電廣傳媒龍秋雲：做強創業投資做大傳媒主業

「靈芝長在山崖上，能夠采到的人，除了一定的勇氣外，更需要智慧。 我們的創投業務，能闖出今天這片天地，絕不是意氣用事的結果。 」　　——龍秋雲　　創業板「獨中三元」，電廣傳媒（000917）及其旗下的達晨創投在中國資本市場可謂「一戰成名」。　　轉眼間，創業板開板已近一個月，二級市場的各類資金將首批28家創業板上市公司炒得熱火朝天。 而此時的電廣傳媒（000917）董事長龍秋雲卻在冷靜地思考著公司創投業務下一步的發展戰略和方向。 在他的身後，一個龐大的跨媒體﹑跨地域﹑綜合性傳媒產業集團也變得越來越清晰。　　參與，並非意氣用事　　「公司的創投業務已經到了收穫期。 」龍秋雲在談及創投業務時，不時流露出一種自豪，「靈芝長在山崖上，能夠采到的人，除了一定的勇氣外，更需要智慧。 我們的創投業務，能闖出今天這片天地，絕不是意氣用事的結果。 」或許，勇氣+耐性+智慧，才是電廣傳媒創投業務發展的最好注釋。　　1999年3月，證監會第一次明確提出「可以考慮在滬深證券交易所內設立高科技企業板塊」。 就在這一年年底，深圳成功舉辦了第一屆高新技術成果交易會。 國家對高交會寄予厚望，希望能推動中國高新技術產業的蓬勃發展，作為配套措施之一的創業板，也同時要在深圳證券交易所開板。　　時任電廣實業（電廣傳媒前身）董事長的龍秋雲嗅覺敏銳，向公司董事會提出了進行創業投資的構想。 公司董事會在進行了充分的論證之後，決定採取行動。 時任總經理助理的劉晝帶著1億元的現金，以及公司董事會和龍秋雲董事長「一來可以為上市公司儲備專案，二來搞得好說不定還能賺不少錢」的夢想，跨步深圳，踏上了創投之路，並于2000年4月19日註冊成立了深圳市達晨創業投資有限公司。　　2000年的深圳高交會，是電廣傳媒的第一塊淘金地。 在琳琅滿目的高科技企業中，電廣傳媒創投小組單單選中了同洲電子，並以達晨創投為主體向同洲電子投資960萬元，持有同洲電子10%的股份。 同洲電子成為電廣傳媒第一個創投專案，後來也成為了電廣傳媒在創投業務上淘得的第一桶金。　　資本市場不是僅憑一鼓子勇氣就能玩轉的，它更多的時候考驗著參與者的智謀和耐性。 2002年，國際資本市場低迷，國內股市受其影響，A股籌資額由2001年的1182.1億元迅速縮減為779.8億元，與此同時，股票市價總值、流通市值、成交金額均明顯減少，創業板也因各種原因胎死腹中。 轉瞬之間，曾經雄心勃勃準備大幹一場的近200家駐紮深圳的本土創投機構銷聲匿跡，剩下的多數被洗牌或轉型。 [page]　　作為電廣傳媒創投主體的達晨創投此時也遇到了成立以來最大的困難——募集資金投入的專案多數屬於長期專案，短期回報不明顯，而資本市場的低迷，又使得創投資金的退出管道受阻，公司的業績逐年下滑，創投人才也開始流失。 內憂外患之下，對於創投業務，電廣傳媒內部也開始有了不和諧的聲音，甚至有人建議將其撤回長沙。　　在此關鍵時刻，龍秋雲力排眾議，全力支援，說服了公司管理層，並鼓勵劉晝將創業投資繼續做下去。 同時，龍秋雲提出，鑒於資本市場的不確定性，建議達晨創投放慢投資的腳步，加強內功修煉，完善公司各項管理制度，強化對行業的分析以及專案的研究。 在此思想的指導下，從2002年到2005年，達晨創投僅僅對兩三個專案進行了投資，但達晨創投進行了管理體制、激勵體制的創新，建立了良好的風險控制體系，形成了高效的投資決策程式，同時培育和打造了一隻專業精幹的投資管理團隊， 也為未來的高速發展打下了良好的基礎。　　2005年，曙光終於顯現，證監會這一年開始實施的股權分置改革為創投領域打通了退出管道，讓剛剛發芽的中國本土創投行業煥發了勃勃生機。 但這時，能坐下來安享饕餮大餐的本土創投機構，在深圳創業同業公會的記錄上只剩下了10余家，有勇有謀的達晨創投就是其中一員，而且是為數不多的成功者之一。　　2006年6月27日，同洲電子（002052）在深交所中小板掛牌上市。 達晨創投迎來了第一個通過上市的方式成功退出的專案，這也是中國本土風險投資公司在國內資本市場退出的第一個成功案例，同洲電子的上市因此被譽為中國創投里程碑事件。　　