網宿科技戳破創業板高成長「神話」

馬可佳　　備受關注的創業板年報紛紛出爐，第一份「成績單」將上市僅4個月有餘的創業板新股上海網宿科技股份有限公司(300017.SZ，下稱「網宿科技」)推到了輿論的「風口浪尖」上。　　業績快報顯示，網宿科技2009年淨利潤與上年同期相比增幅僅為2.83%。 位列倒數第二。　　隨後，公司董事、總經理彭清和獨董王開田雙雙辭職。 一時間，「辭職門」、「圈錢門」等說法層出不窮。　　圈錢成功辭職？　　總經理彭清和獨董王開田的辭職發生在網宿科技登陸創業板後的四個月。 而此前並沒有任何跡象顯露出二者要離開公司。　　昨日，網宿科技回應公眾質疑，相關負責人對《第一財經日報》表示，彭清等人辭職均屬於個人原因，公司將儘快宣佈新總經理人選。 而對於公司發展情況，也將在月底前出一份更為詳細的年報加以說明。　　而對此事件，業內有兩種議論。 一種是風投出身的彭清圈錢成功，急流勇退；另一種是因為2009年公司業績增長乏力，身為企業總經理的彭清引咎辭職。　　彭清在3月10日接受媒體採訪時也表示，主動請辭，除了身體原因之外，去年網宿科技業績表現不佳，也是其主動辭職的一個原因。　　另一位請辭的獨董王開田在網宿科技任職時間僅一年又半個月。 這段時間，恰恰是網宿科技上市的重要時間段。　　王開田的名字很快出現在3月11日科遠股份(002380.SZ)公佈的招股說明書上，這家公司宣佈將于3月19日公開上市。 王開田為該公司獨立董事，以及董事會審計委員會成員。　　據不完全統計，從2002年至今，王開田先後在國電南自、欣網視訊、茉織華(後更名為九龍山)、雲海金屬、南紡股份、網宿科技以及科遠股份等多家上市公司擔任獨立董事一職，此外，王開田還于2007年接受江蘇開元集團外部董事職位。　　上市前後爭議不斷　　公開資料顯示，網宿科技始創于2000年1月，註冊資金人民幣6000萬元，是一家互聯網業務平臺供應商，持有中華人民共和國工業和資訊化部頒發的跨省市經營增值電信業務(IDC、ISP)經營許可證，在全國擁有北京 、上海、廣州、深圳四個行銷分公司以及位於廈門的網宿科技研發中心，員工總數超過600人。 主要提供伺服器託管與網路接入(IDC)、內容分發與加速(CDN)等服務。　　公司第五大股東——彭清持有253.83萬股股份，占公司總股本的3.749%。 彭清此前是PE行業出身，就職中國寬頻產業基金(CBC Capital)，2006年底加盟網宿科技。 加盟後，彭清給網宿科技定下了三個要在三年實現的目標：第一，要成為行業老大；第二，要實現企業的管理現代化；第三，要實現IPO。　　在彭清和其他股東的運作下，2007年網宿科技獲得由深圳創新投主投，達晨跟投的一輪4000萬元人民幣的投資。 2008年，網宿科技又拿到由達晨創投作為牽頭投資人聯合北京德誠盛景、深圳創東方等機構共同完成的第二輪4000萬元人民幣的融資。　　加上企業，兩次共有8家創投企業現身網宿科技，在風險投資連續幾輪的資金「追捧」下，網宿科技的發展呈現出非一般的速度。　　公開資訊顯示，2006年至2008年，網宿科技IDC業務收入分別為5771.06 萬元、9247.80萬元、15073.65萬元，保持了60%以上的年增長率。 到2009年6月底，公司固定資產餘額為7378.51萬元。 其現金儲備足夠一般互聯網基礎服務公司將經營規模擴大2~3倍。　　作為手中根本不缺現金的公司，網宿科技上創業板卻還是被質疑為有圈錢之嫌。 