創業板百家講壇：財務PK完勝中小板

7月26日，國騰電子(300101.SZ)等三隻創業板新股即將網上發行，創業板個股將浩浩蕩蕩邁入百隻隊伍行列。　　由於創業板高成長性、高盈利能力的特質，這支新興大軍的財務狀況尤為引人關注。 《第一財經日報》對100家成功發行的創業板企業近三年的財務資料、成長性水準和盈利能力情況進行了統計分析，意圖揭示出已經成功上市企業的普遍標準資質和分佈特點。　　財務質地優良：　　近三年平均收入超2億 平均淨利潤超5000萬　　統計結果顯示：100家創業板企業近三年的平均收入為25671.478萬元。 2009年的營業總收入平均值為32466.91萬元，主要集中在1億~5億，落在該區間的企業共有80家，收入超過10億的有5家，其中最高收入企業為吉峰農機(300022.SZ)160339.42萬元。　　近三年的平均淨利潤為4219.58萬元。 2009年淨利潤平均值為5835.75萬元， 主要集中在0.2億元~1億元。 落在該區間的共有93家企業，其餘7家企業2009年淨利潤均超過1億元，其中樂普醫療(300003.SZ)和神州泰岳(300002.SZ)的淨利潤均超過2億元，分別為29235.81萬元和27048.4萬元。 但最新一期季報顯示，2010年一季度已經有兩家創業板出現虧損，三聚環保(300072.SZ)和國聯水產(300094.SZ)淨利潤分別為-539.47萬元和-1441.14萬元。　　對此，申銀萬國市場研究總監桂浩明評價認為，中國的創業板公司整體質地比較優良，對於這些創新型企業不能過於苛刻，海外創業板的情況是，有60%的企業都無法達到預期，中國在財務上的把關更嚴。　　成長性趨緩盈利能力較好：　　ROE均達到國資委績效評定「優秀」標準　　百家創業板企業2009年營業總收入增長率平均值為28.08%，主要集中區間為20%~50%，此範圍內共有52家。 收入增長率超過50%的有10家企業，其中有4家大於100%。 收入增長率小於20%的有38家企業，其中有5家企業收入增長率為負。　　與該100家企業2008年56.38%的營業收入增長率均值相比，某大型券商投行人士表示，創業板企業的收入增長速度正在減緩，但產品的毛利率有所提高，說明產品、服務的邊際獲利率很高。　　2009年淨利潤增長率平均值為47.63%，集中區間同樣為20%~50%，共有56家。 淨利潤增長率超過50%的有31家企業，其中有6家大於100%，國民技術淨利潤增長率高達384.83%。 淨利潤增長率小於20%的有13家，其中數值最小的為0.25%，為朗科科技(300042.SZ)。　　與該100家企業2008年平均淨利潤增長率61.88%相比，淨利潤增長也同樣存在趨緩情況。　　從各家創業板公司成長性情況來看，世紀鼎利(300050.SZ)、鼎漢技術(300011.SZ)、國民技術(300077.SZ)三家企業表現最為搶眼，2009年的收入增長率和淨利潤增長率均超過100%， 且與往年相比提升速度加快。　　值得注意的是，與去年下半年開閘至今的180家中小板企業相比，創業板的高成長性還是有所彰顯，收入增長率和淨利潤增長率均高於中小板。 統計顯示，近一年來上市的中小板企業2009年營業總收入增長率平均值為14.05%，淨利潤增長率平均值為33.19%，兩項指標均比創業板低了14個百分點。　　英大證券研究所所長李大霄認為，創業板的成長性好于主機板與中小板，但估值要高得多。 總體上短期風險大於機會，局部機會大於整體機會。　　在盈利能力方面，百家創業板公司的2009年淨資產收益率(ROE)區間分佈情況為，10%~30%之間的為57家，30%~50%之間有37家，50%以上有6家，最高為國民技術72.2%。 上述投行人士表示，根據國資委統計評價局對企業績效評定標準，ROE大於10.6%的均為「優秀」。 創業板上市的企業則基本達到優秀水準，具有較好的盈利能力。　　桂浩明對此也表示認同。 他認為，大多數公司還是體現出高增長的態勢，並且在各自所在領域處於領先態勢，上市後也為繼續擴張提供條件。　　同時，他也指出，超募問題讓很多企業突然多出一大筆錢來，淨資產擴張會讓上市以後的淨資產收益率出現明顯下降，然後才會慢慢回升。 如何嚴謹地用好超募資金，提高資金的使用效率，是創業板公司目前所面臨的最大問題。　　附表：各省市創業板申報企業過會比例一覽　　省份 成功過會企業數 占比 省份 成功過會企業數 占比　　廣東 21 19.81% 山東 3 2.83%　　北京 20 18.87% 甘肅 2 1.89%　　浙江 10 9.43% 湖南 2 1.89% 　　上海 7 6.60% 江西 2 1.89%　　江蘇 6 5.66% 陝西 2 1.89%　　福建 5 4.72% 海南 1 0.94%　　四川 5 4.72% 河北 1 0.94%　　安徽 4 3.77% 黑龍江 1 0.94%　　河南 4 3.77% 內蒙古 1 0.94%　　湖北 4 3.77% 天津 1 0.94%　　遼寧 3 2.83% 重慶 1 0.94%　　合計 106 100%　　注：截至2010年5月28日　　資料來源：美信諮詢