當當李國慶要重塑創業者和資本及投行關係

當當網CEO李國慶聲稱要重塑創業者和投行關係；業內人士稱IPO定價是你情我願的事情　　孫進 舒時　　在紐約上市一個月有餘，電子商務網站當當網CEO(DANG. NYSE)李國慶在微博上罵了一個月。 先是罵早期投資機構，這幾天又在罵負責當當網上市的投行，最終引發了一場網路對罵。　　「搖滾歌詞，虛構：為做俺們生意，你們給出估值10億~60億，一到香港寫招股書，看韓朝開火，只寫七八億，別TMD演戲。 我大發了脾氣。 老婆享受輝煌路演，忘了你們為啥竊竊私喜。　　王X蛋們明知次日開盤就會20億；還定價16，也就11億。 次日開盤，CFO被股價嚇得尿急，我說忍了這口氣，過了靜默期...... (此處省略7個字，編者注)。 」李國慶在1月15日的微博中寫道。　　「文學創作，是在影射。 」李國慶昨日對《第一財經日報》記者表示。　　這不是李國慶唯一一條對投行不滿的微博。 事件的起因是當當網近日出資宴請來京的其IPO主承銷商瑞士信貸和摩根士丹利一行30多人。　　「現在氣得我手都哆嗦。 」這事被李國慶知道後，他的不滿不吐不快。 「我本來不想罵投行。 」他在微博上大吐苦水，表達其對投行的不滿。 他認為投行故意壓低當當網的發行價格，從中多頭漁利，而且當當還要出錢宴請感謝投行。 他聲稱，要重塑創業者和資本及投行的關係。　　李國慶的連番不滿，引來一名號稱是摩根士丹利(大摩)女員工「迷失的唯怡」在微博上「對戰」，話語之粗俗不堪入目。 「迷失的唯怡」的話語多是指向李國慶個人。 目前尚無法確認此微博的真實身份。　　「迷失的唯怡」認為投行並沒有多拿當當網一分錢，並針對當當網的盈利和現金流連發兩條微薄，提到「小心做假賬會被整到四肢不全」。　　雙方的對罵被網路廣泛轉載，並有標題稱為「很黃很暴力」。　　李國慶的不滿來自于當當網去年12月上市時的定價問題。 當當網上市之前，承銷商給其定發行區間為11~13美元，後發行價區間調高至13~15美元，12月8日確定最終發行價為16美元，以此計算市值為12.46億美元。　　而當當在紐交所上市，首日開盤即報24.5美元，較發行價上漲53%；隨後其股價較發行價上漲86.94%，市值達23.3億美元。　　李國慶還提到搜尋引擎百度(BIDU. NASDAQ)當年IPO的情況。 他寫道：「我沒有李彥宏的修養，百度上市定價8億美元，開盤後就40億美元。 」李國慶表示：「據說至今做百度的投行人來，李彥宏還都請他們吃飯。 可李彥宏要少點‘修養’，我們後人也能分享教訓了。 當然李彥宏沒這個義務。 可我有追求正義底線的使命感。 做生意也要講道德。 」　　百度于2005年8月在納斯達克上市，發行價每股27美元，首日開盤價達到66美元，然後收盤報122.54美元，較發行價上漲353.85%。　　在李國慶看來，很多公司職業的CEO、CFO上市前後被投行算計，但不敢聲張，一來怕股東罵，再來不得罪投行。 在他看來，成功的上市應該1個月跌漲幅度在30%以內。 而且市盈率與未來利潤增長率掛鉤。　　「投行總想壓低發行價。 」李國慶表示，投行在對公司估值工具上躲藏、氣勢上打壓、程式上埋伏筆、感情上拉攏。　　昨日，創新工廠CEO李開複等人均出來「勸架」，勸李國慶要「往前看「。 康盛創想副總裁李明順認為，企業人和投資人沒有絕對的誰對誰錯，都要認同既有的遊戲規則，甲方乙方完全看市場當時的供求關係。 創業方和融資方肯定各有各的委屈。　　一家駐香港地區的國際大行人士不願對當當網的事件發表評論，但指出一般這種IPO上市的定價並非由投行一方可以決定，這個價格實際上是參考了市場同類企業之後作出的，而且通常是上市公司與投行兩方面共同決定。　　另一位美資對沖基金的管理人對本報記者表示，李國慶的做法顯得頗為幼稚，這個IPO定價從來是商業決定，是一種你情我願的行為，而且作為上市公司的主管，發表如此的言論，最終只會破壞自己的形象。　　「如果我是他們的投資者，我會馬上打電話叫他shup up(閉嘴)。 」他說，因為事件再發展下去，不排除當當的股價會遭受對沖基金的拋壓。　　這位基金經理進一步解釋，一家公司的IPO定價與許多因素有關，投行通常需要考慮一定的波動幅度，而當當網的首日收盤價升得較高，原因不能簡單歸結為定價被低估，也要考慮當天的投資者意願，但「肯定不是一家說了算」。　　當當網于1999年底成立，初期業務聚焦于圖書線上銷售，後逐步擴張其產品線走向百貨化。　　據i美股網站于去年11月18日公開的財務分析報告，當當網雖然從2009年開始已經實現盈利，但其盈利能力仍顯脆弱。 2009年全年淨利潤中有33%是來自非主營業務的利息收入，2010年前三季度淨利潤中僅有10%是來自主營業務，一次性的所得稅收益占到了將近70%，其餘部分來自非主營業務的利息收入。　　不過也有業內人士表示，讓國外投行看看這些也沒什麼不好。 「讓國內其他公司看看也有很強的警示意義，以後我們和國外投行打交道，是要提高警惕。 」　　而一名大摩前員工則在微博上表示：「在微博這麼跟國慶說話，至少讓大摩給大家留下管理不嚴的印象。 投行和公司在上市前是利益之爭，很殘酷，是是非非不是外人能輕易評論的。 」　　當當網的股權結構中，李國慶、俞渝夫婦占了43.85%。 他們一直對融資保持謹慎。 在當當網上市當天，曾經投資當當網的IDG、老虎基金的負責人都沒有出現。　　李國慶曾對記者表示：「風投和企業應該是‘婚姻關係’，就是一個行業只投一家公司，然後一起努力，但風投現在在電子商務可以一家多投，誰生誰死都不在乎，只要押對其中一個。 」