從成功通過證監會審核到上市，關於網宿科技的爭議就一直未間斷過——市場關於其業績成長性不足、核心客戶面臨流失風險、研發能力不夠完善等方面提出質疑。　　除此以外，創業板的高市盈率也同樣困擾著網宿科技這樣的創業板「新丁」。 上市路演過程中彭清坦言，此次網宿科技上市最大的感受就是，高市盈率大大超出此前預期。　　而此前不久網宿科技公佈的業績快報顯示，網宿科技2009年淨利潤與上年同期相比增幅僅為2.83%。 不僅打破了創業板對於上市公司「兩高六新」中「高增長」的要求，而且與董事長劉成彥接受央視採訪時表示的「非常有信心未來三年公司收入每年遞增50%」的目標也相去甚遠。　　「目前創業板的市盈率與創業板企業的成長率並不相符合，市盈率太高了。 這對於創投公司來說是好事，但對於小股東來說，就意味著必須承擔更大的風險。 」長期關注和投資互聯網行業的藍弛創投合夥人陳維廣對本報坦言。　　上市後的「減速之謎」　　2007年、2008年，網宿科技的營業收入分別增長73%、100%；同時淨利潤分別增長了46%、57%。 對比之下，2009年「公司實現營業總收入比上年同期增長19.28%；營業利潤比上年同期減少6.97%；淨利潤與上年同期相比增幅僅為2.83%。 」　　上市後立即「減速」進入非常規發展階段，網宿科技的狀況自然引發了諸多小股東的不滿。 對此網宿科技相關負責人對本報表示，此前網宿科技公佈的業績快報中已經有詳細說明。 根據業績快報所述，「2009年下半年國家開展互聯網整頓，公司為了配合國家相關政策，加強對客戶資質審核以防範風險，為此，公司放棄部分客戶，對公司業績造成一定影響。　　「此外，業績快報中還強調了種種投入，包括「本年度公司引進了高端行銷人才同時提高行銷人員的薪酬，行銷費用增長較快，同比上年增長87.98%；，公司加大研發力度，本年度研發投入1498萬元，同比上年增長47.30%。 本年度公司加大固定資產投入，同比上年新增固定資產金額165.65 萬元，相應折舊費用有所增長，截至目前主要專案尚未產生效益。 」　　對於網宿科技受政策影響此種說法，一位投行界人士分析後表示，國家對互聯網的整頓主要目標是不規範的中小網站，對於像網宿科技這樣成規模的協力廠商服務公司影響不大。　　而另一位互聯網業內專家則表示，網宿科技上市後增長主要依賴互聯網加速業務(CDN)，CDN服務的計費構成包括頻寬服務費(或流量服務費)、初始調試費、CDN加速節點服務費、存儲服務費以及增值服務費等部分。 而國家整頓互聯網以後，部分網網站擊率急劇下降，會影響協力廠商服務公司的流量服務費，一些公司也不再需要通過加速來提高客戶體驗。　　根據網路公司WORD一份統計報告，2009年，網宿科技的主要客戶包括騰訊、搜狐、上海久游網路科技有限公司、新浪、土豆網、深圳市迅雷網路技術有限公司等。　　業內人士指出，騰訊、土豆、新浪等幾個大客戶都把CDN業務收回去自己做，比如土豆原本每月有130多個G的流量外包，現在收回去100G，只剩下30多個G外包。 因此，市場前景難以預測。　　此外，面對國內、國際激烈的競爭格局，如果不加快研發，很容易陷入不利局面。 美國、韓國等發達國家的CDN普及率已超過80%，一些大型的專業CDN服務商如Akamai、Limelight等已經上市，CDN服務市場高度細分。　　北京大學證券研究所所長呂隨啟分析，新股上市後業績增速放緩，沒有上市前的高增長，反映出了目前上市公司被普遍包裝的現狀，就像醜女人出嫁，化了妝弄得挺好看，但是時間長了就要原形畢露了。 股票已經發出去了，業績下滑的原因是多方面的，推給哪一個都可以，但風險只能是讓社會公眾去承擔。