蘇甯雲商變革：張近東墊資推全員持股計畫

10月9日，蘇甯雲商(002024.SZ)對外宣佈，5.28億元的員工持股計畫已經完成。

這意味著，獲得持股的蘇甯雲商員工，從此多了一個「蘇甯股東」的身份。 他們的利益，也將從此與公司捆綁得更加緊密。

「這是一個人才戰略。 」易觀智庫分析師王小星對21世紀經濟報導記者說，蘇甯雲商正在大力度地進行互聯網轉型，此次推出員工持股計畫的目的是留下並吸引人才。

王還認為，蘇甯雲商選擇這個時間節點推出，還顯示出公司對業績有一定信心。 「現在股價相對處於一個低點。 」王小星說，蘇甯雲商二季度虧損收窄，「轉型還是不錯的」，預計三季度會有一個好的表現。

張近東墊資3.96億

在股東大會通過員工持股計畫的決議後，蘇甯雲商在一周之內完成了實施。

方案顯示，員工持股計畫累計不超過公司股本總額的10%，任一持有人持有的員工持股計畫份額所對應的標的股票數量不超過公司股本總額的1%。

截至9月30日，員工持股計畫管理人安信證券通過二級市場買入的方式完成股票購買。 購買數量為61，056，374 股，占公司總股本比例 0.83%，購買均價是8.63 元/股。

此次員工持股計畫的實際資金總額是5.28億元，包含自籌資金、借款及銀行利息三部分。 其中借款是指，公司控股股東張近東以其持有的部分蘇甯雲商股票向安信證券申請質押融資取得資金，向員工持股計畫提供借款支援。

據此前的方案，借款部分與自籌資金部分的比例為3：1。 按照5.28億元的資金算，張近東需要先墊資3.96億元。

「這是變相的員工福利。 」王小星對21世紀經濟報導記者舉例說，其他互聯網公司也有類似情況，例如阿裡巴巴向員工發放無息貸款助力買房。

與蘇甯雲商2010年8月推出的股權激勵計畫不同，此次員工持股計畫的覆蓋面更廣。 據方案，參加本員工持股計畫的員工總人數不超過1，200人，除高層管理人員外，還包括正經理級以上店長、資訊技術人員及對公司有特殊貢獻者。

「這意味著公司線上下業務的一線員工均有機會受益于持股計畫，有利於公司轉型策略的執行。 」高盛高華證券的研報如是分析。

該研報還表示，公司對物流、使用者體驗等方面的改善仍有待看到財務效果。 而員工持股計畫與股權激勵相比，對公司的當期盈利沒有稀釋作用。

業績信心

除了留住及吸引人才，多家券商的分析都認為，蘇甯雲商在此時間節點推出員工持股計畫，是對其業績的信心。

據公司2014半年報顯示，其上半年實現營業收入511.52億元，同比下降7.89%；淨利潤-7.55億元，同比下降202.93%。

蘇甯雲商董事會認為，這是收入、效益上的「波動」，表示公司正處於轉型的關鍵節點上。 他們同時表示，五六月份以來，公司已經開始走上正軌，「看到從彎道轉向直道的曙光」。

其資料支援是，公司二季度實現營收環比增長23.67%，互聯網業務環比增長 50.97%，可比門店銷售收入同比降幅收窄至 4%。

「從二季度財報看，蘇甯雲商的轉型還是不錯的，虧損也收窄了。 」王小星說，他預計公司第三季度會有一個較好的表現。

截至10月9日收盤，蘇甯雲商報8.53元/股。 「股價相對於在一個低點，這個時候推出，是對其自身業績有一定的信心。 」王小星說，目前公司業績有提升的態勢，這個時間點對公司的股票也有説明。

也有媒體分析稱，蘇甯雲商此番做出表率，除了提振投資者對公司未來的資訊，也與政策遙相呼應。

證監會今年6月發佈《關於上市公司實施員工持股計畫試點的指導意見》，要求在上市公司中開展員工持股計畫試點。 中國證監會新聞發言人張曉軍表態，在上市公司中推進員工持股計畫試點，有利於建立和完善勞動者與擁有者的利益共用機制，改善公司治理水準，提高職工凝聚力和公司競爭力。