此後，電廣傳媒一發不可收拾：2008年7月，拓維資訊（002261）登上中小板，電廣傳媒共持有2401萬余股，以當前的平均價33元/股計算， 其所持股票市值達7.9億之巨，較當初的投資額已實現了超過50倍的投資收益；2009年10月，聖農發展（002299）上市，達晨創投共持有2952萬股，僅兩年時間，投資回報率超過1500%；2009年10月， 深圳創業板正式開板，首批28家上市企業中，達晨創投獨中三元，包括億緯鋰能（300014）、愛爾眼科（300015）和網宿科技（300017），成為首批創業板獲批上市企業最多的創投公司。　　以上專案的成功上市以及流通，使得達晨創投成為眾多本土VC/PE（風險投資與私募股權投資）中最為搶眼的明星。　　鑒於創業投資所帶來的社會效益和經濟效益日益顯著，且收益在公司的經營業績中所占比例越來越大，電廣傳媒于2009年9月對《公司章程》進行了修改，將創投業務列為公司主業之一，公司的創投業務也因此步入高速發展期。 [page]　　轉型，快速做大做強　　在創投領域風光無限的電廣傳媒不僅沒有滿足于現有的成果，反而加快了創投業務的發展步伐，不過這種步伐更多地著力于創投業務管理模式上的轉型——利用達晨創投的品牌，通過與國際資本合作、 設立有限合夥創投基金等方式募集資金並進行專業化管理，實現「品牌+資金」的雙融合，達晨創投轉變為一家純正的VC基金管理公司。　　截至2009年上半年，達晨創投已管理了達晨創業、達晨興業、達晨成長、達晨財信、達晨財富、達晨銀雷、達晨創富等七期基金，受託管理資金近30億。　　資金供給充足，達晨創投也加大了對專案的投資。 目前，達晨累計已經投資了50多個專案，儲備著和而泰、華工百川、金百澤、茁壯網路、拓爾思、多喜愛、現代後勤、藍色游標、同濟同捷、金銀島、西安達剛、中南出版、煌上煌等眾多的細分行業龍頭。　　龍秋雲預計，從管理規模看，達晨創投有望在未來5年內成為一家年投資能力10億元、資金管理規模100億元的國內一流VC基金管理公司。 其中，上市公司的投入預計只有5-10億，更多的是私募基金的形式，對個人投資者、機構投資者等投資資金進行管理。　　通過為市場資金提供專業化、市場化管理，達晨創投在有效控制創投業務中存在的高風險的同時，也獲得了專業化管理帶來的高額穩定收益。 目前，達晨創投一方面可以從所管理的基金中每年穩定地獲得基金管理費；另一方面，如果所投專案成功退出，公司則可以作為基金管理人按一定的比例取得管理績效分成，這一比例一般是在20%以上。 [page]　　成功，重在苦練內功　　「應該說，2002年到2005年資本市場的低迷，給大家創造了一個很好的修煉內功的機會，我們抓住了，所以我們發展了。 」龍秋雲說，「達晨創投能有今天的成績，主要得益于蟄伏期所進行的內部管理體系的完善。 」　　目前，達晨創投每年的投資專案約在20個左右。 而這20個專案，都是達晨創投從上千家被考察企業中挑選出來的。 對於專案是否達到可投資的要求，達晨創投內部立下了投資的「六條軍規」，從人員、行業、技術水準、商業模式、行業地位、有無法律障礙和硬傷等六個方面對擬投資企業進行篩選。　　在電廣傳媒內部有一套完整的決策機制，真正決定投資與否的最終權力控制在公司董事會以及經營管理層。 目前，電廣傳媒的專案投資分為四個層次，最上層是公司董事會和經營管理層，負責專案的最終決策；第二層是達晨創投投資決策委員會，是公司投資管理、決策的常設領導機構；第三層是達晨創投下設的4個創投營業單位（北京公司、上海公司、 創業投資部、創業板部），具體統籌專案的運作；第四層就是單個的專案經理，負責專案的具體工作。 達晨創投另設獨立的風險控制部門，對專案進行專項的獨立判斷。　　專案經理尋找到專案後，創投業務機構負責組成專案小組，專案小組按照公司的指引對專案公司進行詳細的盡職調查，隨後可以上報達晨創投投資決策委員會申請公司立項。 經過公司立項的專案，風險控制部門對專案要進行獨立的專項調查，並出具風險控制報告，主要關注專案的風險點。 風險控制部門還需要委託協力廠商機構出具律師的法律意見書和會計師的審計報告。 這些程式走完之後，達晨創投投資決策委員會對專案進行民主決策，並根據專案所涉及的投資額的大小分別上報電廣傳媒董事會和經營管理層，最終決定是否投資。 這樣的投資決策流程使公司能夠從正反兩個方面去看清楚所投專案，做到心中有數。　　