風投圍獵移動互聯網：初現估值泡沫與馬太效應

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騰訊科技 宗秀倩 6月9日報導

端午節過後，今日頭條、快牙、大姨嗎、比鄰、蘑菇街等多個知名移動App先後披露自己了的自己最新的融資和估值狀況，近期移動互聯網行業的融資風潮無論是金額還是密度都遠超過去幾年行業平均水準，種種跡象顯示， 移動互聯網的資本盛宴正在徐徐開啟。

如此密集的融資，在唱吧CEO陳華(微博) 看來是一種「阿裡巴巴上市前資本的瘋狂」。 投資大環境顯然非一家企業所能左右，但投資回暖確實已成事實。 在今年年初清科研究中心提供的一份對2014年機構LP(財務投資有限合夥人)調查報告中顯示，移動互聯網得到了高達85.7%的機構LP認可，成為機構LP今年最關注的投資熱點行業。

快牙副總裁朱燕晨透露，目前的資本環境和資源環境都很不錯。 「去年很多公司上市或被騰訊、百度等BAT公司收購，VC和LP手裡都有很多現金」。

除了資金充裕讓VC們有了大舉進軍移動互聯網的資本，另一個值得注意的現象則是估值上的慷慨。 比如蘑菇街，在前兩輪融資後估值為2億美元，但僅僅在轉型垂直電商8個月後，蘑菇街的估值增至5倍，已達10億。

上海尚雅投資管理有限公司董事長石波認為，比起傳統企業，移動互聯網的估值體系和過去的估值方法不一樣了。 對傳統企業的估值的標準首先是盈利，移動互聯網的則是按照使用者和使用者價值的成長性估值。 使用者增長以及價值的成長性本身也是模糊的，這一輪的密集融資不可避免有一定程度的估值泡沫存在。

在這些移動互聯網企業出現估值泡沫的同時，新的移動互聯網應用亦很難再像這些企業那樣能夠獲得大量使用者的機會，某種意義上，移動互聯網領域的強者越強，弱者越弱的馬太效應已經開始顯現，對於移動互聯網的玩家來說，時間視窗正在減少。

VC集中圍獵移動互聯網

今年上半年VC的活躍和去年下半年「投傷了」的感覺明顯不同。 去年下半年，由於之前兩年紅杉資本、經緯創投、IDG等機構在移動互聯網上投資激進，移動互聯網的成長性不及預期，VC很難退出，他們不再貿然投資新的專案。

與此同時，戰略投資者卻很活躍。 滴滴、快的、快捷酒店管家、蟬遊記、PP助手等一批大移動互聯網App公司都納入騰訊、阿裡、攜程、UC等戰略投資者的麾下。

智慧硬體等智慧專案的火熱給移動互聯網新的意義。 投資者們看到，移動互聯網的價值並不限於自身，除了手機遊戲等自身的變現，除了廣告等傳統盈利模式，移動互聯網應用在連接O2O、智慧硬體、智慧家居、汽車的價值開始顯現。

無論是資本市場的高峰低谷迴圈，還是移動互聯網價值的重估，一個現象是，VC、PE去年下半年沒有投出的現金今年上半年集中投出去了。

端午節過後，最先做出融資披露的是資訊App今日頭條，6月4日，今日頭條正式宣佈其獲紅杉領投、新浪微博跟投的C輪1億美元，融資估值達到5億美元。 高估值也引發了人們對今日頭條模式的討論，其版權上的法律風險，關於技術驅動真偽的討論引發了一場新舊媒體之爭，至今尚未止息。

緊接著，手機檔分享工具快牙宣佈于端午節前夕完成新一輪融資，本輪融資由IDG領投，創新工廠、北極光跟投，總額超過2000萬美元。

6月5日，女性經期管理軟體大姨嗎宣佈獲得3000萬美元C輪融資。 本輪投資由策源創投領投，紅杉資本和貝塔斯曼跟投。

同日，另一家剛興起的陌生人社交軟體比鄰宣佈已完成A輪1500萬美元融資，投資方為啟明創投和晨興創投，清科資本為本輪融資的獨家財務顧問。

6月6日，導購網蘑菇街的披露的融資和估值更突破了業內對其的心理預期。 蘑菇街宣佈獲得C輪超兩億美元融資，估值達到10億美元。 對比之前的融資和估值資料，前兩輪融資在2000萬美元，蘑菇街估值為2億美元。 但在轉型垂直電商8個月後，蘑菇街的估值增至5倍。

有業內人士透露，在接下來的幾個月，還將有更多的移動互聯網的巨額融資案例會被披露。 估值均較過去有較大提升，他表示，估值提升的主要原因是因為移動互聯網的發展放緩，能夠迅速增長的專案越來越少，這意味著曾經的「成功者」已難被輕易取代。

移動互聯網行業初現馬太效應

從創業者的角度看，確實要需要更多融資去應對接下來更殘酷的市場競爭。

在大姨媽CEO柴可看來，今年開始，智慧手機出貨量下滑，移動互聯網應用安裝的增量市場的增長速度會放緩，對於這些已經有一定規模的移動App而言，今年的競爭主要集中在競爭存量市場的留存。

智慧手機出貨量的下降，移動分發平臺如手機助手和應用市場的增量機會變小，移動應用分發增量整體放緩，在這種情況下，新的App想獲得2012年-2013年那樣的新增使用者速度已經非常困難，很難衝量。 「新的App很難起來了。 」柴可感慨。

這也可以解釋為何最近披露獲得融資的公司都是B輪或者C輪的階段。 比如，今日頭條和大姨嗎都是C輪融資，快牙是B輪融資，更新一點的比鄰是A輪融資。 唱吧即將進行的下一輪融資也是到C輪階段。

「好的專案已經很貴，或者已經被BAT投資或者控股，能持續成長，有商業模式，團隊又整體齊整的專案非常少。 」朱燕晨認為，創業團隊現在看似比較多，但實際上已經走上了馬太效應的怪圈，強者恒強，弱者恒弱。

已經擁有幾千萬甚至上億使用者的應用腳跟還沒有那麼穩，他們共同的特點是，新融資都用於技術投入，構建自己的護城河。

柴可透露，此輪融資將主要在產品、使用者和品牌三個方向上拓展。 打磨產品，進一步挖掘基於海量使用者產生的健康大資料，招募更多人才，成為一個重要方向之一，另一個是整合潛在使用者，把使用者留住。

今日頭條也表示，本輪融資用於加大技術上投入，構建一個完善的移動互聯網內容生態系統。

快牙的投資主要側重海外市場投入，比如東南亞這些人口、手機密度大，網路環節差、流量資費貴的地區，將成為快牙接下來重點發力的方向。 蘑菇街的新一輪融資將投入到消費者體驗提升、商家平臺建設和團隊發展上。

這對新的移動互聯玩來說，意味著入局的難度越來越大，但和PC互聯網時代一樣，再堅固的護城河都難以阻礙新生力量的發展和壯大，只是試錯的成本會越來越高。