創業板集體變臉：增速下滑 28家公司業績差

繼高發行價、高市盈率、高募資額、高送轉之後，業績高變臉率和高波動也成了創業板最新的「代名詞」。

根據Wind資訊統計：2010年12月29日前上市的159家創業板公司中有28家公司業績同比下滑，占比達到17.61%，其中13家公司出現營業收入與淨利潤兩項指標同時下滑。

集體淪陷

「創業板對於擬上市公司的規模要求不多，側重于成長性，這也就意味著創業板公司業績會因為未來的不確定因素而存在波動。 」萬聯證券投資銀行總部資本市場部原總經理黃海潮告訴《中國經營報》記者。

在剛剛結束的創業板2010年業績披露匯總中，黃海潮口中的「創業板業績波動」體現的淋漓盡致。

根據Wind資訊統計：中小板552家上市公司2010年營業收入同比增長33.47%，而183家創業板上市企業（截至2011年3月1日）2010年營業收入同比增長31.54%，創業板整體增速略低於中小板。 而在2009年（以創業板招股說明書公告資料計算），創業板45%的業績增長率卻高出中小板17個百分點。

同時，在183家創業板公司中，28家公司出現了業績同比下滑，其中13家公司出現營業收入與淨利潤兩項指標同時下滑。 寶德股份以39.63%的下滑幅度成為創業板營業收入下滑冠軍；南都電源則以49.25%的下滑幅度奪得創業板淨利潤下滑頭名。

根據創業板IPO規則，擬上市企業應滿足的財務條件包括：最近兩年連續盈利，最近兩年淨利潤累計不少於1000萬元，且持續增長；或者最近一年盈利，且淨利潤不少於500萬元，最近一年營業收入不少於5000萬元， 最近兩年營業收入增長率均不低於30%，淨利潤以扣除非經常性損益前後孰低為計算依據。

統計顯示，183家創業板公司的2010年業績與上市標準大相徑庭，營業收入增長率低於30%的公司高達86家，占比達到47%。

「這28家同比下滑的公司中，最晚上市時間為2010年7月10日，儘管創業板公司業績波動大，但僅僅過去半年時間，原本符合IPO規則中30%增長率的公司就突然發生變化，很明顯說不過去。 」廣州一位投資公司老總告訴記者，突然的業績變臉讓他們這些經常參與「打新」的投資者也措手不及。

「創業板公司業績的高波動性在今年的年度業績報表中表露無疑。 」天相投顧的研究報告如是評述。

變臉藉口

萬邦達（300055. SZ）業績快報顯示，2010年共計實現營業收入2.92億元，同比2009年的4.77億元，下滑幅度高達38.73%，位列創業板2010年營業收入下滑排行榜第二名。

根據資料，萬邦達是一家為煤化工、石油化工、電力等企業提供工業水處理的環保型企業，于2010年2月26日登陸深交所創業板，而根據其招股說明書，2008年、2009年淨利潤增長率分別為969%、111%， 2007年營業收入僅為3492萬元，2008年就高達3.76億元。 在其客戶構成中，中石油等國有大型企業占比達到99.53%。

「受國家大型專案審批進程影響，造成公司營業收入大幅下滑。 」萬邦達業績快報中如此解釋。

類似萬邦達這種「寄生」于國有壟斷企業、大型企業的創業板公司還有很多，比如恒信移動（300081. SZ）、南都電源、梅泰諾（300038. SZ）等，在2010年創業板業績匯總中，這些企業還多了一個共同點，客戶集中風險體現，營業收入、淨利潤指標大幅下滑。

華平股份（300074. SZ）則以「2010年沒有大客戶」解釋其業績下滑，同時，2010年上半年， 華平股份獲得政府補助336.8萬元，與其上半年淨利潤363.81萬元基本持平，也就是說，在2010年上半年，獲得融資的華平股份幾乎沒有為投資者賺取分文。

南都電源的理由則更為驚人：「市場需求下降，原材料價格上漲，競爭加劇。 」而其招股說明書聲稱南都電源的「六大優勢」中就包含「公司產品競爭力強」。

康耐特（300061. SZ）在2010年創業板淨利潤下滑榜單中排行第五，2009年實現2139萬元，2010年則只有1601萬元，剔除非經常性損益後下滑幅度超過40%，康耐特將淨利潤下滑原因歸結為「公司上市過程中發生的廣告費、 路演費導致管理費用大幅增加」。

誰之過？

創業板公司業績變臉也將説明他們上市的券商投行們推上了風口浪尖。

2010年，平安證券以38家承銷公司一舉奪得承銷業務「冠軍」。 2011年1月19日，中國平安（601318. SH）公佈旗下子公司平安證券2010年未經審計的財務資料，2010年平安證券共實現營業收入38.08億元，同比增長55.38%，其中平安證券的證券承銷業務淨收益24.06億元，同比大幅增長2.29倍。

而前述28家業績變臉的創業板公司中，7家為平安證券保薦專案。 其中包括淨利潤下滑排行第二名的朗科科技（300042. SZ）與排行第三的恒信移動。 同時，被譽為「變臉大王」的國聯水產（300094. SZ）在上市後第8天就公告稱2010年上半年虧損1200萬元以上，平安證券也是國聯水產的保薦人。

不僅如此，根據統計，從2009年6月IPO重啟到2010年12月，平安共保薦了51家公司上市，除2009年第四季度的10家，在剩下的41家公司中，截至2010年12月破發的有17家，占比高達41% ；2010年第三季度業績變臉的有13家，比重也超過了30%。

「上市公司賺錢了不是我們的功勞，虧錢了也不是我們的過錯。 」平安證券總裁薛榮年告訴記者，平安證券投行部門保薦的專案都是依據證監會指定的「遊戲規則」進行。

　　「券商保薦人在製作招股說明書時，會對專案進行較大幅度包裝，從而尋找賣點，這裡面負責財務報表製作的會計師也‘功勞不小’。 」廣州一位長期負責上市公司年度財務報表審計的會計師告訴記者，通過對存貨、應收賬款等影響營業收入、淨利潤的關鍵財務指標進行時間上的調整，就可以做到財務報表的「調整」。 近日，中國註冊會計師協會針對創業板2010年年報審計工作存在的風險進行了專項約談活動，約談物件主要為負責創業板上市公司的年報審計機構，而所涉及到的創業板公司都是上市後業績變臉較快、股價變動較大、備受各方關注的公司。