包鋼股份：非公開發行股票「強烈推薦」

擬通過向不超過10名特定物件非公開發行A股股票,收購大股東包鋼集團持有的巴潤礦業有限責任公司100%股權和白雲鄂博鐵礦西礦採礦權。 擬募集資金總額不超過60億元,目標資產的最終價格以主管機關同意或認可的評估資料為准。 發行價格不低於定價基準日(2011年3月11日)前二十個交易日均價的90%,即3.68元/股,最終發行價格以競價方式確定。 擬發行股數不超過16.3億股,最終發行股數=擬募集資金總額/本次非公開發行的發行價格。 該收購預案有助於減少鐵礦石價格波動對公司經營的影響,減少大股東與公司之間的關聯交易,增強盈利能力。　　控股股東包鋼集團擬以不少於5億元並不超過20億元的現金認購本次非公開發行的股票。 發行完成後,包鋼集團持股比例將不低於50%。 包鋼集團通過本次非公開發行認購的股票自發行結束之日起三十六個月內不得轉讓。　　60億的擬募集資金總額基本參考了巴潤礦業的淨資產和採礦權價格。 巴潤礦業公司的總資產為62億元,淨資產為39億元(截止2011年2月28日,未經審計)。　　公司負責白雲鄂博西礦範圍內全部礦產資源的勘探、開採和開發管理。 開採方式為露天開採。 目前採礦、選礦、礦漿輸送管線和濃縮尾礦幹堆處理四大工程專案已全部投產,預計年產能為1000萬噸鐵礦石。 西礦採礦權的價值預計為20億元左右。 2005年9月國土資源部評審備案的白雲鄂博鐵礦西礦鐵礦石資源儲量為6.67億噸(國土資儲備字〔2005〕251號文)。　　本次非公開發行A股股票相關事項已經獲得公司董事會審議通過,尚需獲得內蒙古國資委、公司股東大會批准以及中國證監會的核准。 公司將在發佈下一次相關董事會決議公告時,披露擬收購資產的審計、評估情況,募集資金在各專案的投資限額,以及就本次募集資金投資專案的可行性審議情況,並提請股東大會審議。　　最終交易將在中國證監會核准後六個月內擇機發行。　　如交易完成,預計總市值將超過450億元。 包鋼股份的產能約為1000萬噸,按普鋼類公司平均噸鋼市值2200元計算,鋼鐵資產的價值約220億元。 巴潤礦業的鐵精粉產能和盈利能力未在此次公告中披露。 假設鐵精粉產能為500萬噸,並參考保國鐵礦和金嶺礦業給予250元/噸的淨利潤假設。 巴潤礦業的潛在年盈利能力為12.5億元,按20倍市盈率,價值250億元(未計入稀土元素可能產生的價值)。　　包鋼股份與巴潤礦業目前的盈利能力較低,此處在估值時考慮了資產的盈利潛力。　　增發價格的競價博弈是影響股價和增發收益率的核心要素。 二級市場的每股價值與增發價格成正比。 因為增發價格會影響增發數量,而增發數量將影響總股本。　　增發價格與增發收益率則成反比關係。　　假設本次非公開發行股票預案中的資產最終定價在60億元左右,該方案對非公開增發參與者和股東有利。 相對4.79元的停牌價,股價有20%以上的增長空間,上調至「強烈推薦」評級。　　重大風險提示:目標資產的最終定價需以主管機關同意或認可的評估資料為准,目前尚未確定。 根據預案,在本報告中假設目標資產定價為60億元。 責任編輯：NF058