由於審核十分嚴格，一個專案從立項到完成投資，一般情況下需要3-6個月，有的甚至會跟蹤兩年多或更久。 為了投資江西煌上煌食品公司，達晨創投的投資總監傅哲寬就足足跟蹤了3年。 對方是家族企業，開始沒有上市打算，然後經過交流、培訓，慢慢鼓勵它上市，最後終成「眷屬」。　　嚴格的專案審查、決策程式，保障了達晨創投投資專案的優良品質。 在其已投資的50多個創投專案中，除了已經成功登陸中小板和創業板的同洲電子、拓維資訊、聖農發展、億緯鋰能、愛爾眼科、網宿科技之外，其他專案均運作良好，80％的企業都已經達到了國內中小板或創業板的上市標準， 目前不少公司已經向證監會遞交上市申請材料，進入上市程式。 「到目前為止公司創投專案的成功率非常高，除了上市退出的企業外，還沒有因投資失誤而退出的個案。 」談及已投資的專案，達晨創投創始合夥人、董事長劉晝信心滿滿。　　激勵，打造一流團隊　　渡過了蟄伏期的達晨創投，在解決募集資金及投資難題的同時，著手對員工薪酬體系以及激勵方式進行改革，並進行了大規模的人才引進工作。　　為留住現有管理團隊，並全面提升達晨對優秀創投人才的吸引力，2006年達晨創投根據創投行業的特殊情況，制定了一系列的獎懲辦法，專案的好壞與創投人員的利益密切相關。 此舉讓創投人員有了明確預期，無疑在很大程度上提高了創投人員的積極性和工作效率。　　2008年8月27日，電廣傳媒宣佈組建達晨創業投資管理有限公司，該公司註冊資本1000萬，由達晨創投出資550萬元，達晨公司管理團隊出資450萬元，通過管理團隊持股，讓個人的利益與公司的利益緊密結合， 是實現創投公司快速發展的重要舉措。　　獎懲辦法和股權激勵的實施，不僅穩定了現有團隊，還吸引了許多優秀人才，達晨創投成為人才市場上最有競爭力的創投企業之一，近兩年就有超過10位優秀投資經理加盟達晨創投。 目前，公司專業從事創業投資的員工有30多人，其中名校博士2名，碩士18人，海歸5人，其他主要業務人員均擁有大學本科學歷。 涵蓋了金融、管理、投資、技術、法律、財務等眾多專業，擁有券商、大型企業、律師事務所、會計師事務所、外企等各行各業相關工作經驗，這支年輕、專業、高素質的人才隊伍，保證了公司創投業務的健康、迅速發展， 這支精英團隊也令市場同行羡慕不已。　　傳媒，公司核心主業　　「創業投資作為公司一直以來培育的主業之一，目前已經成長為公司新的利潤增長點，但這並不會改變公司以網路為核心的傳媒業務的發展。 」龍秋雲表示，「公司這兩塊業務將相互關聯、相互促進，形成‘傳媒+創投’相輔相成的發展模式」。　　電廣傳媒上市近10年來，已形成了以有線電視網路、廣告代理和發行、節目製作為主業的傳媒產業格局，目前公司正在向著「二次飛躍」和「超常規發展」的方向前進。　　電廣傳媒副董事長、總經理彭益表示，公司的廣告和節目業務相對比較穩定，發展狀況也比較好，公司目前在傳媒方面的發展重點就在於有線電視網路的整合以及數位電視業務。　　作為湖南廣電的資本運作平臺，電廣傳媒下屬子公司——湖南省有線電視（集團）股份有限公司，率先在國內實施全省範圍的雙向數位電視整體轉換。 截至目前，電廣傳媒下屬各有線網路分、子公司的有線電視使用者已達300多萬戶，其中數位電視使用者已達到200多萬戶。　　同時，由湖南有線集團全力打造的一個功能強大、技術先進的全省數位電視綜合業務集成平臺也已投入使用。 通過該平臺實施的「雙向交互」數位電視發展模式，可以實現眾多新功能、新業務，將使用者「看電視」變為「用電視」，這一模式在全國處於領先地位。　　「目前公司正在全力以赴進行湖南省內有線電視網路的整合，樂觀估計到今年底可以完成省內的整合。 」龍秋雲為記者描繪著他的網路藍圖，「省外的整合目前也已啟動，現在已經與一些省有過前期溝通，地域上主要以南方為主。 」　　他表示，公司將通過利用創投業務實現的巨額收益來反哺網路業務，對包括網路並購和擴張等主業的發展提供資金支援。 公司目前的創投專案上市以後，除了部分與公司傳媒主業密切相關或者未來發展潛力巨大的公司之外，大部分將會選擇在二級市場上退出。　　對於公司未來發展，龍秋雲表示，從長遠的角度看，網路業務將為公司貢獻穩定、持續增長的利潤。 但近兩年內，隨著創業板的推出，創投業務貢獻的利潤增速將超過網路業務，成為主要利潤點。