PPS話語權失控：投資人博弈創業團隊

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本報記者 羅小衛 北京報導

優酷土豆董事長古永鏘的視頻老大地位可能要面臨挑戰了，而這個挑戰者則是稱霸中文搜索多年的李彥宏。 去年年底以來，百度加快在視頻領域的動作，先是回購旗下愛奇藝股權，進一步增加控股地位，如今又要收購網路電視知名廠商PPS。 喧囂一時的網路視頻領域看來又要出現一個新的格局。

出手PPS?

「這事可能已經八九不離十了。 」4月25日，一位網路視頻行業的業內人士接受《華夏時報》記者採訪時稱。

該人士所稱之事，就是當天業內盛傳的百度收購知名網路電視廠商PPS。 該消息稱，百度收購網路電視PPS已經基本落聽，收購價格將在3億-4億美元區間，另有消息稱具體是3.5億-4億美元之間。 此收購被認為是國內視頻行業第二大收購案。

4月25日《華夏時報》記者分別向百度、愛奇藝、PPS三方求證時，三方皆未證實。 前兩家表示，現在沒有任何官方消息。 PPS則表示，並不知情，目前一切工作如初。

此前，震動國內視頻產業的並購案為優酷與土豆的合併。 當時此並購案被認為是視頻老大收購老二，新成立的優酷土豆集團網路視頻使用者總覆蓋近80%，通過並購土豆，古永鏘一直將視頻老大的令旗穩穩抓在手中。

不過如今看來，國內視頻格局還在變化之中，如今李彥宏對PPS的出手就是例證。

眾所周知，百度旗下的視頻業務主要是愛奇藝在運營。 資料顯示，愛奇藝由百度創立于2010年4月，在業內以網頁端正版影視劇內容見長，創立之時獲得美國私募股權投資基金普羅維登斯資本5000萬美元投資。 去年底，百度宣佈從普羅維登斯資本回購所持有的愛奇藝股權，回購後原本持有愛奇藝53%股份的百度擁有了愛奇藝更大部分股權。 根據今年3月百度向美國證券交易委員會(SEC)提交的檔顯示，百度當時持有愛奇藝53.05%的股權。

如其他視頻網站一樣，愛奇藝成立以來一直業績不佳。 根據百度公佈的2012年財報顯示，愛奇藝前三個季度淨虧損分別為8654.3萬元、1.08億元、1.3億元，第四季度，由於百度增持愛奇藝將其合併財報後，未單獨披露盈虧情況。

PPS是一款網路電視用戶端產品，誕生於2005年6月，由雷量、張洪禹兩人研發而出，當年9月徐偉峰加入，正式進入商業運營，並于2006年1月正式成立公司，被稱為全球最大的網路電視服務商。

艾瑞資料顯示，2012年7月，PPS用戶端以3221萬的日均使用者人數，領跑視頻用戶端陣營，超越第二名PPTV 500多萬，是第三名風行的2.5倍。 同年9月，PPS對外宣佈，PC用戶端裝機量已突破5億，同時當年二季度營收超過1.8億，規模首超土豆。

「百度收購PPS意在加速視頻業務的盈利週期，視頻行業如不發生並購事件自然發展的情況下，盈利預期仍將推遲1-2年，因此百度先後回購愛奇藝股權，收購PPS等一系列活動，意在加速實現新業務的盈利。 」對於百度的動作，易觀國際分析師龐億明4月25日對《華夏時報》記者分析稱，「此外，視頻作為重要的品牌展示廣告市場，未來前景廣闊，將會對百度原有搜索等業務，以及愛奇藝視頻業務交叉整合。 」

視頻行業正在洗牌

回顧近年國內視頻產業，在長時間的激烈競爭之後，聚合現象接連呈現。

先是2009年11月盛大旗下華友世紀(Nasdaq：HRAY)宣佈，和視頻網站酷6網進行股權合併，然後是2011年9月人人公司宣佈將以8000萬美元全資收購視頻分享網站56網，隨後則是國內視頻領域的頭號並購案， 優酷兼併土豆。

「新一輪洗牌即將開始，最後這個行業將剩下不超過四個主要玩家，交易後優酷土豆成為1/4的可能性終於超過50%。 」優酷並購土豆當天，易凱資本CEO王冉曾在其微博中如此提醒業界，「不要低估‘騰百狐浪’(注：騰訊、百度、搜狐、新浪)的後勁，不要忽視電視那塊屏和使用者付費市場。 」

