張雲東：退市制度的建立對創業板尤為重要

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深圳證監局局長張雲東在出席「2010年第二屆中國(深圳)創業板高峰論壇」表示，創業板具有有高成長性、高波動性、風險較大等特點，退市制度的建立對創業板尤為重要。 他又指，要能夠順利實施退市，只有熄滅績差公司重組的預期之火，業績公司重組制度改革和退市制度需雙管齊下、相互配合。

張雲東表示，與主機板退市制度相比，創業板退市制度引入了淨資產為負，審計報告無法發表意見、連續的交易低於100萬股。 二是在退市時間和具體程式上，創業板對三種退市情形啟動了快速退市程式，縮短了退市時間。 三是一退到底，不像主機板退了以後還有代辦系統，還有轉讓等。

他進一步表示，目前創業板退市制度還有問題，比如退市標準還不完全，關於上市公司的規範、上市公司的品質沒有作為退市指標。 連續虧損的退市標準也易於規避，沒有剔除非經常性損益，並且這個標準不適用於追溯調整導致的連續虧損。 四是創業板的退市制度沿襲了主機板退市緩衝機制，退市時間太長。 主機板退市進入程式的快則幾個月，慢則四、五年進入程式都出不來，創業板在制度設計上還未解決這個問題。

他表示，要使中國資本市場發揮資源優化配置功能、維護市場秩序、保護廣大中小投資者的利益，就必須讓業績差的上市公司從上徹底退市。

張雲東認為，但目前上退市制度難以建立的原因有三，一是沒有在觀念上認同退市制度的重要性;二是思維定勢的問題;三是市場風險的問題，因為國內市場面臨的退市跟國外不一樣，國外凡是應該退的企業基本上是半死不活，沒有什麼交易了， 但是國內的情況不一樣，往往要退市的公司、該退市的公司都成為投機的目標，而且股價非常高、炒得熱火朝天。

張雲東又指，該問題出現癥結就在於當前主機板的績差公司的重組過於火爆，而且到了氾濫成災的局面，部分利益集團利用績差公司重組的預期來綁架和誤導投資者，將股價推高。

他說，「所以要能夠順利實施退市，只有熄滅績差公司重組的預期之火。 」

張雲東表示，從資本市場全域來看，績差公司並購重組危害極大，一是它破壞市場資源配置的功能，給市場一個錯誤信號，擠佔了大量市場寶貴的資源，使那些符合產業方向而且有盈利前景的公司無緣介入資本市場。

二是這種重組往往是倒殼、保殼，主要採取資產置換、報表重組、關聯交易或捐贈的行為，實際上對公司沒有什麼提升，而且有些人進入這個公司以後不思怎麼提升公司的盈利能力，而是想馬上找下家,把它倒出去;三是破壞了公司治理， 損害了資本市場的秩序，這種重組在上市公司中會引發虛假資訊、財務造假、關聯交易，雖然極力查處，但是在市場上會出現大量野火燒不盡、春風吹又生的內幕交易和市場操縱。 而且，催生「政商勾結」腐敗溫床。 在一些公司的兼併重組裡面，地方政府往往用「傾斜」政策把地方寶貴資源拿出來，注入到千瘡百孔的破公司裡面，這是對於資源的極大浪費。

根據《中國證券報》日前報導，證監會正聯合紀檢監察、國資委等有關部門，就內幕資訊知情人登記制度進行調研，擬把工作中接觸內幕資訊的政府工作人員納入內幕資訊知情人報備範圍。 近期市場關注的中山女市長涉嫌中山(000685.SZ)內幕案，以及去年南京經委主任涉嫌ST高陶 (600562.SH)內幕交易案，均屬於政府工作人員利用內幕資訊獲利案件。

張雲東表示，總體來說，績差公司資產置換重組得不償失，而且幾乎成為許多讓防不勝防、查不勝查的市場弊端的根源。 很多市場弊端的根源就在這兒，現在已經到了「非從制度層面著手解決不可的地步」。

他又表示，目前正是解決上述問題的最好時機，而且在措施上必須遵循「公平原則」，無論從IPO還是重組上市必須按照一個標準，不符合上市條件的公司亦應該退出，不能在制度上創造「尋租」空間和條件。