第八章
租賃項目決策 一、租賃交易中的風險及防範租賃交易中可能會遇到的風險有：（1）經營風險。指租賃三方當事人不能全部或部分按時履約的風險。（2）政治風險。指進出口租賃業務中由於政權更替、政策變更等給出租人和承租人帶來的風險。（3）匯率風險。指匯率變化給租賃交易當事人帶來的風險。（4）利率風險。指利率變化給租賃交易當事人帶來的風險。（5）稅務風險。指稅率、稅收優惠條件等的變化給租賃交易當事人帶來的風險。（6）技術落後的風險。指科技發展導致租賃物件技術相對落後造成損失的的風險。（7）租賃物件損失風險。指租賃物件在運輸、安裝、使用各環節造成損失的風險。租賃風險的防範措施有：（1）針對經營風險，應在成交前對租賃有關當事人進行深入細緻的信譽諮詢和調查，在合約中明確約束條件和責任條件，在租賃期內重視租賃物件的價值安全。（2）針對政治風險，應估量相關國家的政治穩定性及外匯管理情況。（3）針對匯率風險，可：a收硬付軟，妥善選擇交易中的貨幣；b採用劃撥清算方式以互相軋抵，即互開帳戶，相互記帳，一次結算；c使用外匯保值條款，即將簽訂合約日的利率固定下來，實際支付時按此匯率結算；d做遠期外匯買賣；e用一攬子貨幣以強弱幣搭配穩定匯率；f軟硬幣搭配；g互換，如利率互換、貨幣互換；h期權交易；I根據對匯率變化方向的預測，提前或滯後進行外匯結算；j套期保值；k掉期交易等。（4）針對利率風險，應預測利率變化的方向和幅度，以決定使用浮動或固定利率及利率種類，或在租賃合約中加上利率條款。（5）針對稅務風險，應在租賃合約中規定稅金變化條款。（6）針對技術落後的風險，重點是租賃項目的可行性研究與預測。（7）針對租賃物件損失風險，應對租賃物件進行保險。l利率調換：指兩借款者將雙方的同一種貨幣的利率債務進行對雙方互利的交換，通過利率調換，可將其已有資產式負債轉變到另一種利率。l貨幣調換：雙方有互補的需求，將不同貨幣的債務或投資進行互換得利。l期權：是指人們根據合約在某一時間內的商定的期權價格買入或賣出某種貨幣的權利。購買期權者可在於已有利時利用此期權，在不利時放棄使用此期權。l套期保值：指預計將來某一時期要支出或收入一筆外匯資產時，為避免匯率波動帶來的損失，買進或賣出金額相等期限相同的遠期外匯。此操作又分為買期保值和賣期保值兩種。l調期交易：指交易者在買進或賣出一定金額的某種貨幣的即期(或遠期)的同時，賣出或買進相同金額的同種貨幣的遠期(或即期)。二、租賃公司主要從哪些方面對租賃申請進行審查？根據租賃業務的特性，租賃公司對租賃申請的審查主要圍繞以下四個方面：（1）項目技術經濟可行性審查。主要包括租賃項目的政策性、技術性、經濟性等方面進行可行性審查。（2）該項目以租賃方式進行的適宜性審查。即審查該項目以租賃方式還是租賃以外的其他方式較為適宜。（3）承租人的償付能力審查。承租人的償付能力取決於承租人的資信狀況、經營管理能力和盈利能力三個方面，審查響應從這三方面進行。（4）擔保條件和租賃物變現條件審查。擔保包括對承租人履行支付租金義務的擔保和對租賃合約期滿時租賃物殘值的擔保，擔保條件審查相應主要包括對擔保人和擔保品的審查，租賃物變現條件審查主要包括對租賃物通用性、技術更新周期和二手市場活躍程度的審查。 三、承租人進行租賃項目決策分析的兩種常用方法是什嗎？如何進行租賃項目決策？承租人進行租賃項目決策分析的兩種常用方法是：（1）比較成本現值法：即考慮貨幣的時間價值將不同時期發生的成本折為現值進行比較。承租人在項目投資效益無法或難以估計或不同項目效益相當時，即可採用該種方法。（2）比較淨現值法：是指租賃項目未來的現金流入量的現值與租賃項目現金流出量的現值之間的差額。如果計算結果淨現值為正，說明租賃項目所得到的報酬率大於所用的貼現率；反之，說明租賃項目報酬率小於所用的貼現率。承租人在項目投資效益可以估計或不同項目效益不同時，即可採用該種方法。上述兩種常用方法不僅可用於單一投資項目的決策分析，也可用於不同投資項目或同一投資項目不同方案的比較分析，如對不同租賃方案的評價、租賃和購買方案的評價等等。樣本：（1）某企業擬向租賃公司租入一套裝置，租期3年，年利率10%，貼現率與利率相同。據測算，該裝置投入生產後，每年淨現金流量如下表（單位：元）。請問，該租賃項目效益上是否可行？
| 年限 |
淨現金流量 |
| 1 |
-250 000 |
| 2 |
100 000 |
| 3 |
220 000 |
解：根據淨現值公式因為NPV﹥0，所以該租賃項目效益上可行。（2）某企業擬租入一台裝置，裝置使用期3年，年利率10%，貼現率與利率相同。有兩種方案可供選擇：甲方案：租賃期3年，承租人除每年末支付租金80000元，第3年末需額外支付5000元給出租人，投資減稅優惠由出租人保險。乙方案：租賃期3年，承租人每半年支付租金39900元，預付兩期租金，投資減稅優惠20000元轉讓給承租人。試問何一方案對企業較有利？解：只需比較兩種方案的成本現值即可。（PC）甲=80000×（PA/A，10%，3）+5000×（P/F，10%，3） =202709元（PC）乙=39900×（PA/A，5%，4）+39900×2－20000 =201285元因為（PC）乙﹤（PC）甲，所以乙方案對企業較有利。 四、承租人為什麼要對租賃機構進行優選分析？如何進行優選分析？對租賃機構進行優選分析的必要性表現在：（1）可以降低租賃成本。（2）可以減少利息支出。好的租賃公司可以獲得相關優惠政策，取得低息貸款，並將之部分轉讓給承租人。（3）能夠保證成交合約的品質。具體進行優選分析時，主要包括下列幾個方面：（1）租賃機構的信用度。信用度是對租賃機構過去經營業績等的綜合評價，能較準確地反映其經營態度和業務水平，信用度的評價主要是考察其過去的業績。（2）租賃機構的經濟實力。一般地，實力較強的租賃機構租賃成本相對較低。（3）租賃合約的品質。租賃合約品質的高低與企業自身利益密切相關，從而影響企業對租賃機構的選擇。（4）租賃費用的收取標準和收取方法。除了租金的高低、付租的次數和時間之外，保證金、殘值、手續約的計算等等，都應成為承租人判斷租賃機構收費是否合理的依據。
