方風雷翻雲覆雨厚朴資本要做中國版KKR

「到1987年幾乎每個人都有大量的資金，但是我們要有最大的資金總額，只有這樣，才能把我們和其他人區別開來，而且要讓每個人都知道我們有最大的資金，每個人都知道最大的生意一定是我們的。 」雷特爾所說的這段話，載于股權投資界教科書般的著作——《門口的野蠻人》。 雷特爾是1986年晉升的KKR歷史上第五個普通合夥人。　　歷史總是驚人地相似。 在2009年的中國，如果你問起資深的股權投資人，誰能做超過人民幣一百億元的股權投資？ 答案只有四個字：厚朴資本（Hopu Investment Management）；或者是一個人：方風雷。 ⊙本報記者 岳敬飛　　5月12日，一則關於美國銀行減持中國建設銀行總價值73億美元股份（共計135.09億股建行H股，占總股本的5.78%）的消息，在市場上掀起軒然大波。 震撼首先源自如此巨大的交易居然沒有類似于高盛、美林之類的投行作為財務顧問參與。 在消息逐漸明朗後，人們發現，接盤者是一個主要由中國人組成的財團，牽頭人為厚朴資本。 由於厚朴資本總共只有25億美元的資金，一些「沒有吃到葡萄的人」紛紛表示，「不知道厚朴從哪兒弄來了這麼多接盤的資金？ 」　　據瞭解，美國銀行此次減持中國建設銀行，其接盤物件，除厚朴資本外，還包括中國人壽、中銀國際，以及新加坡的淡馬錫控股公司。 此前，淡馬錫已持有建行5.65%的股份。 這筆交易的成交價，較之建設銀行前一個交易日的收盤價存在14.3%的折讓。 這一折讓幅度甚至大於今年1月美國銀行出售28億美元建行股份時的12%。　　早在今年1月，厚朴資本已開始接盤外資戰略投資者對中資銀行股的減持。 當時，厚朴資本耗資55.4億港元，從蘇格蘭皇家銀行手中購入32.4億股中國銀行的股份，占其總股本的1.278％及H股的4.26％。 這是厚朴資本完成的第一筆此類交易。　　厚朴資本董事長方風雷近期曾在一個小型研討會上表示過對中資銀行業的信心。 他說，「在曾經盛極一時的金融翹楚泥足深陷，歐美國家的銀行體系紛紛出現系統性危機時，中國政府一定不會讓中國銀行業出問題。 」　　在中國的股權投資歷史上，厚朴資本創造了首例由中國純民營的投資機構發起、規模達數百億元人民幣的股權投資案例。　　厚朴資本的掘金邏輯　　比較厚朴資本的投資手法，人們發現了些許類似KKR的印記，即：做大生意。 KKR是全球股權投資界的鼻祖，其主導的杠杆收購，在2008年全球性金融危機發生前，一直在華爾街大行其道。　　早在1987年初，KKR的創始人克拉維斯和羅伯茨做出了一個理智的決定：做大生意。 他們把目標鎖定在50億～100億美元之間的收購業務，因為這樣大的生意很少有人做。 而他們之前已經有這方面的經驗：62億美元收購Beatrice，44億美元收購Safeway商店，以及21億美元收購Owens-Illinois，等等。　　根據《門口的野蠻人》一書的描述，KKR普通合夥人雷特爾回憶稱，「誰會做一筆百億美元的交易？ 沒有人。 競爭者只會是企業。 而企業是不會在那個價位水準上和PE展開競爭的。 」　　顯然，方風雷也正在走這樣的路。 在2007年設立25億美元的厚朴資本之後，方風雷一直謹慎地尋找投資機會。 根據公開報導，厚朴資本僅在2008年5月初出資約2億美元，購入過一家位於蒙古的礦業公司的可轉債。 此後，他還曾計畫入股中材集團旗下的未上市水泥業務，但最後因估值問題而放棄。　　毫無疑問，在耗資55.4億港元接盤中國銀行的股份後，無人料到厚朴資本竟然會作為牽頭人發起一筆73億美元的交易。 原因很簡單，厚朴資本只有25億美元的承諾資本，要完成如此巨大的交易，必須借錢，比如尋求過橋貸款之類的資金支援。　　事實上，厚朴資本的掘金邏輯非常簡單，就是KKR的「做大生意」。 從克拉維斯和羅伯茨的經驗看，做大生意不僅僅是為了減少競爭，同時，大生意所需要的時間比小生意少得多。 而且，無論交易的規模有多大，費用的百分點是不變的。 因此，任何人都能看得出來，100億美元的生意肯定要比1億美元的生意賺得多得多。　　誰是方風雷？　　顯然，如此簡單的掘金邏輯，誰都想模仿，誰都渴望能完成一筆大生意。 但問題是，目前在中國能完成超過一百億元人民幣股權投資的PE掌舵人，也只有方風雷。　　生於1950年代初期的方風雷，出身軍旅家庭，是公認的「中國第一代本土投資銀行家」。 16歲那年，他曾作為知識青年到內蒙古農村插隊。 幾年後，他獲得了參軍的機會，並在1970年代末考入了中山大學。　　1980年代，他曾在外貿部門工作，參與過外貿系統外貿體制改革，包括我國第一個期貨交易所——鄭州農產品期貨交易所的方案設計和早期籌備。 1992年，他在擔任中國管理科學院市場所副所長期間，主持策劃了中國第一個不動產證券化產品——三亞地產投資券，並為海南省人民銀行起草了《地產投資券管理辦法》。 此後，方風雷到國外學習投資銀行運作，開始了叱吒風雲的投行生涯。　　回國後，他曾分別擔任建設銀行、中國銀行和工商銀行旗下投資銀行的高管，參與組建了首家中外合資投資銀行——中金公司，並出任副總裁。 1997年開始，中金公司先後完成了中國移動、中國聯通、中石油、中石化等大型國企在香港的上市承銷。　　2000年，方風雷轉任中銀國際的行政總裁，説明李澤楷收購電盈的前身香港電訊。 據瞭解，李澤楷的巨額收購資金，便是由方風雷牽頭説明其從中國銀行融得的。 之後，方風雷又曾出任工商東亞行政總裁。 2004年他自立門戶，與高盛在內地成立合資券商高盛高華，出任董事長。　　2007年，方風雷與畢馬威中國前任中國及香港主席何潮輝，以及高盛前資深銀行家王理查等人合作創辦了厚朴資本。 儘管方風雷決定離開高盛，但仍維持與高盛的合作關係，並留任高盛高華董事長一職。 在厚朴總規模為25億美元的基金中，就有高盛的投資，其最大的投資人則是新加坡淡馬錫（投了10億美元）。　　如今，有了接盤建行股份這一中國股權投資史上單筆最大交易後，人們紛紛揣測：方風雷的下一個目標會是誰？ 有業內人士分析稱，基於方風雷如此強大的胃口和背景，或許下一次見到他的身影，會是在央企重組的大浪中。