互聯網遭遇創業板：誰是未來中國的微軟

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中國創業板推出後，可彌補國內IT企業在納斯達克上市時遭遇的各種短板。 但這並不意味著，國內IT企業的上市之路暢通無阻。

3 月31日《首次公開發行股票並在創業板上市管理暫行辦法》(以下簡稱暫行辦法)的出臺，讓大多數中國互聯網公司為之一振。 且不說創業板推出的背後，意味著有多少企業開始夢想成為中國互聯網的「微軟」，網路上瞬間冒出300多家擬申請上創業板的企業名單，足以證明互聯網企業對創業板上市的熱情。

日前，北京正望諮詢有限公司總裁呂伯望在接受 《每日經濟新聞》採訪時預計，中國創業板上市後，可以彌補中國互聯網企業在納斯達克上市時遭遇國情、經濟、文化、語言上的短板。 但這並不意味著，在中國互聯網企業上市之路已非常坦蕩。

「創業板更有利於本土企業」

「中國公司在國內上市，會收到比較好的市場效應。 雖然在納斯達克上市可以融到更多的資，但也有被海外投資者不認可的風險。 」一家中小型網路遊戲公司老總劉婷透露，多數中國網路遊戲公司對創業板上市頗感興趣。

《暫行辦法》的發佈，也讓國內最大的功能變數名稱和網站託管服務提供者萬網創始人張向東開始衡量公司上市的最佳選擇。 張向東表示，雖然「300多家擬申請上創業板的企業名單」中出現萬網的名字，但萬網現在仍在分析哪個市場更合適自己。

「 每個市場的群體特徵有所區別，美國納斯達克的投資者對技術股比較懂行，願意承擔風險要求更高回報，但納斯達克畢竟在美國，要理解中國互聯網還是比較麻煩。 」呂伯望說。 實際上，中國互聯網企業海外上市並非新鮮事，但在近年的實際運作過程中發現，海外創業板存在消息滯後以及嚴格的財務制度導致企業付出巨大財務成本等弊端。

「中國企業選擇在中國創業板上市，將彌補納斯達克對中國國情、經濟、文化以及語言上的諸多短板。 」呂伯望表示。 而這對於一家正處於成長階段的企業來說，風險指數也會隨之下降。 互聯網實驗室董事長方興東認為，海外創業板曾經孕育微軟、惠普這樣的國際巨頭，現在中國國內也提供了這樣一個機制。

虛擬世界上市的尷尬

但創業板的推出並不意味著，中國互聯網企業在上市之路上的前景已經非常坦蕩。

《創業板上市管理暫行辦法》規定，登陸創業板的企業最近兩年要連續盈利，最近兩年淨利潤累計不少於1000萬元，且持續增長;或者最近一年盈利，且淨利潤不少於500萬元，最近一年營業收入不少於5000萬元， 最近兩年營業收入增長率均不低於30%。

易觀國際網路遊戲分析師趙旭楓表示，對於這個門檻，目前國內起碼有20~30家網路遊戲公司符合登陸創業板的盈利條件。 「雖然創業板的尺度比預期的更放寬了，但還沒有像美國納斯達克那樣寬鬆，納斯達克對上市企業並沒有必須盈利的要求。 」

呂伯望表示，互聯網企業發展模式與傳統行業的模式不同，搶佔先機是企業發展的重要特點，在擁有的技術、商業模式以及團隊完備的情況下 ，就需要足夠的資金支援企業搶佔先機，這時的企業往往還沒有盈利， 所以創業板對這類企業的融資需求來說是有門檻的。

中國風險投資入口網站ChinaVenture分析師李瑋棟表示，從創業板上市暫行辦法來看，創業板並不會關注一個IT企業的盈利模式多樣化，但強調互聯網技術與現實經濟結合要緊密，並且可以拉動就業和實體經濟。

「 從某種意義上講，互聯網公司的使用者量和流量都屬於比較虛擬的指標，很難轉換成為可以評估的資料，而創業板上市後更傾向電子商務類以及社區型的互聯網公司。 」李瑋棟分析，無論是銷售功能變數名稱的公司，還是網路遊戲公司，由於產品價值主要依託于創新概念，雖然有機會獲得VC和PE的青睞，但能否在創業板上市還需要看政府態度。

據悉，一家頗具規模的電子商務網站需要客服人員大致在千人以上，但一家網路遊戲公司的研發人員也不過300人上下。

呂伯望擔心，因為中國主機板市場不夠健全，股票價格不是圍繞價值波動，而這也將可能會影響創業板的發展。 對此，呂伯望建議管理部門要給創業板一個與主機板市場不同的政策，將兩個證券市場之間隔離，這樣更有利於創業板的發展。

在創業板辦法公佈後，一份首批登錄創業板的企業名單迅速在坊間流傳。 《每日經濟新聞》記者篩選發現，除去一些做網路設備研發製造，網路底層技術開發的衍生行業公司外，真正依託中國3億線民發展盈利模式的企業有5家，它們是天涯，多玩遊戲網，蝸牛電子，萬網和新網互聯。

這5家企業會不會在中國創業版上市?

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