創業板准退市公司達12家平安國信證券被譏為化妝師

創業板12個月 誰會是12隕落星宿？　　平安證券、國信證券被譏為「敗業板化妝師」　　記者 盧銳進　　2009年10月30日，首批28家公司閃亮登陸創業板。 一周年過去了，創業板已擴容至134家。 儘管決策層一再為創業板說好話鼓幹勁，但投資者在與主機板、中小板比較後，對創業板的失望與當初的期望一樣大。　　按先前的規劃，創業板公司業績不達標者，直接退市。 現在滿12個月，誰最有可能成為12個隕落星宿？　　三季度業績環比負增長　　深交所網站消息顯示，截至10月28日，創業板134家上市公司總市值為5950億，平均市盈率為69.93倍，遠高於同期中小板30多倍以及主機板20多倍的市盈率。　　創業板上市公司普遍存在超募及高管離職套現的情況。 Wind資料顯示，截至10月26日，134家創業板企業超募資金達609.06億元。 平均每家公司超募4.55億元，超募比例在1倍以上的個股多達115只，占總數的85.8%，其中國民技術的超募比例高達5.86倍。 截至9月13日，共有30家創業板公司的51名高管辭職，占創業板公司全部1809名高管的2.81%。　　另據WIND資料初步統計，中小板公司第三季度淨利潤的環比增幅為6.59%，而創業板公司第三季度淨利潤環比竟然為-0.85%。　　從單個公司來看，第三季度單季淨利潤環比增幅下滑的占比約40%。 這其中，下滑幅度最大的為康耐特，其次為碧水源、台基股份和華誼嘉信；此外單季淨利潤環比增幅最大的為陽普醫療，其第三季度淨利潤環比增幅達56.84%；此外數碼視訊、康芝藥業、銀江股份、愛爾眼科、 奧克股份和中瑞思創單季淨利潤增幅也都在30%。 值得一提的是，還有東方財富、國民技術、中青寶和萬順股份4家公司連續兩個季度的單季淨利潤環比增幅都呈現了負增長。　　此前已經披露業績預報的創業板公司中，海默科技預計三季度淨利潤同比下降65%-69%；南都電源、寶德股份也預計三季度淨利潤同比下降五成左右；朗科科技、國聯水產和網宿科技均預計三季度業績出現不同程度的下滑。　　首批專案業績低迷　　創業板首批解禁的28家公司中，2010年中期淨利潤同比增幅低於30%的有21家，增幅超過30%的幾家公司中，業績增幅最大的南風股份、華星創業也只是增長了70%左右。　　首批28家創業板公司中，有7家公司業績同比下滑，其中寶德股份成為「變臉」最嚴重的創業板公司。 中報首戰失利之後，在接下來的三季報中，創業板公司業績似乎也難有大的改觀。 從先期發佈三季度業績的創業板公司，盈利增長也低於主機板和中小板。　　在首批解禁的28家公司中，市盈率高企已經成為普遍現象。 大禹節水、吉峰農機、華誼兄弟等5家公司的市盈率均已過百倍，市盈率最低的特銳德也超過50倍。　　創業板市盈率不僅高於主機板，也遠高於成熟市場創業板。 以成熟市場納斯達克為例，2005年以來納斯達克市盈率相對紐交所始終保持1倍的溢價，主機板15倍市盈率對應納斯達克為30倍左右。 依此類推，按照當前A股整體約21倍市盈率計算，創業板估值下限應在40倍左右，則對應創業板指數需要下跌40%。　　有業內人士認為，高估值與低於市場預期的成長性，無疑給創業板帶來了巨大的價格泡沫。　　「准退市公司」高達12家　　半年報顯示，2010年上半年創業板中經營業績同比下滑20%以上的公司，已經達到了12家。 日前，創業板上市公司2010年半年報已經披露完畢。　　短短一年時間，部分創業板上市公司已經褪下「上市前業績高增長、從事高科技業務、具有較高成長性」的「三高」外衣，利潤出現大幅下滑，業績變臉成為部分「准退市公司」的最大特點，而朗科科技成為其中的典型樣本。　　朗科科技是其中的一個典型。 自2010年1月8日上市後，朗科科技第一個季度業績就出現大跳水，淨利潤只有255萬元，同比下滑約30%。 其二季度淨利潤環比雖有所上升，但中報淨利潤只有957萬元，同比降幅達33.5%。 中報同時警示，2010年初至三季度末的累計淨利潤可能大幅下滑。　　以朗科科技為代表的「准退市公司」，如何躋身具有「高成長」門檻的創業板？ 多位證券研究人士認為，充當企業上市保薦的保薦人責任不可推卸。　　針對創業板大面積出現的業績變臉問題，財經評論員蘇培科指出，那些在上市前呈現高速增長的創業板公司，實際上大部分有業績「包裝」的成分，一旦完成了上市圈錢就開始回歸真實，才導致上市公司業績出現了巨大的滑坡。　　淨利潤同比降幅達82%的寶德股份是由西部證券保薦的，其在創業板中期業績中排名倒數第一。　　對於業績大幅下滑，公司的解釋是「全球金融危機對石油行業負面影響仍然持續，油田公司和石油服務公司紛紛縮減投資，技術裝備出口訂單明顯減少，部分正在履約和在談專案被擱置」。 但在其招股說明書的風險提示章節中，公司闡述了18個可能面臨的風險，卻並未出現任何對金融危機潛在影響的描述。　　創業板開閘一年來，來自深圳的平安證券、國信證券和招商證券包攬了承銷數量前三名。 在上述12家「准退市公司」中，由平安證券和國信證券承銷的分別有3家，招商證券保薦了2家；其餘4家分別由西部證券、安信證券、國金證券和中信建投保薦。 其中，廣受質疑的網宿科技和朗科科技兩家，分別由國信證券和平安證券所保薦，這兩家保薦機構也被市場譏笑為「敗業板化妝師」。　　這一分析似乎在創業板上得到驗證。 不足一年間，國信證券所保薦的7家創業板公司中，3家公司剛一上市就出現業績大變臉。　　破產風險排名出爐　　有研究人員以美國學者阿爾曼(Altman)發明的Z值破產風險係數，衡量目前A股創業板上市公司的破產風險。 根據最終計算結果，向日葵的破產風險係數處於高危區間，在所有創業板公司中排名居首。　　另外，還有35家公司計算出的破產風險係數處於灰色區域，即存在一定的破產風險，投資者應當予以關注。　　這36家破產風險偏高的創業板公司，相對而言，存在利潤操控的動機和可能性更大，因為這樣可以掩飾公司真正的財務危機。　　這36家破產風險高的公司中，前10名分別是向日葵、華仁藥業、東方日升、吉峰農機、華伍股份、大禹節水、西部牧業、嘉寓股份、盛運股份、金通靈。