金能科技折戟創業板核心業務毛利率下滑引人憂

⊙記者 趙一蕙 ○編輯 全澤源　　28日創業板發審委審核通過了華策影視等3家公司的創業板首發申請，但湖南金能科技的IPO申請卻未能通過。 這或許與該公司核心競爭業務　　連續三年毛利率持續下滑相關。 金能科技高成長前景存疑惑。　　金能科技在招股書中形容為民爆行業細分領域裡「國內工業炸藥生產技術及裝備行業龍頭」的公司緣何折戟IPO？ 記者發現，儘管公司淨利潤近三年處於增長態勢，但均不到2000萬元的規模。 與此同時，儘管公司綜合毛利率穩中有升，但作為核心競爭業務的「工業炸藥生產技術及裝備」毛利率逐年下降幅度較大。　　金能科技招股書顯示，公司目前主要營收依賴于「工業炸藥生產技術及裝備」和其衍生產品「工業炸藥原輔材料」兩項，此次擬發行規模為1200萬股，募集資金以投向「工業炸藥技術與裝備研發中心」，「年產2 萬噸乳化炸藥專用複合油相、1 萬噸高品質乳化劑生產線建設」等兩個專案。　　儘管營收和淨利潤逐年均呈現增長，綜合毛利率也呈現攀升態勢，但其實作為收入占比最高的主營業務，也是其核心競爭優勢的「工業炸藥生產技術及裝備」一項，2007年至2009年連續三年的毛利率分別為52.69%、41.35% 以及30.07%，呈逐年下滑態勢。 主要系公司的 「第二代包裝型乳化炸藥生產技術及裝備」毛利率逐年下降。　　公司提到，儘管這項公司2004年研發的新產品產業化之後，在2006、2007年實現較高毛利率，但競爭對手同類產品的推出相對成熟，致使2008年出現回落且當年公司新簽合同平均降價11%， 而這一情況在2009年確認收入中得到體現，由此使得毛利率產生波動。 因此，儘管從2008年開始，公司正在拓展第三代包裝型乳化炸藥生產技術及裝備，但是新生產線還面臨著市場拓展以及來自同類競爭的壓力。 2007至2009年連續三年，公司營業收入分別為8021萬元、11503萬元和14320萬元，歸屬於母公司淨利潤為1803、1592、1054萬元，淨利潤規模相對有限，但另一方面，近三年核心業務毛利率的下滑， 使得公司的高成長性能否持續頗難判定。　　此次公司的募集專案也與上述業務密切相關，一是作為競爭力核心的「技術裝備研發中心」，二是其衍生產品的複合油相、乳化劑的生產線建設，但是在核心產品盈利能力目前程下滑情況下，或許還需要考慮擴張帶來的風險。