優酷合併土豆之後，業內普遍認為搜狐視頻、愛奇藝、騰訊視頻這三家會成為視頻「老二」的激烈爭奪者。 不過出人意料的是，就在優酷與土豆合併一個半月後，即4月24日，這三家卻突然宣佈共同組建「視頻內容合作組織」(Video Content Cooperation簡稱：VCC)，在版權和播出領域展開深度合作。 當時此舉被業內認為是對優酷土豆的阻擊。

易觀國際分析師曾對本報記者分析稱，「對優酷土豆會有影響，尤其未來集團化的視頻網站競爭逐漸激烈，對優酷土豆的龍頭地位產生衝擊。 」

如今百度的出手，恰好印證了王冉此前的分析，百度的「後勁」要來了。 市場普遍認為，愛奇藝主要的受眾群體在一二線城市，而PPS憑藉先發優勢和早期的用戶端模式，早已在國內的二三線乃至三四線城市佔據巨大的裝機量。

龐億明4月25日進一步對《華夏時報》記者分析稱，由於愛奇藝和PPS處於網路視頻的不同陣營，即網頁與用戶端陣營，雖然兩者在主流商業模式上均來自于廣告，但用戶端陣營的商業模式拓展能力更強，而網頁端的流量變現能力略勝一籌， 因此商業模式的細微差異會促進兩者之間的業務互補，相較于優土模式，用戶端+網頁的商業模式拓展能力更強。

對於百度此次可能的動作，古永鏘4月25日對外表示稱，整合對整個行業來說是好事，會帶來整個行業的健康有序發展。 他認為，視頻是一個非常廣闊的領域，沒有一家公司能把三網融合、多屏合一等領域都能做好，優酷土豆雖然在行業裡領先，但是依然需要跟很多公司合作，「大家是個競合關係，有合作，也有競爭。 」

而對於整個視頻行業的發展，龐億a

日前百度完成了對網路電視運營商PPS的全資收購。 經濟觀察報獲悉，百度以現金收購的方式，出價和此前傳出的3.5億美元相仿，最高不會超過4億美元。 「這不可能，我們去年盈利好幾個億。 」PPS銷售人員張紅(化名)對被百度收購感到非常詫異。 這位員工所在的部門只有幾個人的團隊，為公司每年帶來幾千萬的廣告營收。 而在她看來這還只是PPS的邊緣部門。

正像張紅所言，PPS持續盈利，也不缺現金。 但這已經不重要了。 對於一個移動使用者量巨大，盈利良好的「潛力股」為何要賣呢?一位接近電訊盈科的人士坦言，「投資人急了。 」

衝刺IPO未果，歷經四輪融資，股權已經稀釋到個位數的PPS創始團隊已經沒有了自主權。

與此同時，PPS同類型公司PPTV尋求買家的消息也愈演愈烈。 PPTV　首席執行官陶闖接受經濟觀察報採訪時表示，未來或將來是否會考慮戰略並購合作等，我們也會保持開放的心態。

作為昔日統治使用者桌面播放機的霸主，PPS和PPTV有著太多相似的地方：股權分散，IPO擱淺，融資多輪。 而隱藏在這些互聯網公司背後的資本大鱷已經被行情逼到了不得已的邊緣。

失控的話語權

優酷合併土豆時上演過的一幕在PPS身上重演。 在IPO之前，土豆CEO王微個人持股只有12.7%，主要機構持股超過80%. IPO之後，王微股權進一步被稀釋至8.6%.

而經歷了四輪融資的PPS，創始團隊的股權已經被充分稀釋，且不佔有控股權。 「高管團隊的股份不到10%.」 一位接近PPS的人士透露。

2011年初，PPS曾試圖啟動上市。 但彼時中概股表現低迷，已經上市的優酷並沒有給海外投資人對中國視頻公司的故事抱有太多想像。 上市未果後，中概股徹底迎來視窗期，包括迅雷、盛大文學、易傳媒在內的多家國內互聯網公司上市計畫擱淺。

視頻分析師熊飛認為，上市無論對於投資人還是企業家來說，都是最好的回報方式之一，對企業的品牌和形象也有了更好的提升。 一旦計畫上市失敗，投資人就會退而求其次地選擇並購退出。

和愛奇藝、優酷土豆、樂視網不同的是，PPS有著遊戲業務收入。 而去年PPS在遊戲上營收2-3億元人民幣。 在版權投入上，PPS的動作相比其他視頻網站要小很多。 此外，PPS累計裝機使用者已經達到5億，月度活躍一個多億。 艾瑞諮詢統計的今年1月份資料顯示，PPS手機端月度活躍人數2758.38萬人。

