創業板市盈率引發「恐高症」VC/PE作壁上觀

「我今年都基本上退休在家了。 」一位投資人惆悵地說，估值高了風險也高，簡直沒法投，於是乾脆暫時作壁上觀　　都是創業板高市盈率惹的禍，讓很多VC/PE得了恐高症。　　清科集團創始人倪正東清楚記得，北京奧運會之後砍價還很容易，企業開價8倍，投資人能砍到3倍，但現在呢？ 有些企業開口要價就是20倍或30倍，想砍價？ 免談！ 企業就理直氣壯找別人去了。　　或許我們不應該輕易指責創業板100倍PE，或許這才是目前經濟環境中新的「常態」？　　但不要忘記投資上最簡單的一條定律：回報和風險是掛鉤的。 如果中國的VC/PE界裡是20%的機構賺了80%的錢，那很可能超過一半的機構都在賠錢，原因各種各樣，但其中有一條肯定是投資成本在不斷提高。　　堅持理性投資　　「我今年都基本上退休在家了。 」一位投資人惆悵地說，估值高了風險也高，簡直沒法投，於是乾脆暫時作壁上觀。　　事實上，「恐高症」雖然已是這個行業的「常態」，但2009年VC/PE投資的企業估值其實並沒有漲價很多。　　CBN記者做了一個小調查，精明的投資者的答案都不算高。 他們一致聲稱：我們只做理性投資！　　紅杉資本合夥人周逵的答案是5到10倍；　　德同資本董事總經理邵俊的答案與IDG資本合夥人章蘇陽的答案一樣，都是3到4倍；　　凱旋創投創始合夥人周志雄說，無論是2008年還是2009年，他投的那些企業很少在投資的時候是盈利的， 所以沒有PE的標準。　　「對創業板的幻想已經傳播到產業鏈的前端，也就是投資定價上面，一夜暴富只是神話，不要以為是一種新常態，」邵俊毫不客氣地說，創業板市盈率高是供求嚴重失衡造成的，全國股民等創業板等了10年，能投的卻只有28家。　　對於這些投資者而言，他們信奉的原則很簡單：投資者的行為和心態對整個行業非常重要，如果抬高定價對企業家和投資人來說都是短期行為，那長此以往，風險將增大到無法控制的程度。　　放平投資心態　　中信產業基金董事長劉樂飛說，目前創業板近100倍市盈率的泡沫不可持續，但短期看，百倍左右的創業板市盈率很可能持續兩三年。　　「如果再過半年以後，創業板市盈率維持不到現在這麼高的水準，而企業的預期又很高的話，很有可能現在原本能達成的投資，在這種情況下也談不成」，章蘇陽說，目前的高價格對想上市的企業可能是一種激勵，這是有利的方面。　　但太高的話對新的投資人就可能是個包袱了。　　周志雄覺得，企業漫天要價整體的趨勢已經從整體上給行業造成了比較負面的影響。 「估值太高，對投資人和對行業的發展一定是不利的，這讓企業和投資人都開始追逐短期利益。 」周志雄毫不諱言，他看到有很多的投資人也不去做他們應該做的工作，很多企業家融到資後就以為自己成了億萬富翁。　　達晨創投執行合夥人肖冰告訴CBN記者，現在創業板的換手率將近百分之百，如果這些都是散戶在炒，那創投機構一年後退出令人擔心。　　「很多情況下機構退出都要做大宗交易，但這麼高的市盈率，有哪個機構投資人來給你接盤？ 」肖冰說，目前國內很多二級市場投資者並沒有介入創業板。