風投大佬點評TMT投資機會：移動互聯網最火熱

2010年歲末的上市潮，讓不少人再次感歎TMT（技術、媒體、通信，即Technology，Media，Telecom）在資本市場的耐力和潛力。　　在電子商務領域，當當網，作為中國老牌電子商務網站的代表，在11年後上市成功，同時，湧現出如麥考林般的黑馬，讓人意外；在垂直門戶中，搜房網和易車網，在深耕中國房地產和汽車市場多年後，登上紐交所，同時， 在酷6被盛大收購曲線上市後，優酷又在歲末獨立上市，使得視頻網站在資本市場的追捧度再次拉升；　　另外，2010年，海輝軟體和軟通動力的上市，也證明資本市場對於中國IT解決方案和軟體外包市場充滿信心。 在視頻網站與電子商務模式之外，迅雷、千橡、天涯社區也紛紛對外透露了2011年上市的意向。　　與之對應的是，2010年在TMT領域的強大投資力度。 從公開資料統計，在TMT領域中，僅互聯網一個分支，在2010年的投融資案就有125個，即平均不到3天就有1家公司獲得風投。　　然而，融資與上市遠不能證明模式已成熟、企業已成功。 易凱資本CEO王冉對《英才》記者直言，並不排除最近兩月去海外上市的公司有數位造假的。 于揚則感慨，中國公司赴美上市是迎來了好時機，因為流動性氾濫、人民幣對內貶值、對外升值，使得以美元計價的人民幣資產相當受歡迎。 所以，企業只要有一點把握，就會「不惜代價」的上市，以獲得人民幣資產的溢價。　　鑒於此，有必要冷靜的思考和判斷當下哪些TMT模式才是真正具有投資價值和成長空間的。 《英才》記者在採訪數家VC、PE、投行人士以及天使投資人後，發現，雲計算、物聯網等熱門詞彙，僅僅是作為一種實現商業模式的後臺支援而存在，並沒有直接投資價值；對三網融合等大趨勢，多數投資人也持觀望態度， 畢竟一切都得由政策打通。 投資人真正喜愛的是國際上流行、國內無巨頭壟斷的模式，但並不是都能如願下注。　　移動互聯網　　投資熱度：★★★★★　　投資機會：LBS、半導體晶片、手機安全晶片、手機應用商店、基於開放平臺的各種應用和平板電腦等　　從2000年的移動夢網發端至今，移動互聯網在中國已經醞釀十年。 隨著智慧手機的逐漸普及和資費的下降，使用者對於移動互聯網的熟悉度快速提升；運營商、互聯網廠商和硬體廠商都在紛紛借鑒APPStore等模式來佈局各自的產業鏈。　　根據判斷，2010年底移動互聯網使用者數會突破3億，市場營收達633億左右。　　事實上，幾乎沒有投資人看衰移動互聯網，但同時，誰也不否認，對盈利模式的摸索還在初期。　　基於位置的服務（LocationBased Service，LBS），是2010年頗為熱門的模式。 天使投資人周鴻禕對此保持謹慎的樂觀，稱「LBS也是一窩蜂，美國出來一個東西，照搬肯定不能成功，目前只有高端人群在用，還需要再看一看」。　　如周鴻禕一樣，更多投資人看好的還是各式各樣的手機應用。　　如今蘋果Ios和谷歌Android手機作業系統憑藉豐富的應用、良好的使用者體驗和開放平臺，已經越來越多的吸引開發者團隊。　　更為關鍵的是，手機應用商店的模式衝破了將營收寄託在運營商上的束縛，可以百花齊放、各有收益。　　美國當地時間2010年12月10日，斯凱網路登陸納斯達克，成為中國移動互聯網第一股，也正是因為其開創了中國的「APP Store」模式，搭建了中國最主流的手機軟體平臺。　　另外，蘋果ipad的出現，讓移動互聯網的終端市場更加充滿想像力。　　投資人點評　　北極光創投董事總經理鄧鋒指出：「移動互聯網的‘長尾’，將孵化出不少可以達到盈利的團隊和模式，但是，能否出現一家市值巨大的上市公司？ 我表示擔憂。 因為，在中國的移動互聯網市場中，無論是音樂、遊戲、購物、社區還是LBS，都還沒有找到一個關鍵應用是手機應用中獨有、且能支撐起龐大使用者規模的。 」　　電子商務　　投資熱度：★★★★★　　投資機會：團購、IT化的物流　　電子商務，被譽為近兩年最大的投資熱點。　　據紅杉資本創始合夥人沈南鵬向《英才》記者透露，紅杉在過去兩年半裡已投資了超過六家電子商務公司，對此領域非常看好。　　隨著Groupon在美國走紅，中國隨即爆發了「千團大戰」，使得團購成為2010年最受熱捧的互聯網模式之一。 [page]　　「很多家團購獲得了融資，實際上它是一種B2C，最大的優勢是可以把服務業打包」，漢能投資董事長陳宏指出。 周鴻禕也認為，團購是傳統電子商務的一種變形，只是「大道至簡」，每天推薦一個低價折扣商品或服務，就容易形成衝動型消費。　　對於2011年電子商務的發展與投資前景，幾乎所有投資人都持樂觀態度。 2010年末，隨著當當網和麥考林上市，投資人對電子商務的熱度更上一層。 