年輕創業板患上「三高」 如何健康瘦身

從十年磨一劍的曲折歷程，到萬眾矚目中的橫空出世，從去年10月開始鳴鑼運行的創業板在奏響華彩樂章的同時，也暴露出不少的問題和癥結，衍生出一些獨特的現象。　　上周，由中國證券市場研究設計中心與和訊網聯合主辦的「2010年第二屆中國創業板高峰論壇」在深舉辦，來自政府監管機構、財經名流、創業企業家、投資銀行、風險投資家等各路英豪就一路磕磕絆絆摸索中成長的創業板的成就與問題， 發起業界高端討論和正反激辯。 一時間，創業板遭遇了「周年拷問」。 在業內各界看來，雖然橫空出世還不久的創業面臨諸多成長的「煩惱」，但依然難掩成績斐然。 論壇上，不少有識之士紛紛建言，對創業板相關制度建設提出了許多可行性建議。　　推出一年，創業板患「三高」：高股價、高市盈率、高超募資金比例　　創業板運行了大半年，到底業績如何？ 據深圳市金融辦副主任肖志家介紹，2009年10月創業板終於平穩推出，累計為中小企業融資近千億元，90家上市公司都來自高端製造業和先進服務業中的中小企業，取得了良好的示範效應，推動和引導民間投資流向創新型中小企業， 從而在一定程度上緩解了就業難的問題，並促進了經濟的轉型。 創業板的發展必將成為我國中小企業融資的一面旗幟，並逐步成為經濟轉型與發展的助推器。　　一份截至5月底的資料顯示，創業板共計受理了331家企業的發行申請，其中86家企業正式掛牌上市，這中間76家企業是新興產業企業，比例高達88%，創業板市場在培育戰略性新興產業、鼓勵自主創業等方面的作用正在得到體現。 另外，創業板企業當中，95%以上是民營企業，所以這對於促進民營企業的發展也起到了顯著作用。　　記者在會場上獲悉，業界專家們最為關注的問題之一是創業板的「三高」問題。 和訊網首席運營官陳劍峰認為，創業板的出現及迅猛的發展，為中國創投市場的高速發展也帶來了良好的資本市場環境。 當然，創業板作為一個新興的事物，其高速發展的同時也暴露出很多問題，比如「三高」現象。 陳劍峰分析，其一是高股價，到5 月10日之前，創業板市場的平均股價是39元，而A股同期平均股價是16.37元，創業板市場上的股價是A股的2.4倍。 其次是高市盈率。 最近還是在接近 70倍的市盈率，但在過去相當一段時間甚至超過了100倍。 第三是超募的資金比例很高，不少在100%以上，這樣一種「三高」現象給資本市場帶來了很多的風險。　　不過，在陳劍峰看來，這些問題是中國發展多層次資本市場過程當中的問題，屬於「成長的煩惱」。　　引起百家爭鳴，創業板如何健康瘦身　　那麼，創業板要如何健康瘦身，讓上市體制走得更穩健，並給予投資者良好的回報？ 不少金融及政府監管領域的專家圍繞創業板進行了充分討論。　　針對目前創業板存在的令人詬病的「高市盈率、高發行價、高超募率」的現象，平安證券投行部董事總經理龔寒汀表示，這並非洪水猛獸，這是發行體制改革市場化進程中可能存在的問題，但不能因此而又退回此前的視窗指導的老路上。 對於「三高」現象的產生，她表示這與目前市場的流動性過多、資金的追逐有關，加上投資者對一個新生事物產生的追捧等因素有關。 她強調，這並不是投資銀行所為，也並非是創業板的獨有現象，現在的「高」是相對以前的「低」而言，而過去的低是人為控制，並不是市場行為，是被壓抑的價格。 關於解決之道，龔寒汀建議要加大市場供應，讓更多的優質企業上市，並且給廣大的中小企業提供良好的生存環境，這個問題將會得到有效的解決。　　「創業板推出近一年來，得大於失。 」招商證券董事總經理謝繼軍也認為，創業板推出以來對企業家的激勵效果是很好的，三高問題只是發展道路中的一個過程而已。　　就如何創建創業鏈條，推動創業者、創業企業、創業投資與創業板四位一體的互動機制的問題，深圳證券交易所副總經理陳鴻橋提出，要建立這個創業機制當下存在五個難題：第一個難題是如何激勵創業的驅動力和積極性；二是創業者行為的規範 ；三是如何解決創新的投融資機制和體制，如何建立適應創業企業、創新型企業特點的金融創新體系；四是如何科學規劃創業、創新的方向，如何尋找新興產業發展的著力點。 最後是怎樣培育創業主體，形成創業體系。　　「我們也要清醒地看到這畢竟是新生事物。 