我們需要一個怎樣的創業板？

張志斌　　時間過得很快，創業板開設已近一年，隨著10月30日首批創業板上市個股的開閘解禁，盤點這一年來創業板的功過得失已然成為了財經媒體的熱門選題。 創業板富豪們在即將收割成熟的麥子的同時，也不得不面對日益洶湧的聲討。 不過，對於市場而言，尋找創業板制度中的不足之處，及時「亡羊補牢」，或許才是「王道」。　　一年來創業板的批量造富能力可謂是冠絕古今。 據不完全統計，創業板成立一年來，已經批量創造了400多位億萬富翁，其中不乏十億元富翁，而各個創業板公司的控股股東們無疑成為了創業板造富快車上最為高興的乘客。 要知道，主機板市場開設20年以來創造的億萬富翁數量都沒能超過創業板一年的效率！　　同樣搭乘創業板這輛造富快車的還有上市公司的高管們。 儘管對公司高管進行適度的股權激勵是現代企業制度的一大關鍵，但同樣過度激勵的後果也一直為學者們所重視，而創業板高管們愈演愈烈的離職潮正日益成為過度激勵的典型案例。　　如果說高管們的獲利還情有可原，那麼在公司上市前突擊入股的機構和個人顯然更受媒體關注。 某些與控股股東利益相關者在上市前的突擊入股挑戰著證券市場「三公」原則，其中甚至不乏一些券商投行人士的身影，這無疑應成為創業板「亡羊補牢」中重點打擊的物件。　　在創業板上市公司控股股東、高管以及前期突擊入股者們看著財富數位激增而笑得合不攏嘴時，創業板上市公司牽強的「高成長性」和二級市場上高企的股價無疑讓二級市場投資者們很受傷。　　相對於散戶投資者的被動受傷，擁有新股發行詢價權的機構投資者們則是咎由自取。 詢價環節非理性報價，一方面使自身的利益受到了損害，另一方面使資本市場資金配置效率大打折扣，一定程度上損害了創業板設立的初衷。　　設立創業板的初衷應該是鼓勵創業，希望給創投資本一個合理退出的管道。 而目前創業板估值嚴重高企的現實，已然讓創業板成為了權貴資本們造富的重要通道，為了擠上創業板這輛造富快車，財務作假、瞞報公司實情等違規事件時有發生，資本市場的「三公」原則已經受到了嚴重威脅。　　與此同時，資本市場資金高效配置作用在創業板的缺失，必將引發一系列嚴重的後果。 創業板公司資產大幅擴張帶來的盈利增速下降已然開始顯現，大量超募資金閒置賬上更是極大浪費，而一些公司擋不住投資的衝動盲目上馬投資專案，一旦失誤很可能對本身就很弱小的上市公司構成致命打擊，甚至引發退市之憂，到時候， 受害最深的又將是二級市場的廣大投資者。　　種種跡象表明，創業板目前發行價格高企、超募嚴重的情況必須改變，而搭順風車、突擊入股的情況更應杜絕，只有這樣，才能還投資者一個效率與公平兼顧的創業板市場！ 中國的創業板才能走上更為健康的可持續發展之路。