而且，據王冉稱，還有一些具備上市規模但並不急於上市圈錢的電子商務公司，如凡客誠品等，還在閉門做大利潤，這些網站的投資回報還將在未來幾年逐步顯現。　　投資人點評　　陳宏指出，電子商務作為一種能降低成本、提升效率的商業模式，已經顯現出明顯的投資價值，未來一定會帶動物流業的「爆炸」。 現在的物流業太不IT，對於貨物無法追蹤、無法保證安全，那些真正具備IT和資訊化能力的物流公司將是一個新的投資方向。　　微博　　投資熱度：★★★★　　投資機會：開放平臺衍生的各種應用　　140字的微型博客，因為真實成為一些公共話語的策源地，因為虛擬，微博成為牢騷的堆積場，因為短小，微博成為一種真正草根的應用。　　研究顯示，2010年中國微博市場註冊使用者數量達到7500萬，增長速度創下中國互聯網應用發展之最。　　沈南鵬對《英才》記者稱，在2009年投資新浪時，新浪的股價才30多美元，2010年底已衝破70美元。 很顯然，這得益于微博的成功。　　如今，微博已經成為名人名言、各路新聞乃至流言蜚語的集散地。 但是，也正基於此，政策風險較高。 在陳宏和周鴻禕看來，微博在中國僅僅是幾個少數大玩家的遊戲，創業公司很難像國外Twitter一樣發展。　　2010年以來，繼新浪微博之後，張朝陽大張旗鼓的宣佈將以上不封頂的投入加入微博大戰，網易和騰訊也專門調兵遣將，發力微博，似乎微博之爭就等於門戶之爭。　　對於新浪而言，大力發展微博意味著謀求轉型，曹國偉將其稱為二次創業，即從一個純粹的入口網站向互聯網平臺方向轉變；對於背後的投資人而言，基於微博平臺的各種應用就是潛在投資方向。　　投資人點評　　華興資本CEO包凡指出，對新浪而言，打造微博平臺的生態環境比賺錢更重要，是想借鑒蘋果APP Store模式來定價和運營。 微博人群相對高端，且能給予品牌商與使用者直接對話的視窗。 如果想清楚了如何差異化，也能切入電子商務。 未來會作為一種工具，成為很多網站的標配，最近開心網也已經推出微博。　　網路視頻　　投資熱點：★★★　　投資機會：對現有龍頭追加投資　　2009年末，閻焱認為視頻網站因為版權壓力已血本無歸，而向《英才》記者直言「視頻在中國沒戲」；2010年末，優酷網卻上市了。　　其實，投資人的擔憂不無道理。 土豆及優酷上市招股書均顯示巨額虧損，土豆前三季度淨虧損達8373萬元，優酷淨虧損達1.67億元，酷6的第三季度財報也顯示虧損額達1280萬美元（約合8500萬元人民幣），全行業虧損已成為中國視頻行業的普遍現象。　　陳宏發現，現在的年輕人已經不太看電視了，周鴻禕也同時指出，視頻，代表著未來發展方向已經是毋庸置疑。　　經過幾年的模仿和探索，中國視頻網站走過了Youtube模式，也效仿了Hulu模式，如今，已經聚合了UGC（使用者分享的原創內容）、正版影視長視頻、自製劇、網路電視直播內容等，顯得一派繁榮。　　未來誰能稱霸江湖，很可能只是一場資本的遊戲。 「從原來的300多家到今年，洗牌已經開始了，資源已經向優酷網、土豆網和迅雷等聚攏」，陳宏稱。　　投資人點評　　周鴻禕直言，視頻網站其實還在起步階段，營收和成本還沒到盈利狀態，上市意味著在市場競爭中能領先對手，但是，門戶還在加入這個遊戲，另外，迅雷等用戶端和P2P視頻網站，也還在積極參與競爭。 誰是最後市場的贏家，現在不好說。　　網路遊戲　　投資熱度：★★★　　投資機會：網頁遊戲、社交遊戲　　2010年，從各網游企業上市公司的財報中，可以發現，網路遊戲市場營收增長放緩，甚至有幾家出現下滑趨勢。 年底，金山、完美時空、久游和聯游等網游公司又接連曝出裁員。 這一切，雖然不能直接說明中國網路遊戲已遇到了瓶頸，但也預示著調整期的到來。　　據新好資料統計顯示，截至2010年12月14日，2010年網路遊戲出款新品247款，而網頁遊戲出款新品285款，兩者經營比較成功的遊戲都有6款。 然而網頁遊戲的月盈利卻是網路遊戲的1.5倍。 可見網頁遊戲的收益勢頭遠比大型網路遊戲的要好，甚至已經趕超網路遊戲久居收益龍頭的寶座。　　「我總覺得網游市場挺飽和的，MMORPG（大型角色類扮演遊戲）肯定是沒有什麼投資機會了，都是大型上市公司在做，與移動互聯網相關的小遊戲可能有投資機會」，陳宏稱。　　「網路遊戲整體市場增速在放緩，但盤子還是很大，網頁遊戲和社交遊戲都有機會」，周鴻禕稱。　　投資人點評　　鄧峰認為，2010年，從MMORPG向社交遊戲的轉變比較明顯。 對於使用者而言，玩MMORPG的時間在下降，玩小遊戲的時間在增長。 尤其是在蘋果Ios和谷歌Android平臺日漸成熟，對網頁遊戲、手機遊戲的拉動都很大。