」還有一些與會人士善意提醒，近80倍的超高平均市盈率、暴漲暴跌的過度投機行為等，都對於創業板的長遠發展不利，也需要社會各界，尤其是在座的各位專家進行把握，引導廣大股民和社會參與者理性對待創業板的上市公司， 共同呵護創業板的健康長遠發展。　　專家看點　　必須讓績差公司從市場退出去　　張雲東，中國證監會深圳監管局黨委書記、局長，深圳稽查局局長　　張雲東認為，股權分置改革以後，中國資本市場最重要的制度改革是績差公司的退市，股權分置改革確實真正拉開了中國資本市場市場化的序幕。 股權分置改革的成功使中國資本市場的資源可以流動了，以前這個資源是不能流動的，現在資源可以流動了，但是流向問題並沒有解決，流動固然重要，流向一樣重要，因為資源是不是能夠流到一個正確的方向，這關係到資源的配置是否優化的問題，現在正在考慮的退市問題一點不亞于股權分置改革的問題。　　在他看來，要使中國資本市場發揮資源優化配置功能、維護市場秩序、保護廣大中小投資者的利益，就必須讓績差公司從我們這個市場上退出去。 資本市場有生有死，優勝劣汰才能實現良性迴圈，因為我們這個市場的資源是稀缺的，不能讓那些沒有盈利能力的公司長期留在這個市場，霸佔市場資源。　　為什麼會出現這些問題？ 張雲東坦言，「癥結就在於當前我們主機板的績差公司的重組太火爆了，而且氾濫成災，部分利益集團利用績差公司重組的預期來綁架和誤導投資者，把股價炒得很高。 所以要能夠順利實施退市，只有熄滅績差公司重組的預期之火。 」[page]　　創業板上市公司榜單發佈　　40多萬網友參與「創業板上市公司評選」　　記者還獲悉，主辦方日前發起「創業板上市公司評選」活動，聯合53家知名媒體記者與諸位權威專家評審，以及廣大網友，共同評選出6大榜單。 評選榜涵蓋創業板最具成長性企業、人氣先鋒榜、創富先鋒榜、最佳社會責任履行榜、最佳董秘等獎項以及一周年十件大事榜共計六項。　　據和訊網負責人透露，該評選活動一經推出，便得到社會各界人士的回應。 短短數日，參加評選的網友便數以萬計。 伴隨評選活動的持續推廣，參與其中的人數更是一路飆升，不少網友還致電主辦方進一步詳盡闡述自己的觀點和看法。 截至日前，共計48.3萬人次參與評選。　　記者在榜單上看到，神州泰岳、漢威電子、華誼兄弟等入選創業板人氣先鋒榜，碧水源、萬邦達、中青寶、星輝車模等入選最具成長性企業，愛爾眼科、探路者、金龍機電、同花順則入選最佳社會責任履行榜。 值得一提的是，和訊網還推出了最佳董秘榜。　　深圳市金融顧問行業協會秘書長、私募排排榜創始人李春瑜看好這份榜單及其背後的社會效應。 李春瑜告訴記者，由權威機構頒發的這份榜單能促進上市公司更加規範透明，也使得投資人瞭解相關企業的資訊更加便利，更能瞭解風險，瞭解創業上市公司。 這也正是這個榜單最優意義的一點，而不是僅僅限於頒獎。 「中小投資人是相對弱勢群體，如果資訊不對稱，往往有很大投資風險，創業資訊披露對他們意義非常大。 」他認為，如果榜單上能夠增加「與投資人互動和資訊披露最好的上市公司」的獎項，也許更完美。　　現場語錄　　現在雖然還不能清晰看到創業板的發展未來，但毋庸置疑，它對中國資本市場的建設具有戰略意義，尤其是對深滬兩個交易所進行戰略性分工提供了歷史契機。 未來，上海市場未來將會成為中國主要的藍籌股市場，深圳市場將會成為中國最富有生命力的創業板高成長市場。　　——— 中國人民大學金融與證券研究所所長吳曉求　　上市獲得資金對企業來說是重大事件，可以對企業形成可持續的競爭優勢，並形成競爭壁壘，使你有機會超越其他人。 然而，這並不意味著企業能夠在商業模式獲得優勢，企業要審視檢查自己的團隊，行業屬性，產品的生命週期，市場的份額，品牌...... 在這些方面都夯實了，上市才對企業起到真正的促進作用。　　——— 聯想投資董事總經理劉二海　　當下上市公司的退市門檻太高，存在退市標準易於規避，退市時間長、管道單一等問題，創業板可以在上市公司退市機制上趟出一條路來。　　——— 中國證監會深圳監管局黨委書記、局長張雲東　　在創業板的上市公司當中，有超過90%的企業是民營企業，創業板上市公司董事長、總經理的平均年齡不到40歲，首28家上市公司當中，有29%的企業有海歸創業背景， 初步統計創業板上市公司當中，創業背景來自大學教授、海歸留學以及家族(包括父子創業、夫妻創業等)的超過1/3。　　——— 深交所副總經理陳鴻橋