移動互聯網投資火爆 多重風險凸顯

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在全球經濟形勢低迷之際，移動互聯網市場卻風景獨好。 記者從日前由清科集團舉辦的「第二屆移動互聯網投融資高峰論壇」上得知， 2012年上半年，中國移動互聯網投資延續去年的投資熱度，披露的投資事件達30起，其中，披露投資金額的投資案例數為17起， 披露投資金額總額約為3.78億美金，平均單筆投資金額約為2225萬美金。

然火暴背後，風險凸顯。 清科集團創始人兼董事長倪正東表示，總體來說，中國移動互聯網產業單筆投資體量仍然偏小，這主要是由於大部分移動互聯網企業處於初創期，商業模式處於探索階段，投資風險偏高。 「現在移動互聯網是百花齊放，沒有碩果累累，現在還是種植期，還沒有到收穫期。 」

多名業內人士表示，傳統互聯網IT巨頭借助技術、規模優勢迅速蠶食移動互聯網，各類投資進軍移動互聯網趨向謹慎。

潛力巨大 但仍沒到收穫期

中國移動互聯網的規模化與產業化發展，使得投資者嗅到產業發展的巨大機會，紛至遝來。

倪正東表示，伴隨著使用者參與的成本降低、企業參與的成本降低、應用入口的開放、作業系統的開放，整個移動互聯網也進入了一個高速發展期，投資也創歷史的新高，「在今年的中國，投資領域數位不下降的估計也就是移動互聯網和醫療健康， 此外節能環保可能在增加。 」

而據清科研究中心統計，2011年中國移動互聯網產業已經披露的投資案例數為78起，其中披露投資金額的投資案例數為59起，披露投資金額總額為6.65億元，平均單筆投資金額為1127萬美元，遠遠超過歷年同期水準。 這種熱度延續至2012年上半年。

與互聯網使用者緩慢增長相比，移動互聯網使用者規模發展迅速。 清科研究中心資料顯示，2011年中國移動互聯網使用者為4.29億人，預計2012年底將超過5.2億人，預計2013年左右，中國移動互聯網使用者數將首次超過互聯網使用者數;2011年， 中國移動互聯網營收為1017.35億元，與2010年的742.89億元相比，增幅達36.94%。 倪正東指出，到今年底，整個移動互聯網使用者規模能夠帶來超過1300多億的產值收入。

倪正東認為，中國移動互聯網營收的快速增長，首先得益于中國電信運營商在移動增值業務上的研發及投入力度不斷增加。 此外，協力廠商移動互聯網企業的積極參與，娛樂型應用的深度拓展及商務型應用的不斷探索，提升了使用者的付費意願。

值得注意的是，儘管2012年上半年，中國移動互聯網產業平均單筆投資遠高於2011年平均水準，但主要是受深創投投資網信聯動、廣東文化產業投資管理公司投資閃購這兩筆投資金額較高所影響。 總體來說，中國移動互聯網產業單筆投資體量仍然偏小，這主要是由於大部分移動互聯網企業處於初創期，商業模式處於探索階段，投資風險偏高。

倪正東也表示，從2005年到2012年移動互聯網的投資來看，A、B輪的比較多，C、D輪比較少。 現在移動互聯網是百花齊放，沒有碩果累累，現在還是種植期，還沒有到收穫期。 如果有一天移動互聯網投資C輪和D輪增加，說明這個行業已經更成熟了。

中小公司夾縫生存

投資仍存藍海

移動互聯網作為朝陽產業，吸引了眾多產業參與者加盟，其中不乏騰訊、百度、阿裡巴巴等資金、技術實力雄厚的互聯網及IT行業巨頭。 多名業內人士指出，在大型互聯網企業「雲-管-端」佈局不斷提速的今天，創新型的移動互聯網企業面對激烈的市場競爭容易出現夭折，VC/PE投資趨於謹慎。

首先，國內大部分移動用戶端產品商業模式不清晰，盈利前景不明，加之產品同質化嚴重及使用者黏性不高，投資回報不樂觀。 「最容易賺錢的時代已經過去了，現在到了靠體量、靠規模的階段。 」樂搏資本創始合夥人楊甯說，在這樣的市場環境下，移動互聯網企業難以輕易受到追捧，規模大、在微利甚至虧損情況下能堅持下來的企業才能生存。

一項統計結果顯示，截至2011年11月底，中國手機應用開發者總數約100萬人。 在這100萬的手機應用開發者中，實現盈利的僅占13.7%，虧損的占64.5%，持平的為21.8%。

其次，大互聯網企業贏者「通吃」，中小企業的生存空間有限。 人人公司董事長兼CEO陳一舟(微博)認為，「移動互聯網是IT巨頭的遊戲，留給中小創業公司的機會已經不多了。 」

