款的嚴肅性。 朱旭甚至建議，主機板和中小板應該在創業板試點成熟後，儘快採用相似的退市制度。

「我們希望在創業板出現直接退市。 」董登新稱，「對於連續虧損三年的企業，希望不給一年的寬限期，直接退市。 」

謝繼軍則認為：「審計報告連續兩年為否定或拒絕表示意見才暫停上市，連續兩年半(中期報告)為否定或拒絕表示意見才終止上市的條件過度寬鬆。 」在謝繼軍看來，國內會計師事務所普遍尺度較寬鬆，如果到了審計師出具否定或拒絕表示意見的情況，這個公司的報表就完全不可信，就絕對不是一家正常的公司了，這是一種非常嚴重的情況。 因此，謝繼軍建議，只要出現一年的財務報表為否定或拒絕表示意見，這個公司就應該暫停上市。

桂浩明認為目前公佈的退市標準有些是流於形式。 比如「連續120個交易日累計股票成交量低於100萬股」「36個月內遭深交所公開譴責三次」等指標，目前看來都難以想像，很難出現。 對此，深交所相關負責人則表示：「A股歷史上，在36個月內遭交易所公開譴責三次的公司有6家，連續120個交易日累計成交量低於100萬股的公司也有好幾家。 」