對於一個移動使用者量巨大，盈利良好的「潛力股」為何要賣呢?一位接近電訊盈科的人士坦言，「投資人急了。 」

失去控制權的PPS管理團隊對於此次收購似乎並沒有太大熱情。 「PPS並不希望在這個時間出售。 」上述接近PPS的人士透露。

3月23日，包括PPS總裁徐偉峰，聯合創始人張洪禹在內的公司多位高管都站出來公開闢謠。 彼時，PPS接受本報採訪時亦表示：「這是謠言。 」

但值得注意的是，啟明創投董事總經理甘劍平接受本報採訪時表示，企業發展到一定的規模，進行任何的財務投資或者戰略投資都是很正常的事情。

啟明創投總共投資了PPS兩輪。 這也是啟明創投在視頻行業投資的唯一一家視頻公司。 而這筆錢來自啟明創投2006年成立的第一期基金。 甘劍平告訴本報，「我們投資的企業稀釋的股份還是比較大的。 」

同PPS一樣，PPTV也經歷了4輪融資。 值得一提的是，PPTV在第三輪融資時引入了上海市政府投資。 第四輪融資時，孫正義入駐PPTV董事會。

一位接近百度的人士透露，在接觸PPS時候，百度也接觸過PPTV，但最終放棄了。 「PPTV要價不僅高，而且股權也比較分散。 」

不意外的意外

但是，PE之間的訴求也有不同。

由於此次收購採用的是現金收購，這也讓投資人之間的態度有所不同。 上述接近電訊盈科的人士透露，「電訊盈科並不缺現金。 」

這似乎已經不再是投資人關心的。 「國內互聯網市場細分領域幾乎都已經出現寡頭壟斷的局面，未來互聯網會出現更多的投資並購。 」甘劍平認為，這也給PE退出多了一條通道。

陶闖認為，有的人退出宣告套現，有的人選擇繼續奮鬥。 並購過程中一般失敗的情況都是一方管理層選擇套現退出。

大浪淘沙。 短短幾年間，國內視頻網站從高峰時的300多家，到如今的10多家，而成功問鼎資本市場的更是鳳毛麟角。

截至目前，只有借殼華友世紀上市的酷6傳媒、優酷、土豆三家登陸美國資本市場;樂視網取道國內A股，成為國內首只上市的互聯網視頻公司。

作為第一個赴美上市的中國視頻公司——優酷並沒有做好榜樣作用。

即便是合併土豆後，優酷土豆的股價依然沒有超過20美元，這還不如兩家分開時的股價。 時至今日，優酷土豆的市值約為28億美元。 即便如此，高原資本董事總經理塗鴻川仍然堅定地認為，優酷土豆的估值太大。 這種靠大規模燒錢還沒法實現盈利的商業模式，他不看好。

甘劍平認為，資本市場給國內視頻網站附加了很多的想像，如今這些故事都無法實現。 更為重要的是，國內視頻市場競爭激烈，視頻網站之間很難有絕對的差距。 這也導致了上市的視頻網站股價一落千丈。

在失去「概念」和「故事」的美國資本市場，視頻股給投資人帶來的是可預期的成長「天花板」。 部分上市企業因財務造假而引發的信任危機，致使做空機構頻繁做空中概股，讓一些排隊上市的中國互聯網公司上市計畫擱淺。

高原資本曾投資兩家視頻公司，一家是主打網路電視的悠視網，另一家則是和優酷相同的視頻網站6間房。 如今悠視網還在虧損，6間房已經徹底轉型成了視頻交友網站。

塗鴻川坦言，對於前者已經基本放棄投資。 6間房的及時轉型還算比較成功。 「我們很早投資了優視網，現在不再投資，在這個領域很難賺錢。 」

雖然視頻行業已經不再是投資人去看的方向。 但對於前些年所投專案，PE/VC希望能夠找機會成功退出。 但是並不是所有的收購方都願意接盤。

事實上，此前PPS已經和包括優酷、土豆、搜狐視頻和樂視網在內的一線視頻入口網站有過接觸，但均談判未果。

PPS之所以被百度和愛奇藝看中，是因雙方互補性很強。 加上PPS在移動端的入口優勢明顯，「PPS被整合後，某種程度上都可以加速愛奇藝上市的進程。 」一位接近愛奇藝的人士分析。

　　明認為，「如想加快盈利，其最重要的方式是提升廣告溢價能力，即品牌價值，加速行業整合是提升品牌溢價能力最有效的手段，當供小於需的市場出現時，需求方(即廣告主)將更為重視媒體的價值，從而為媒體提供新的機遇。 」