福星曉程再沖創業板業務鏈條遺症或引爆

特約記者 夏寅 上海報導　　2010年9月13日，中國證監會網站公佈，創業板發審委將于2010年9月17日審核北京福星曉程電子科技股份有限公司首發申請。　　北京福星曉程電子科技股份有限公司(以下簡稱「福星曉程」)本次已屬二度「敲門」創業板。　　而2009年11月2日，福星曉程在股權瑕疵、募投專案合理性等質疑聲中黯然「回家」。 (本報于2009年11月3日報導《股權瑕疵或成「致命傷」 福星曉程痛失創業板》一文)　　時隔一年，股權瑕疵並未得到實質性的解決，而募投專案合理性問題也「換湯不換藥」。　　然而，記者進一步調查發現，福星曉程業務鏈條仍存在諸多疑問。　　其主營業務90%以上均系單一核心技術，然而該核心技術身世存疑；與此同時，其上下游產業鏈「畸形」：1)其核心技術產品均外包上游廠商代工生產；2)收購技術門檻低的電能表廠，而近3年來自于電能表的收入約占其主營收入47%， 可謂反「輔」為「主」；3)其80%的營業收入來自于壟斷的電力行業相關客戶，堪稱「滋生肥田」。　　核心技術疑雲　　福星曉程成立于2000年11月6日，註冊資本4110萬元，法定代表人羅漢章，其實際控制人為湖北漢川市鋼絲繩廠。　　其主營業務為積體電路設計及應用，致力於電力線載波晶片等系列積體電路產品的設計、開發和市場應用，並面向電力公司、電能表供應商等行業使用者提供相關技術服務和完整的解決方案。　　而福星曉程的核心技術為「電力線擴頻通信調製/解調(PL2000)系列芯」(下簡稱，「PL2000技術」)，而目前PL(Power Line)系列產品和XC(Xiao Cheng)系列產品都是基於此技術。　　2007年-2009年，福星曉程的核心技術產品的收入分別為1.14億元、1.94億元、2.17億元，占當期營業收入的比例分別為：96%、97%和98%。　　然而，通過國家智慧財產權專利網站並未檢索到福星曉程的「核心技術」。　　PL2000技術的發明者為自然人程毅，而通過發明(設計)者檢索「程毅」亦未找到相關專利。　　記者按圖索驥，發現福星曉程的「核心技術」身世也頗為蹊蹺。　　2000年，程毅為5位福星曉程贊助者之一，程毅以現金、無形資產PL2000技術(折合600萬元)和其持有北京曉程工貿技術發展公司(下簡稱「曉程工貿」)的60%股權(222.9萬元)作價出資，認購1050萬股， 占總股本的35%，而其餘4位法人贊助者，均以現金出資。　　讓人疑惑的是，福星曉程新舊兩個版本招股書明書，「新版本」對程毅的PL2000技術和曉程工貿避而簡談。　　記者從「舊版本」招股書中發現，1993年，股份合作制企業曉程工貿設立，程毅出資30萬元、楊放明出資15萬元、肖捷出資5萬元。　　1998年，程毅利用曉程工貿物質技術條件研發而成PL2000技術，蹊蹺的是，在研發過程中程毅並未與曉程工貿歸屬形成協定檔。　　技術研發成功後，程毅擁有PL2000專有技術，並無償給曉程工貿使用，保留隨時收回及轉讓該技術的權利。　　而于2000年11月，程毅將PL2000技術入股了福星曉程。　　關鍵疑問在於，程毅緣何私自佔有PL2000技術？　　然而，招股書疑似為澄清核心技術PL2000技術的歸屬權問題而稱，曉程工貿出資人楊放明、肖捷並未實際出資，曉程工貿系程毅個人獨有。　　一位不願意透露姓名的券商研究員稱，「福星曉程核心技術單一，後續晶片產品均由此開發而來，且公司業務收入基本由此技術；若核心技術出現產權不清問題，公司即成了普通加工廠，不符合創業板門檻。 」　　產業鏈「畸形」　　福星曉程的產品主要為積體電路設計和積體電路應用。 其中積體電路設計主要是積體電路晶片和積體電路模組。　　根據「舊版本」招股書，「本公司與國內絕大部分積體電路設計企業一樣，屬於單純從事積體電路設計、研發業務，即無生產線的積體電路設計公司(Fabless)」。　　而福星曉程將晶片和模組的生產委託外包給上游代工廠商，主要廠商有上海華虹NEC電子有限公司、天水華天科技股份有限公司。　　2007年-2009年，積體電路晶片和模組生產合計占營業收入的49.56%、46.01%、39.03%。　　「無生產的集體電路設計公司雖然降低了成本，但是產業鏈不確定性風險加大，同時其核心技術得不到有效保護。 」上述券商人士對記者評價。　　2007年前，福星曉程致力於積體電路設計，而自2007年10月收購北京富根電能表有限公司後，公司在積體電路應用領域的收入比重迅速上升。　　福星曉程通過股權收購的方式進入電能表製造領域，旨在構建從晶片設計、晶片試驗、銷售到終端產品的試驗、生產和銷售的一體化產業鏈。　　招股書披露其風險，電能表與積體電路設計業務相比，在資金、技術、管理、人力資源、產品與市場等方面均存在較大差異。　　然而，2007年-2009年福星曉程的營業收入中，來自電源表的比例高達39.74%、48.18%、53.15%。 這樣的資料，已超過了其來自于積體電路晶片和模組的收入比例。　　「電能表生產技術含量低，多為零件組合加工企業，競爭較為激烈，福星曉程涉足該行業，僅得益于其上游產品。 」上述券商研究員對此亦評價。　　福星曉程的業績依賴于電力行業，積體電路晶片、積體電路模組和電能表等產品平均80%銷往國內電力系統的相關客戶。　　2009年度，福星曉程的前五大客戶分別為山西省電力公司臨汾供電分公司、華北電網北京市電力公司、包頭正安恒泰電氣設備有限責任公司、山西省電力公司長治供電分公司、西安大興電氣有限責任公司。