風投聚議：創業板200天給中國資本市場帶來什麼

創業板：從頭到腳都是新的深圳市創新投資集團有限公司總裁李萬壽　　中國創業板市場推出已經有200多天了。 對於尚處在繈褓中的創業板，我們寄予了太多的期待和祝福。 誕生200多天的創業板也給了我們幾多驚喜、幾多隱憂。 其中的驚喜至少有：（一）發展速度快。 截止2010年5月24日，已經在創業板市場上交易的上市公司達到82家，總市值達到3555億元。 其上市速度不僅超過了國內的中小板市場，從2004年6月至今，中小板市場上市公司數量為406家，年均上市數量為68家。 而且也超過了我國香港的創業板市場。 從1999年11月至今，香港創業板市場上市公司數量為174家。 （二）創業板市場成為VC退出的主戰場。 截止2010年5月24日，已上市和已過會的創業板企業共88家。 其中，有VC支援的公司數量為51家，占整個創業板企業總量的58%，顯示創業板市場已成為VC退出的主戰場。 深創投投資的企業占其中的10%。 （三）創業板市場極大地激發了創業者的創業激情。 創業板每天都在講述著一個個新的財富神話，每天都在刷新著一個個新的財富記錄。 其巨大的財富效應必將激勵創業企業家的創業激情。 與此同時，創業板市場也出現了一些令我們擔憂的現象。 （一）創業板企業可能難以承載現有的高市盈率。 截止2010年5月24日，中國創業板市場的平均市盈率為64.30，不僅遠高於美國納斯納克市場、中國香港創業板市場的平均估值，也高於國內中小板市場的估值水準。 高市盈率所依賴的基礎在於企業的高成長，而從首批28家公司的年報來看，其表現與投資者的預期尚存在不小的差距。 創業板企業依靠高市盈率從市場上拿到了太多的錢，其財富承載能力將面臨巨大的考驗。 （二）創業板企業的行業分佈不夠合理。 在已上市的82家創業板企業當中，製造業占了48家，資訊技術23家，兩者合計占比87%；監管層對於專案的評判沿用了中小板市場審核的思路，在發審委員構成、審核理念、評價體系等方面創新不夠。 200天對於一個人的成長來說時間太短，對於創業板亦是如此。 想一想，美國納斯達克已屆不惑之年，香港的創業板市場也已走過了10個年頭。 而我們才剛剛開始。 最後借用朱自清先生的《春》作為本文的結尾。 創業板從頭到腳，都是新的，它生長著。 創業板：戰略性新興產業成長有了新動力深圳市創業投資同業公會常務副會長兼秘書長王守仁在抗擊全球金融經濟危機影響的大潮中誕生的我國創業板，雖然開設只有200天，尚處嬰兒期，但其成功的平穩運行，已呈現出旺盛的生命力和充沛的創新力。 已上市的企業幾乎涵蓋了我國亟待發展的戰略性新興產業，並大都又是這些產業中細分行業的龍頭企業，在創業板的精心培育和嚴格規範下，正在朝更加專業化、規模化、正常化的方向快速成長壯大。 創業板開設並運行短短200天的實踐證明，證監會制定並實施的圍繞國家自主創新戰略而加快建設多層次資本市場的決策是完全正確的。 誠然，誕生於我國「新興+轉型」期的創業板在運作初期出現一些新情況、新矛盾和新問題，如「兩高一超」以及近期在股市熊市下的新股「破發」等等，並不像有些人所謂的「亂象」，甚至有人還借機唱衰，而這恰好證明創業板是高成長、 高風險的新興資本市場，而上市企業的成長也非呈直線。 據瞭解，NASDAQ曾出現1/3企業股價跌破發行價，又有誰指責其呈「亂象」？ 創業板運行中出現的一些新問題，正是高成長、高風險的常態反映。 一方面監管部門已經高度重視，正在並著力加以解決；另一方面廣大民眾尤其是某些評論家應抱著百般呵護的心態，以足夠的耐心和理性的思維，有針對性地提出改革創新之高見，共同培育創業板健康、平穩、快速地成長，並運用借鑒和創新兩種武器 ，堅定地走中國自己的路，成就我具有中華特色的NASDAQ！ 