創業板公司數量今破百超募致淨資產收益率下滑八成

早報記者 忻尚倫　　隨著國騰電子(300101)今日登陸創業板，開板9個多月的創業板迎來了第100家上市企業。　　100家公司合計募資742.79億元，超募比例315%。 而有中期可比資料的20家企業，其ROE(平均淨資產收益率)和淨利潤增幅都急劇下降。　　百家公司超募比例315%　　回顧百家創業板企業的聚合，用時並不長。 從去年10月30日開板至今，只有190個交易日；平均2天就有一家企業上市的紀錄，也刷新了A股市場的IPO速度紀錄。　　當年中小板從首只個股新和成(002001)上市，至第100家天康生物(002100)，之間相隔了兩年半。　　而從體量上看，創業板的茁壯程度絲毫不亞于中小板。 中小板前百家公司合計發行股份數34.26億股，共募集資金277.9億元。 創業板前百家公司，合計發行股份數23.73億股，共募集資金742.79億元。　　按百家創業板公司招股說明書披露的擬募集資金計算，擬募集資金只有236億元，超募比例達到了315%。 也就是說，用這些超募的資金足以再造2個同等體量和規模的板塊。　　業績指標不盡如人意　　作為扶持創新型中小企業的資本平臺，百家創業板上市公司的上市申請材料都非常亮麗，IPO材料中上市前三年淨利潤複合增長率平均值為55.45%。　　但從上市後業績指標看，卻似乎不那麼盡如人意。　　在大規模的超募後，由於一時間淨資產激增且無處可用，創業板公司的淨資產收益率(ROE)更是出現了大比例下滑。　　有今年中期可比資料的20家公司，今年年中的平均ROE為5.5%，2009年年底的平均ROE是31%。 降幅最大的奧克股份(300082)，半年內的ROE降幅達到了48%、華平股份(300074)下降了45.6%、碧水源(300070)下降了36.6%。　　不僅如此，有今年中報和2009年年報可對比資料的20家創業板公司，淨利潤同比增長率均值，從去年年底的70%降至了今年年中的26.7%。 其中，去年淨利潤同比增長了60%的華平股份(300074)，今年中期下降了76.6%。　　「如果前三年業績不好，或是無法體現出高成長性，基本很難通過證監會審核。 」一位專門從事創業板上市的投行人士表示，「經手的很多企業在上市申報稿前三年為企業的快速成長期，上市後幾年的業績增速可能會不如(之前)。 除了公司本身的發展可能過了高速增長期外，上市後還增加合規成本、運營成本，也是原因。 」　　超募造就「新保薦王」　　雖然總募資額並不多，但「可以大比例超募」，依然吸引了大批投行爭食創業板的IPO保薦，也讓深圳的投行異軍突起。 一些老牌大投行在創業板中「顆粒無收」，銀河證券、中投證券、華泰證券一單未做。　　WIND統計顯示，截至目前，平安證券主承銷了17家創業板公司，大幅領先于其他投行。 招商證券主承銷了8家、國信7家，三家深圳券商包攬了創業板IPO的前三名。　　在通過率方面，平安也是遙遙領先，該投行共有18個保薦專案上會，過會16個。　　在創業板上，平安證券共獲取了6.3億元的承銷費用。 招商證券承銷收入3.566億元，國信證券將2.33億元收入囊中。 這3家券商在創業板的保薦業務上就入帳了12.2億元，占總承銷費35億元的約35%。　　中金公司和國泰君安均只主承銷了1家創業板公司，但中金公司保薦的東方財富(300059)的承銷費達到了1.09億元。 除此以外，承銷費超過1億元的還有神州泰岳、奧克股份和碧水源。 承銷費用之高，主要得益于超募資金之高，百家創業板中超募額度最多的是國民技術，超募20.448億元。　　「超募資金對承銷費用很重要，」上述投行說道。 「有不少承銷商在超募資金部分收取的承銷費用比例，要比承諾的高。 」一般來講，承銷費用占募資金額的比例在5%左右，「而超募資金的提取比例平均在8%～9%。 」上海證監局某處長表示，「甚至有一保薦機構在簽訂合同後，還要求發行人提高承銷費用提成比例，高達11%～12%。 」　　再融資方案或年內出臺　　「這個問題(大比例超募)有望在新股發行改革第二階段得以解決。 」深交所某負責人透露。　　「如果創業板公司上市募資，是‘需要多少募多少’，再根據募資額度來確定發行股份數，這個問題不就解決了嗎？ 」上述人士表示，「作為保薦機構，應該對發行人負有盡職調查和監督的作用。 那麼下一步，希望能加強這方面的制度。 」　　除此以外，創業板的再融資規則也有望在年內出臺。　　作為首批上市的28家創業板公司之一，吉峰農機2009年年底就使用了60%～70%募集資金，董秘刁海雷表示：「希望監管層能早日推出再融資的方案。 這不僅僅是吉峰農機一家公司的想法。 」　　「再融資規則是資本市場必備的配套規則，我們預期可能比退市制度還要提早登場。 」一券商投行負責人說道。　　對於創業板的普遍超募而再融資閘門開啟是否合理的問題，上述人士建議，可以先進行小額再融資，「在創業板已出現嚴重超募的情況下，再融資的前提是，應對之前資金的使用效果作出判斷。 」