新力光源股改衝刺WOWO連鎖欲轉投創業板

小公司的IPO路徑　　文|本刊記者 何春梅　　「給你幾個億，只要占你公司一小部分股權就行了。 」這樣的大餡餅，對處於融資困境中的中小企業來說，不動心都難。　　資本吸引力不止一面。 引入機構投資者，對於那些渴望通過上市獲得更大發展空間的擬上市公司來說，不僅是一個管道，一種潮流，最重要的還是一條捷徑。　　從擬上市公司到上市公司，資本市場的放大效應也讓那些從一級市場進行投資的機構投資者們獲利豐厚。 一般來說，PE投資擬上市公司，市盈率在6—8倍，一旦投資目標成功上市，其市盈率可以達到30—50倍，若是在創業板、中小板上市則可能達到80-100倍。　　然而，要想實現雙贏，面對著手握大把資金的私募和創投，擬上市公司們需要具備什麼樣的條件？ 為了上市，擬上市公司們又需要付出怎樣艱辛的努力？ 本期《英才》走訪兩家即將上市的准上市公司。　　過熱行業如何講資本故事——新力光源 準備股改　　張明有種「風水輪流轉」的感覺。 作為四川新力光源有限公司(下稱新力)董事長，他最近不停地接待找上門來的投資機構，有些應接不暇。　　「這些機構都是有備而來的，我都不知道，他們一直在關注新力。 」到目前為止，新力光源已經引進了6家機構投資者，其中還包括海外的投資機構。　　2006年之前的情況卻與現在正好相反。 當時，新力光源主打產品稀土發光材料和LED照明技術也不像現在這麼「熱」，張明四處尋找投資的時候，沒有一個投資機構點頭。 現在，LED行業正在迎來其發展的加速期，甚至可以說，LED照明是一個被炒得「過熱」的行業。 國內幾乎所有的照明企業都開始涉及LED照明產品。　　而今，《英才》記者面前的張明已經很懂得該如何給PE們講故事：「我們已經準備股改。 」　　奔著上市的目標，張明在和上百家機構有過接觸之後，一種很明顯的感覺就是，企業的成長性和規範性是那些「金主」們最關心的問題。　　《英才》記者去拜訪新力的當天，正好遇到兩位同去新力的客人，一位來自深圳中信建投的副總與一位來自北京的律師，兩人此行的目的與新力籌畫上市有關。　　「我們選擇為一家擬上市公司服務，主要是看其是否有持續發展能力、健康的財務狀況以及高管團隊。 」該投行副總向《英才》記者表示。　　雖然在資本的誘惑之下，競爭對手如雨後春筍般的冒了出來，但張明認為，與很多進入這個產業的公司不同的是，新力一直在積蓄「長跑」的能力，「LED能給我們提供40—60年的產業機會，對新力來說，這是一個產業機會，而不是投機機會。 」　　技術優勢，也是新力的一大資本。 讓張明引以為豪的是，世博會上，七根高達35米的世博柱就是由新力提供的。 這是新力與荷蘭飛利浦公司、德國歐司朗公司同台競技的結果，也是唯一有資格入圍的中國企業。　　「我覺得還要兩三年才能進入爆發性發展階段。 」張明希望在行業爆發之前，能先踏入資本市場，借助資本力量獲得更快的發展機會。 但要實現上市目標，也並不是件容易的事情。　　為其做上市的投行副總表示，企業上市時機很關鍵。 既要考慮資本市場的狀況，又要符合投資者的口味和心理，還得滿足監管部門的要求。　　張明希望新力能夠在創業板或者中小板上市，「目前世界上絕大部分成長很快的公司，都走資本化的路子。 」　　不過，張明不得不承認的一個現實情況是，新力上市的時程表，顯然很難確定。 一般都是以「年」為單位的，「快一點的一年半到兩年，慢一點的三年甚至更長的時間都可能。 」　　零售企業上市應對洗牌——WOWO 折戟納斯達克　　曾高調奔向納斯達克的四川WOWO便利連鎖管理有限公司(下稱WOWO)，對於現在登陸國內創業板的計畫，並不急於求成。　　作為超市等其他零售業態的補充，很快創出自己品牌的WOWO，僅用了5年時間，就發展了近300家店鋪，其發展速度也引來了境外投資者的垂青。　　2008年11月，以美國ARC基金牽頭的「投資交流考察團」訪問了WOWO，一個月後便簽下檔，承諾對WOWO注資1000萬美元，並計畫一年內帶領其衝刺納斯達克。 然而，天不遂人願，因為種種原因，WOWO的納斯達克夢最終難產。　　折戟納斯達克，卻讓WOWO引來了更多國內外P E的注意。 而其創始人湯耀華則重金為WOWO引進新帥，伺機在A股創業板捲土重來。　　湯耀華告訴《英才》記者，國內風投非常關注便利店這種很強盛的業態，同時很看重WOWO的財務架構和經營團隊。 因此，湯耀華除了從臺灣挖來總經理陳基祥外，還聘請了另外兩位高管負責企業的隊伍培養。　　湯耀華告訴《英才》記者，希望WOWO除了鞏固成都商圈外，還要往外擴張，「WOWO是西南地區唯一的24小時便利店，如果我們的發展穩定，不久就會往重慶市場擴張，然後是昆明、武漢等鄰近省份的重點城市。 」　　更大擴張也意味著更大的資本壓力，湯耀華必須儘快啟動創業板上市計畫。 不過，橫亙在WOWO面前的還有一道檻，那就是按照國內上市規定必須三年盈利的要求，而此前一直處於擴張狀態的WOWO，2010年才剛剛開始盈利。　　回歸創業板，雖然對於WOWO來說是另一種發展路徑，但和WOWO一樣排隊等候上市的企業不勝枚舉，並非想上市就能上市。 相比之下，當前國內的審批制比美國的推薦制更加嚴格。 在OTCBB，只要有3個以上的券商推薦，就可以掛牌。 而在國內，還需要逐級層報，進行審批，程式比較複雜，要求也比較高。　　一般來講，便利店7年才能盈利，而WOWO在第4年就已經開始盈利了。 但是市場卻又發生了變化——7-11等國際品牌便利店的市場介入，以及本土同業的崛起，讓WOWO面臨空前的競爭壓力。　　WOWO總經理陳基祥告訴《英才》記者，零售業的殺手鐧是「選址」，WOWO最大的優勢也在於其已經佔領了成都的「黃金口岸」，而且其已經對成都人形成了一種消費慣性。　　但也有業內人士質疑，由於租約問題，WOWO的這些店鋪所簽訂的租期大致都在3—5年，如果WOWO的擴張速度過快，或者盈利水準和融資能力出現問題，或國外資本雄厚品牌的強勢推進，則可能出現系統性租約改變的風險。　　便利店行業的准入門檻較低，現金流良好，近兩年很受資本青睞，新的品牌也層出不窮。 與此同時，紅旗連鎖、互惠超市等成都的傳統中型、小型超市在市場空間被擠佔後，也在探索類似于便利店的服務功能，甚至是向便利店業態轉型。　　對於WOWO來說，儘快增強盈利能力和規模實力，然後通過資本市場的融資獲得充裕的資金儲備，實現部分租賃物業的自由化，是應對行業洗牌的必然選擇。