神州泰岳：中小板轉戰創業板第一家

本報記者 李域 深圳報導　　北京神州泰岳軟體股份有限公司(下稱神州泰岳)終於在上市征途中迎來曙光。　　2008年7月14日，證監會第101次發申會上，神州泰岳的首次公開發行未獲通過。 一年之後，2009年9月17日，神州泰岳再次上會，不同的是，這次由中小板轉戰創業板。　　深圳某券商投行人士認為，2008年，263網路公司與神州泰岳均「衝擊」中小上市，但雙雙被否，有此前車之鑒，很多具有中小板資格的企業開始轉向創業板上市，神州泰岳此次轉板即屬此類。　　2008年，神州泰岳初涉資本市場便遇阻。 熟悉神州泰岳投行人士介紹，本次被否，公司內部員工股權代轉讓的瑕疵和重要合同業務風險是兩大主因。　　成立于2001年的神州泰岳主營業務為向國內電信、金融、能源等行業的大中型企業和政府部門提供IT運行維護管理的整體解決方案。 目前公司註冊資本為9480萬元，本次計畫發行3160萬股，募集資金需求為5.02億元。　　資料顯示，公司控股股東及實際控制人均為自然人王甯、李力，兩人分別持股18.5756%。 王甯、李力均為公司創始人。　　公司董事長王甯曾介紹，為吸引人才，公司在成立之初就設計了一套「動態的股權機構體系」。 公司把股東分為三種：一是原始股東並且在一線工作；二是原始股東由於各種原因，還參與公司運作，但不在一線；第三種是完全不在公司。 股東每退一個檔次，折讓50%的股份給公司，作為公司的共有股權。　　2001年9月至2007年9月之間，公司出現過股份代持和多次內部股權轉讓，其中四次為無償轉讓，兩次為按面值一元轉讓。　　上述投行人士表示，申請人在現場陳述時承認公司歷史上存在股份代持的情況及股權轉讓不規範的行為，但對歷次股權轉讓的原因也未進行準確完整的披露。　　不過，9月13日神州泰岳預先披露《發行人關於公司設立以來股本演變情況的說明》則對公司的歷次股權轉讓均有詳細解釋。 四次無償轉讓原因有二，其一是前任員工離職後，將所持股權無償轉讓給繼任者。 其二是為了強化對公司核心管理團隊的股權激勵，提高其直接持有公司股權的比例。　　二次有償轉讓起因為在綜合考慮了公司淨資產狀況、各受讓人在公司的角色和新股東將來在公司發揮的作用等因素。　　「高度依賴飛信外包服務業務是公司的業績雷區」，一份來自中金公司的研究報告指出，飛信運維支撐外包服務已成為該公司業績的主要支撐。　　據神州泰岳預披露的招股說明書，2007年、2008年和2009年1月-6月，來自飛信業務的淨利潤占當期淨利潤的比例分別為42.23%、75.47%和76.30%。　　而本次募集資金也主要用於飛信平臺大規模改造升級，投資總額為1.68億元，占募資總額的33.51%。　　分析人士認為，由於對中國移動飛信業務的高度依賴，倘若飛信業務經營狀況不佳，或是中國移動提出解除合約，降低合同結算價格，都將對公司盈利能力產生較大不利影響。　　與中國移動合同的問題，便是2008年神州泰岳被否的另一主因。　　公司2008年披露的招股說明書上顯示，公司與北京移動的飛信業務合同有效期1年，2008年6月續簽，但在以後的經營中還是存在不能續簽上述業務合同而對公司利潤產生重大不利影響的風險。　　不過神州泰岳證券管理事業部總經理張黔山則回應：「2008年開始，與中國移動的飛信業務合同有效期長達3年，避免了不能續簽上述業務合同而對公司利潤產生重大不利影響的風險。 」