創業板三年回顧：多半募投專案成泡影 未達預期收益

| 三年回顧 |

募投專案作為IPO募集資金的主要載體，一是為企業融得資金，另外則為企業未來發展開疆擴土奠定基礎。 上市公司在創業板得到融資後，投資者不禁會問那些使公司得到募集資金的募投專案又如何了呢？ 通過記者的調查發現，多半的創業板公司的募投專案或多或少出了問題，要麼募投專案未達HTTP://www.aliyun.com/zixun/aggregation/32963.html">預期收益，要麼投資進展受到擱置 ......

| 追根溯源 |

創業板首批「28元老」曾一度被認為是創業板資質最優良的「種子」，然而令投資者感到失望的是，即便是這些最優良的種子，其募投進展也多半出現各種各樣的問題。 在上市之前，這些創業板公司均給投資者描繪了一幅美好的發展藍圖：募投專案達產之後，公司將能在××年內收回投資收益，投資回報率達到......

然而，三年的時間過去了，這些企業要麼就是募投專案根本沒有按照招股說明書描述的那樣推進，要麼就是雖然募投專案達產，但卻根本沒有達到預期收益，更有的甚至當初設計的募集專案在投入巨額資金之後，徹底宣告泡湯。

如安科生物的抗體生產技術平臺專案當初規劃投入募集資金2200萬元，但截至今年3月，公司對此專案僅實現了743.55萬元的投入。 新甯物流（300013）也於今年宣佈，兩個募集資金投資專案「深圳市新甯現代物流有限公司保稅倉儲建設專案」和「江蘇新甯供應鏈管理有限公司供應鏈管理服務專案」的完成時間都延期至2012年12月31日， 而其原本的完成時間應該是2011年12月31日。

實際上，無論投資進度緩慢還是募投專案延期，都遠不及募投專案雖完成但不能達到預期收益的影響。 2010年11月，辰州礦業曾發佈公告稱，由於募投專案未達到盈利預期，公司因此收到湖南證監局的責令改正書。 而有業內人士表示，一旦募投專案達產但盈利未達預期，那麼表示當初IPO時設計的募投專案有問題，投資者的投資很可能面臨打水漂的風險。

對此，上述業內人士表示，造成創業板公司募投專案打水漂的原因是多元而複雜的。 該人士說道：「首先，2009年創業板開板以來，國內外經濟環境處於不景氣週期範圍內。 經濟下行，造成需求不旺盛，因此導致募投專案達產後，產能不能有效釋放。 其次，董事會在確定募投專案時有過於草率、不盡責的嫌疑，因此形成‘忽悠’專案。 此外，不排除為確保過會，亦或是抬高發行價，而提高募投專案回報率的嫌疑。 」

| 記者點評 |

通過募投專案達產和創造收益的情況，可以使投資者清晰地看到上市公司誠信及經營狀態。 作為那些募投專案出現問題的上市公司，是損人又不利己的行為。 在讓投資者感到失望的另一方面，也傷及了自身借助資本市場發展壯大經營的機會。

實際上，說的露骨些，當前募投專案與IPO的關係頗有些本末倒置。 現實情況是，擬上市公司、券商極力在募投專案上絞盡腦汁、作秀，描繪出一幅波瀾壯闊的情景，以圖博得監管層的IPO審核通過，趕緊上市拿到募集資金。 但他們卻忘了資本市場設立的本質，即為何需要上市融資？ 那就是正因為企業需要做大做強，有好的募投專案，而企業正處於發展期一時間難以有足夠資金投入到新專案中，因此借助資本市場、借助投資者來用募集到的資金實現擴大再生產。