麥考林卻「低調」行事，甚至連廣告行銷都少之又少

當京東商城、蘇甯易購、國美商城等電商高調「血戰」時，曾作為B2C第一股上市的麥考林卻只能「低調」行事，甚至連廣告行銷都少之又少。 截至8月18日，麥考林股價為0.80美元，由於股價連續低於1美元，麥考林或面臨退市威脅，而近日公佈的第二季度業績更是雪上加霜淨虧損擴大至490萬美元。

「麥考林出路在於必須找到原有模式以外的增長和盈利途徑，如果短期內無法實現戰略突破，退市很有可能成為現實，不過其平臺目前仍存價值。 」正略鈞策管理諮詢顧問朱萌對《國際金融報》指出。

向B2C轉型失敗

根據麥考林最新公佈的二季報，當季公司互聯網淨營業收入為1960萬美元，相比去年同期的3270萬美元收入下降40%；淨營業收入為3900萬美元，相比去年同期的5870萬美元下降33.6%；淨虧損為490萬美元， 而去年同期淨虧損為340萬美元，虧損出現擴大化。

據瞭解，上市時，麥考林80%的銷售額來自于目錄、郵購、實體經營等線下業務，上市後，麥考林開始向B2C的轉型，大力扶植麥考林旗下電子商務平臺麥網，但「三條腿走路」的結果不盡如人意。

「目前看來，麥考林向B2C的轉型可謂基本失敗。 」一位不願具名的互聯網分析人士告訴《國際金融報》記者，麥考林在經營業務的過程中，並未將網路和實體店零售管道的產品類別進行區分。

互聯網業內人士唐欣對《國際金融報》記者表示，京東、蘇甯易購這些電商主要以3C、家電等標準化產品為主，比較適合電子商務的特點。 同時，能夠在管道中掌握較高話語權，爭取到較低的成本。 而麥考林以服裝為主，本身產品標準化程度低，管道控制力弱。 而且麥考林上市早，現在已經很難再獲得大筆的風險投資來支援市場行銷活動。

朱萌則一針見血地指出，麥考林的問題是始終沒有找到原有目錄郵購和B2C業務以外的有效增長模式，其原有業務的高速增長已經在IPO前將增長潛力幾乎挖盡，如何找到新的增長點是麥考林的關鍵挑戰。

自救僅是「垂死掙扎」？

從頂著光環誕生的「中國B2C第一股」，到淪為「1美元股」，麥考林只用了短短一年半時間。 2010年10月26日，在紅杉資本投資人沈南鵬扶植下，麥考林以「黑馬」姿態搶在京東商城、凡客誠品、當當等B2C企業前，登陸納斯達克，上市首日股價漲幅達57.36%。

然而，好景不長。 2010年11月底，從麥考林發佈上市後的首份財報開始，噩運來襲，股價遭遇腰斬，同時面臨美國當地律師的連環訴訟，2011年底股價已跌至1.3美元左右。 受累于第一季度財務狀況的下行，2012年5月16日，跌破1美元後，一直未能徹底解除「1美元魔咒」。

為應對股價下滑，麥考林5月中旬宣佈了1000萬美元的股票回購計畫。 但就這一回購計畫難以持續發揮效力。 遺憾的是，麥考林還是收到了警告函。

8月13日，為了提升股價，麥考林宣佈公司計畫更改美國存托股份比例，增加每份存托股份所對應的普通股股數（股份變更）。

「更改美國存托股份比例是提升股價的一種財務手段。 」上述互聯網分析人士指出，但是用此種方式的自救「治標不治本」。

退市或是種好選擇

最心系股價的莫過於投資者，目前麥考林還有提升股價的機會，但萬一日後退市，投資者的損失將很大。

「資本市場的耐心是非常有限的，如果不能儘快找到出路，主動退市未嘗不是一種選擇。 」朱萌表示，如果能夠選擇留在資本市場，很少有人會選擇主動退市。 麥考林的問題在於能否找到不退市的方法，但是起碼從目前看來，他們還沒有找到。 唐欣也指出，從麥考林自身的角度來考慮，如果找不到明確的戰略方向，被強制退市可能更好。 相對而言，這將減少公司以及投資者的損失。

「大平臺電商最終一定會形成少數幾家瓜分市場的局面。 」朱萌認為，垂直電商的日子可能更不好過，「目前垂直電商企業還未擁有持續化發展的有效模式，因此必須要找到兼顧增長、規模和盈利的手段」。