英特爾投資中國區董事總經理許盛淵表示，移動互聯網的優點是使用者更加個人化，每個人都變成很垂直的市場，要規模化很困難。 「所以投資者都在看平臺類的公司，但阿裡巴巴、百度、騰訊都已經開始佔領這個市場，未來是否有新的公司進入整個平臺化的市場也是個問題。 」

此外，在世界經濟形勢尚不樂觀的情況下，資本市場萎靡不振，中國企業上市節奏放緩，平均發行市盈率整體下滑使得VC/PE收益水平面臨考驗。

倪正東說，諸多因素嚴重影響了投資者信心，使得LP(有限合夥人)投資慎重，同時導致VC/PE基金投資趨於保守。

部分投資人預計，2-3年內，中國移動互聯網將進入新一輪自我休整期，在快速發展中擠掉多餘的泡沫，形成良性發展的產業環境。 而在此過程中，仍存在藍海領域。

IDG資本合夥人張震表示，創新型公司平臺創業比較難，而大公司更適合做平臺，小公司應專注于應用，或者圍繞大資料進行技術突破，才更有針對性。

目前很多公司過於強調規模，而沒有注重成長過程中的品質問題，即規模增長不具有可持續性，是公司的「硬傷」。 張震指出，「資本市場經過泡沫期後，會逐漸回歸基本面，強調企業的健康成長和盈利能力，這樣的公司才有成長的機會。 」

許盛淵表示，移動互聯網垂直市場更有機會，關鍵在於市場需要足夠大。

美國高通沈勁則看好硬體加社區，這些互聯網公司那麼重視手機，實際上也就是重視垂直的整合，重視完整的使用者體驗和永和的黏性。 手機是一個硬體，裡面的競爭最殘酷，技術含量最高。 此外，他還認為移動雲技術將有機會。 「移動體現了雲的價值，移動又能夠產生出大量好的資料，這些資料的分析更能夠產生一些附加值。 」

使用者量過億的全民應用尚未成定局，平臺類投資公司應重點關注。 「人們手機上常規使用的應用不會超過五個，目前已有微博、微信和郵箱。 」樂搏資本創始合夥人楊甯表示，大應用市場仍存機遇。

此外，占絕大多數的中低端移動互聯網使用者市場仍待挖掘。 銀泰資本高級合夥人郭佳指出，三四五線城市仍是移動互聯網投資的藍海，宜搜搜索在手機搜索領域前三甲的成績即是最好的證明。

投資火爆 仍存在多重風險

清科研究中心統計顯示，2011年，從披露投資事件數量來看，無限增值業務、移動應用開發相關、手機遊戲等領域的投資事件較多;從披露投資事件金額總額情況看，手機遊戲、平臺運營商及相關、移動應用開發相關等披露金額總額最高， 尤其是手機遊戲領域，平均單筆投資金額為1634萬美元。

而據2012年上半年最新資料顯示，除手機遊戲及無線增值業務外，移動電子商務相關行業逐漸得到資本追捧。 清科預計，移動電子商務將成為未來一段時間移動互聯網投資的主流細分領域之一。

雖然手機遊戲和移動電子商務受到追捧，但投資風險猶存。

倪正東表示，中國目前手機遊戲市場較為分散，部分企業憑藉一款遊戲可能會實現快速成長，但是後續產品或許由於設計、創業等原因，很難再出現精品遊戲，這種不確定性較大，甚至會出現一種投機的機會主義風險。 加之單款手機遊戲的產品生命週期較短，這種情況導致VC/PE更為關注已經有成功作品的手機遊戲公司，對初創型手機遊戲公司則較為謹慎。

而在移動電子商務領域，倪正東認為，實物類移動電子商務企業需要較強的線下積累及流量規模拓展能力，而這些核心資源已經掌握在大型互聯網電子商務企業之手，目前來看，實物類移動電子商務市場機會有限。 他建議，VC/PE將避開實物類電子商務市場，關注某些具有清晰盈利模式的細分引動電子商務企業。

除此之外，其他的風險還表現在：中國移動互聯網市場的發展，在一定程度上將電信運營商進一步「通道化」，而在語音業務營收貢獻下滑的情況下，中國電信運營商也將利用自身的管道、支付、使用者等優勢，有步驟的進入移動互聯網領域， 這對於相對稚嫩的協力廠商移動互聯網廠商來說增加了競爭壓力。 其次，從移動互聯網各細分應用來看，中國大部分移動互聯網應用尚未形成成熟的商業模式，對於資本市場來說短期內獲得投資回報的可能性不大。 再次，整體來看，中國移動互聯網應用並沒有形成真正意義的創新，模仿痕跡較為嚴重。 最後，支付管道單一且不完善。