經緯創投的「焦慮」：謹慎投資移動互聯網 爆發點聚焦遊戲

4月中旬的一天，100多家公司的CEO第一次聚集在杭州西溪濕地召開閉門會議，這是經緯中國歷史上第一次將旗下所投資的所有專案的CEO聚集在一起開會。

經緯創投是這一輪移動互聯網投資中所投專案最多的一隻美元基金。 友盟、陌陌、Camera360、海豚瀏覽器、名片全能王、口袋購物等多家知名移動互聯網公司，背後都閃現著這家基金的身影。

這些公司的共同特點是，有著龐大的使用者基數，但營收的潛能都還沒有得到足夠的釋放。 整個投資圈都在討論，像陌陌這樣的公司，到底會變成下一個互聯網巨頭，還是會變成一個新的投資陷阱。 投資這些移動互聯網公司的VC，今後將以什麼方式退出？

「現在我不能很清晰地告訴你，我們投資的這些移動互聯網公司到底能夠做多大，但是大部分公司的核心資料都在快速增長，並保持良性的運轉。 」面對本報記者的疑問，經緯創投創始管理合夥人張穎解釋道，「雖然我們投資了許多移動互聯網企業，但是我們對移動互聯網看得比較謹慎，很清楚地知道，移動互聯網的爆發還有很久。 」

押注移動互聯網

三四年前，當iPhone、HTC G1等智慧手機開始悄悄在中國流行起來的時候，張穎等經緯創投的投資人就開始佈局這一波浪潮。

張穎極少參加投資圈內聚會，很少和同行交流，也極少接受媒體採訪。 在同事眼裡，他是個工作狂，有時忙起來，他會直接睡在辦公室，但他有時卻會擠出時間，到非洲整月地騎摩托車。

移動互聯網在中國可能用三四年的時間走完了PC互聯網10年的道路。 「經緯從來沒有問過創業者，你怎麼考慮賺錢。 」 經緯創投合夥人萬浩基指出，經緯的投資思路延續了互聯網的經典套路——先有使用者再考慮收入。

從投資方式來說，這家基金也充滿美國式的打法——經緯內部幾乎每週都會總結美國市場最近的重點投資和創業案例，然後快速尋找在中國的對應行業，在判斷是否適合中國後，然後去找合適的創業者。

按照這種思路，經緯最早投資的是入口類的移動互聯網應用，比如海豚瀏覽器，後來投資遊戲、社交類的移動互聯網公司，以及名片全能王、航班管家、Camera360這樣的工具類App公司，大部分投資集中在天使和A輪這樣的早期投資。

在2010年前後的那段時間，經緯投資移動互聯網專案堪稱瘋狂，到現在，其手上已經有50多家移動互聯網公司，論移動互聯網的投資數量，沒有其他基金能出經緯其右。

經緯在移動互聯網上的佈局已經初步形成一個體系——這個體系包含入口類的App公司，也有使用者量最龐大的工具類App公司，移動互聯網資料公司、移動遊戲公司等。

萬浩基指出，但到如今這個時點，移動互聯網和互聯網的發展已經開始同步，互聯網的經驗對移動互聯網已經沒有太多的啟發價值，行業需要一些全新的玩法。

經緯投資的這些移動互聯網專案，也有另外一個共同特點：很少有燒錢型的公司。 例如使用者數量突破3000萬的社交應用公司陌陌，花得最多的一筆市場推廣費用是早期花在社會化媒體行銷上的支出，僅有100多萬元。

對此，萬浩基解釋道，經緯的整個基金風格是偏保守的，不太像其他一些美元基金那樣高舉高打，去賭一些專案。

流量變現難題

在2013年初的這個時點，移動互聯網正遇到一個瓶頸期。 以工具類App為代表的移動互聯網公司陷入了流量變現難的困境。

往年，經緯創投內部都會在年初討論一個當年的重點投資方向，今年，經緯內部比較少見地沒有定出明確的投資方向。

「雖然我們投資了許多移動互聯網企業，但是我們自己對移動互聯網看得比較謹慎。 」張穎指出，他很清楚地認為，現在移動互聯網的爆發更多地還是聚集在遊戲上，至於工具類App、移動社交、O2O等其他移動互聯網分支要什麼時候爆發，還很難說。

他之所以做出這樣的判斷，恐怕一定程度上也來自美國資本市場的惡化，隨著VIE事件爆發、中國概念股誠信問題爆發，美國市場對中國概念股的追捧急轉直下，中國公司在美國上市開始變得越來越困難。

在張穎看來，10億美元市值就像是一道坎——在美國，許多優秀的二級市場基金根本不會去關注10億美元市值以下的股票，哪怕你再優秀。 因此他建議公司規模沒有達到10億美元，不要輕易去美國上市。

回望經緯投資的幾十家移動互聯網企業，現在還很難看出哪家有希望成為一家10億美金級別的公司。 經緯早幾年投資的手機遊戲公司，例如iFree、EGLS等，現在都非常賺錢。 不過遊戲類公司很難獨立上市。

經緯投資的航班管家、Camera360等工具類App，以及陌陌這樣的社交類App，雖然現在有著很大的使用者數量，但是卻沒有找到很好的方式將流量變現。

騰訊CEO馬化騰不久前指出，移動互聯網的流量變現難是全世界的難題，不僅在中國，在美國、日本、韓國的移動互聯網流量變現都不順暢。 除此之外，工具類App還要時刻提防騰訊、360等巨頭的衝擊。

除此之外，經緯開始大量地去看移動互聯網改造傳統行業的專案，也就是人們常常講的O2O。 按照這樣的思路，經緯投資了用手機尋找汽車代駕的專案——易代駕，並希望將這樣的經驗複製到其他許多傳統行業當中去。

但張穎告訴記者，對於O2O類的專案，其實他比較悲觀，因為很難找到合適的創始人。 比較理想的創始人，應該是從傳統行業出來，又有互聯網的胸懷，這樣的人在中國很少。

萬浩基告訴記者，今年經緯重點關注移動互聯網相關的企業應用，以及移動互聯網軟硬體結合相關的公司。 其中前者會投入更多的精力。

在獨立做大上市遙遙無期的情況下，賣給巨頭或許是一個比較好的方式，例如經緯投資的陌陌引入了阿裡巴巴的投資，估值高達2億美元，最近圈內在盛傳友盟將以8000萬美元的價格賣給阿裡巴巴。