唯品會再度發佈了出色的季度營收，進一步證明了閃購在中國的吸引力以及該公司在此領域的主導地位。 該公司今年第二季度大幅增加了電視廣告支出和IT系統投資，從而導致營業利潤低於預期。 我們希望投資者在即將召開的財報電話會議上重點關注競爭、物流擴張以及與供應商的合作條款。
閃購繼續引領中國電子商務市場增長，營收超過預期
由於產品廣度和深度持續拓展，唯品會第二季度營收再次強勁增長至3.51億美元，同比增長160%，比德意志銀行和華爾街平均預測高出約4%。 活躍使用者數從去年同期的150萬增加至350萬，同比增長139%，總訂單量從去年同期的470萬份增加至1100萬份，同比增長136%。
線下行銷和IT投資擠壓利潤空間
隨著規模效應逐漸增強，第二季度毛利潤8300萬美元，超過德意志銀行預測的8千萬美元和華爾街平均預期的7900萬美元，不過，由於該公司積極投放電視廣告和其他線下廣告，按美國通用會計準則計算的息稅前利潤(EBIT) 為700萬美元，同比增長224%，比德意志銀行預測和華爾街平均預測分別低26%和15%。 該公司還在ERP、CRM等IT系統上投入了大量資金，大大超過我們預計。
承認唯品會占閃購市場主導地位
我們將目標股價調高至43美元。 雖然我們將2013年和2014年的預測每股收益(EPS)分別下調了14%和7%，但鑒於唯品會在中國閃購市場的主導地位，我們將市盈率與增長比率從0.6倍上調至0.7倍。 上下行風險：大型電子商務公司進入閃購市場帶來的競爭停止/加劇，物流擴張成功/延遲，回報率降低/提高。
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