理性市場不會長期支援高估值東方富海投資管理公司合夥人譚文清創業板還沒有推出我就充滿信心對周邊朋友熱情推薦，有多少錢都可以打新股肯定賺錢，基於兩點理由：1）中國證券市場向來歡迎創新，新政策新市場機會推出都會受到投資者青睞， 以往的經驗證明了這一點；2）全世界如果只有兩個創業板好，那一定是美國的納斯達克和中國的創業板，因為美國是世界上技術創新最具基礎和最有活力的市場，而中國則是最具創新精神和最多誕生創業家的熱土， 在商業模式和企業創新方面最有活力，可以為創業板提供源源不斷的優秀的高成長企業，從而使得創業板市場的表現不凡。 目前創業板高達百倍的PE我這樣看，剛剛出來的新東西大家太喜歡，而且去年開始大量資金投放，房地產受到政府嚴控，沒有太多的投資去向，因此這種熱情可以理解，但長期肯定會有價值回歸，一個理性的市場是不會長期支援如此高的估值。 [page]中國創業板與凱利板不一樣新交所執行副總裁兼上市部主任黃良穎我們認為評論市盈率、股價高低，要看什麼企業，企業本身的經營管理情況，同樣行業公司，規模大小，管理成本不同，一些房地產、造船行業公司， 每家企業的市盈率都不同。 對於中國公司，新加坡股民必須知道公司是在做什麼，僅僅是季報、半年報好看也不行，投資者關係很重要，也就是說決定估值的因素除了基本面，投資者關係很重要。 而且，市盈率是看以前的，投資者不看以前，看未來。 在上市程式方面，凱利板與中國創業板也不同，在凱利板上市不需要新交所和金融管理局同步審核，掛牌資格看有無保薦人，由保薦人監管，目前新交所40家保薦人中只有11家保薦人可保薦公司上市。 目前，有投資者誤認為，凱利板就是新加坡的創業板，但凱利板不是創業板，也不是新三板，主要是説明增長性高的公司，無論規模大小。 在新加坡交易所凱利板上市的中國企業只有一家，中國恒陽石化物流有限公司，發行價每股0.38新元，發行規模1800萬股。 新交所對行業、企業類型是沒有偏好的，不做所謂傾向性判斷，我們也不認為有能力判斷，投資銀行為股民提供意見。 目前，中國已經成為全球IPO最活躍的國家，而新加坡的上市企業40%來自海外，成為亞太區最為國際化的市場。 目前，共有154家中國企業在新加坡交易所（SGX）上市。 90%是民企。 2009年8月到2010年4月有12家中國公司在新交所上市。 4月，中國蔬菜種植加工企業中國閩中有機食品有限公司已在新加坡完成首次公開募股（IPO），募資2.37億新元（1.7億美元）。 閩中食品共發行1.97344億股股票，其中的1.19602億股為新股。 期待創業板起加速器作用中國風險投資研究院研究部副總監蔡新穎創業板的推出為中國風險投資行業打了一劑強心針，在其他政策的利好之下，中國風險投資行業進入了一個快速發展階段，徹底改變了「兩頭在外」的行業主流模式，轉變為「兩頭在內 」的運作模式，設立人民幣基金、境內資本市場退出成為首要選擇。 中國民間龐大的民間資本也逐漸將風險投資作為熱點投資管道。 有關資料顯示，創業板上市公司背後的風險投資機構對其所進行的投資多處於企業的擴張期，投資到上市的時間半數以上在2年之內，說明這些投資基本上是以中後期投資為主，僅有10%左右的投資持有期保持在3年以上。 同時，創業板上市企業所屬的行業也並沒有擺脫傳統行業的限制，沒有真正的達到「兩高六新」。 我們期待隨著創業板和各界對創業板認識的逐漸成熟和完善，創業板可以真正的起到創新型企業做強做大加速器的作用，在與風險投資機構的配合之下，培育出阿裡巴巴、騰訊這樣的獨一無二的企業出來。