熊曉鴿：中國是創業者的天堂 投資人的煉獄

2007年註定是中國創業投資和私募股權投資發展史上不平凡的一年。 政策環境逐步改善，多層次資本市場體系改革日益深入，創業板醞釀推出，人民幣基金漸行漸近，本土創投開始邁過拐點進入收穫期。 2008年，中國本土創投究竟會往哪個方向走？ 日前在清科集團主辦的「第七屆中國創業投資年度論壇」上，國內最頂尖的創投領軍人物對此進行了深入探討。 今年境內市場融資挑起大樑南都：能不能簡單介紹一下2007年中國創投的情況？ 清科集團創始人、總裁兼首席執行官倪正東：清科集團研究中心的最新研究顯示，2007年1-11月共有203家中國企業在境內外資本市場上市， 融資額高達885.24億美元；其中98家企業在境外九個資本市場上市，融資342.09億美元；境內資本市場則吸引了105家企業上市，融資額達543.16億美元。 資本市場選擇和行業分佈呈現更加多元化趨勢，而境內市場融資則產生了新的爆發，逐漸挑起資本市場的大樑。 2007年上市的203家中國企業中，約有40%是創投或私募股權投資支援的企業，融資總計284.09億美元，占全年融資總額的32.1%.其中海外市場上市50家， 融資136.84億美元；境內市場上市30家，融資147.25億美元。 今年創業投資非常活躍，在未來的5年，中國投資額可能達到50億美元，50億美元是什麼概念呢？ 是美國投資額的1/5，我們目前只達到30億美元，是美國的1/8，而在2002年，我國的投資者是美國的1/20、1/30.目前VC、PE在中國已經進入了第二波的競爭，第一波的競爭中有很多公司在中國非常成功， 現在第二波的競爭又開始了，更多的基金進入中國，我想市場一定會有一輪重新的洗牌。 IDG技術創業投資基金合夥人熊曉鴿南都：2007年中國的創投取得了巨大的成績，但也有人認為，對風投人士來說，考驗才剛開始，現在的中國是煉獄。 IDG技術創業投資基金合夥人熊曉鴿：我覺得中國是創業者的天堂，中國有很多的機會，很大的市場，也有很多的錢。 而對我們風險投資人來說，是我們在中國投資的煉獄，因為我們將會面臨很多的競爭。 2007年創投業發展很火，如果以後沒有很好的行規，或者是很好的經驗分享的話，投資的價格會越來越高，行業會比較亂，回報率也會比較低。 紅杉資本中國基金創始及執行合夥人張帆：我想2007年可能還不是在中國發展的風險投資的分水嶺。 像熊總講的「對風險投資人來說，現在的中國是煉獄」，我覺得並沒有那麼可怕。 雖然說現在進入中國的錢越來越多了，投入到中國的勢頭越來越猛了，但是風險投資的行業，本身發生成長的規律也和其他的行業，和我們投資的很多行業沒有本質上的不同。 風險投資企業現在也必須著重于開始鍛煉自己的內功。 熊曉鴿：我說的煉獄其實就是說要練內功。 本地外國創投將長期並存聯想投資董事總經理王能光南都：過去風險投資是兩頭在外，即募資和退出都在國外，隨著A股的崛起和人民幣基金的崛起，國內的LP（有限合夥人）也開始崛起，政策也在引導我們的風險投資本土化， 未來本土創投與外國創投會是怎樣的競爭格局？ 兩頭在外的情況會有所改變嗎？ 聯想投資董事總經理王能光：從長久的發展來看，中國經濟持續壯大，人民幣的投資投到國內的企業也是必然的趨勢，隨著產業的國際化、金融的國際化，美元持續投在中國也是一個趨勢。 所以我認為未來本土創投與外國創投不應該是並存的。 有的業務，有的公司，適合於人民幣投資，也適合在A股市場，有的公司適合在國外市場，美元投資可能對它就更有利。 熊曉鴿：談A股市場我不是特別清楚。 因為現在有幾個地方解決不了，退出鎖定期比較長，而且稅率和國外也是不一樣的，美國1982年有一個法律，把長期投資的稅率降低到了20%，前不久又降到15%.另外我們很多的錢來自非盈利的組織，錢還給他還要不要再拿稅？ 這有一系列的問題並不是我們能做的。 當然我們也做了幾個公司，也成功上市了。 我們知道深圳的創業板已經喊了8年了，現在還沒有出來，我們也進行了很多的對話，希望可以比納斯達克更有競爭力、吸引力。 希望政府可以多聽聽我們的聲音。 我覺得，我們絕對願意在A股上市，但是有一些事情並不是我們具體可以做的。 深圳市創新投資集團董事長靳海濤：我們既有人民幣基金，也有外幣基金。 我認為人民幣基金前景非常好。 我想創業板應該在明年一季度會推出，從現在制定的政策來看，是支援投資人的，使這些企業可以更好地發展而不是夭折。 人民幣基金提高資本市場效率軟銀賽富投資基金首席合夥人閻焱南都：即將到來的2008年會是一個怎樣的狀況？ 軟銀賽富投資基金首席合夥人閻焱：不會有太大的變化，但比較大的亮點是，有風險投資和PE參與的一些國有企業改制的機會越來越多。 從歷史上看，中國的資本效率是最低的。 但是在過去的幾年裡，中國的銀行紛紛上市，資本市場的效率約束讓這些銀行的資產品質有了很大提高，另外人民幣基金的出現也讓中國的資本效率有了很大的提高，但是和世界上發達國家相比還是很低的。 我覺得還有很大的機會。 鼎暉投資董事長吳尚志鼎暉投資董事長吳尚志：我覺得國際投資人現在還是在增加，對中國的熱情還是沒減，這個熱情會延續到2008年。 但是這其實也是很重要的一個競爭，是指整個中國資本市場的成熟。 A股市場的發展對我們的環境造成挑戰，在專案選擇和結構設計上對我們提出了全新的要求。 我覺得外資現在還有很大的發展空間，但是人民幣基金創造新的機會對任何的基金經理人都是無法忽視的一個機會和挑戰。 記者 戎明邁