明智的創業者懂得如何保留股權

新東方創始人之一、真格基金創始人徐小平曾經說過：「遇到幾個創業者，在股權結構上，一開始就讓投資人占了控股權，喪失了事業的控制權，公司做起來後，卻被投資人趕走。 創業，本來就是為了做自己命運的主宰，卻把控制權拱手送人，不make sense。 即使你不得不融資，也必須像京東劉強東那樣，股份讓多少都可以，但一定要保留投票權。 」

對於那些想成為億萬富翁的創業者來說，僅僅創立一個影響世界的企業，是遠遠不夠的。 聰明的創業者，不僅懂得如何管理團隊和發展壯大一家公司，還要懂得如何避免投資人吃掉你的大量股權。

最近Groupon和Zynga上市不久，而Facebook也計畫明年上市，對於這些創始人來說，有著良好勢頭的公司如何上市並不是他們所關心的問題，他們關心的是：自己手上還有多少股權？

這些優秀公司的創始人在公司成長上有著天才般的運作技巧，但最終在「收穫」季節，他們的「果實」大部分卻流入了矽谷的那些投資人的腰包。

可能公司在創業初期，需要大量的資金。 如果能在初創時期得到VC的大量資金支援，那對公司來說無疑是一場及時雨，甚至是救命稻草。 而作為回報，公司的創始人也非常願意拿出部分股權，甚至在重要時刻，拿出大部分股權也是非常有必要的。

但是，雖然VC雖然因為高風險所以要求高回報，但創始人應該意識到他在初期融資的時候未來會帶來哪些問題，而大多數創始人忙著把公司做大做強，卻往往會忽視這一問題的重要性。

下面我們就來看看幾個例子：

Groupon創立初期，Lefkofsky給創始人Mason投了100萬美元的創業資金，換句話說，在Groupon還未開始之前，就已經賣掉了一部分股權。 後來Groupon一炮打響，公司開始高速增長，接著Groupon在後期融資時，都保留著Mason和Lefkofsky的股權。 最後，創始人Mason只占整個股份的7.5%，也就是12億；Lefkofsky股份為21.5%，32億。 投資人比創始人整整多處20億。

Zynga是Mark Pincus在2007年創立的，在2008年的融資中，Zynga從三家VC公司拿到了1000萬的投資，在接下來的三輪融資Zynga不斷出售股份，最後一次Zynga估價已達100億美元。 最後在公開上市時，創始人Pincus仍然佔有19%的股份，顯然Pincus在融資管理上做的比Groupon創始人Mason要好。

Zillow公司創立于2005年，公司的聯合創始人是Richard Barton和Lloyd Frink。 而他們做的更加漂亮，在7月份的IPO時，兩人仍然擁有公司41%的股份。 而現在市值在8億左右。

而對於這周即將上市的市值至少幾百萬的Angie’s List的CMO Angie Hicks和CEO William S. Oesterle來說，他們就比較可憐了。 這家1995成立的公司，現在63%的股份被掌握在三大風險投資基金和T. Rowe Price的手中，而Hicks只擁有1.8%的股份，Oesterle的是7.5%。

Pandora和Boingo的創始人在他們IPO時也只擁有很少的股份。

對於創業者來說，我們應該從中學到什麼？

首先，創業者不僅要在實現完美的idea和成功的管理自己的公司的同時，還要時刻注意不要過早地出售公司過多的股份。

其次，公司IPO之前的時間越長，就越需要依靠外部融資。 除非公司能像Groupon和Zynga一樣在進行VC投資之前快速成長。 否則創始人的股份可能會在上市之前不斷被稀釋，要注意這點並儘量避免。

明年即將上市的Facebook就是一個很好的例子，在公司早期就要積極的對公司價值進行評估，這使得Mark Zuckerberg目前仍然擁有24%的股份。 股價越高，企業在獲得相同融資的同時所付出的股份就越少。 而Mark Zuckerberg的姐姐Randi Zuckerberg就沒有意識到Facebook的真正價值，她在加入公司初期，只要錢不要股份。 Zuckerberg對她說：「相信我，你現在不要的東西正是你真正想要的。 」

當然，Zuckerberg也只擁有了1/4，而不是1/2 。

本文的道理很簡單，但卻很少有創業者會注意這一點。 因為他們都急於擴張，急於把自己的公司和產品推向世界。 作為掌舵者，創業者在創業過程中，必須有遠大的目光，能夠看到這艘船未來會駛向何方。 要時刻想到現在的做法會對未來產生何種影響。

另外，不要為那些賣出自己過多的股份的創業者感到惋惜，他們在公司上市時仍然獲得了大量的資金，但也為之付出了昂貴的代價。

本文作者Steven M. Davidoff，DealBook 兼併收購欄目評論員。

via DealBook

文章來自36氪