【TokenGazer深度研究】Aergo：企業級公鏈落地尚未明朗，項目資訊披露不全建議跟進觀察

本期項目：Aergo

1. AERGO試圖融合公鏈和私鏈去更好的滿足企業級使用者的需求。團隊技術人員大多有區塊鏈項目開發經驗，但目前負責商業拓展、市場運營的人員較少。

2. 項目的“背書”公司Blocko有4年的區塊鏈行業經驗，其產品Coinstack已經有商業應用。AERGO的核心技術基於Coinstack，預計Blocko公司會為AERGO項目提供大量資源支援。

3. 項目粉絲熱度較高。

4. AERGO代幣作為平台內的應用型代幣，其需求將隨著平台的使用規模而增加，因此代幣的長期投資價值需要考慮未來生態建設情況。

5. 項目尚未發布官方Github首頁或MVP（最簡化可實行產品）。白皮書的部分技術細節需要團隊公布更多資料協助進一步理解。

行業背景

現實世界中的應用開發需要考慮計算、儲存、外部資料、變現、支付等諸多因素，這分散了開發人員的精力。企業往往更傾向於選擇私鏈，但有時又需要公鏈，這些私鏈、公鏈之間缺乏可靠的聯通平台。

AERGO的目標就是建立一個企業級的區塊鏈協議和IT平台，成為眾多行業的應用開發人員和企業使用的主流IT架構，解決目前已有的區塊鏈項目不能滿足多數行業的企業級使用需求的問題。

公司背景

AERGO官方網站顯示，Blocko公司是AERGO的技術合伙人，AERGO將繼承Coinstack的許多核心技術。AERGO和Coinstack都提供企業級的區塊鏈平台架構，但Coinstack是私鏈開發平台，而AERGO是一個利用雲架構、公用和私人區塊鏈網路的平台。

AERGO在最開始將通過Blocko公司及Blocko公司合作方、客戶的網路來串連DApp。同時，AERGO還將協調利用Blocko公司的資源，AERGO和Blocko公司將一同作為運行委員會的第一個成員發起和準備公用網路，還將一同生產區塊，直到公用網路達到200萬個區塊。

另外，AERGO團隊的創始人Won-Beom Kim同時也是Blocko公司的創始人，AERGO團隊的其他重要人員也幾乎全部來自Blocko公司。白皮書提到，AERGO生態搭建完成後，Blocko公司對Coinstack4.0提供的技術服務也將接受AERGO代幣支付，這幾乎等同於為AERGO代幣的使用價值做營銷和背書。

通過以上分析，可以得出如下結論：Blocko公司是一家已經在區塊鏈領域有一定運作經驗和技術實力的公司，並且受到了投資機構的認可。AERGO可以理解成Blocko公司為開展新項目而專門成立的事業部，AERGO團隊的重要人員幾乎全部來自Blocko公司，AERGO項目的核心技術也基於Blocko公司的已有產品Coinstack。Blocko公司會為AERGO項目提供資源並協助其推廣，並接受AERGO代幣作為支付手段。

區塊鏈平台現存問題

1．缺乏可靠性

對於公司來說，使用區塊鏈後不能對IT設施全方位控制會引發運行問題。公鏈可能會遇到硬分叉，比如說2017年比特幣先後分叉出比特幣現金（BCH）、比特幣鑽石（BCD）、比特幣黃金（BTG）等。當公鏈遭遇硬分叉時，DApp需要在協議的新版本上照常運行，一個簡單的應用程式的分叉就可能會帶來嚴重的商業問題。硬分叉也會增加IT網路本身的易損性。另一個問題是交易手續約的劇烈波動，每當比特幣遭遇網路擁堵，比特幣交易手續約就大幅波動，這些波動是企業使用者不能接受的。

2.IT整合困難

開發一套完全相容ActiveDirectory、Oracle、SAP這些已經廣泛使用產品的IT系統極其困難。

3.軟體開發困難

區塊鏈技術經常引入新的編程架構和語言，大部分企業的軟體開發都是面向項目的，開發人員為單個項目而學習使用新語言和新工具的可操作性很小。很多公司僱傭承包商實施IT項目，承包商也可能不願意為了單個項目就去學習新語言。不少公鏈項目強迫開發人員學習新語言來建立智能合約，已有的常用工具如C++、Golang、JavaScript、Python等不能被很好利用。現實中廣泛使用的資料處理語言SQL在區塊鏈開發中完全沒有用武之地。這些一定程度上阻礙了傳統開發人員協助區塊鏈技術更廣泛的應用。

4.隱私問題

當前公鏈所能提供的資料隱私不能滿足商業要求。

5.擴容問題

許多現有的區塊鏈對於處理簡單的擴容是夠用的，但是商業上使用的IT系統應當能自動處理使用者逐漸增多甚至是突然出現的服務要求。

6.缺少互用性

當前已有大量的公鏈和私鏈，每條區塊鏈的設計都是不同的，這限制了使用者之間的流動。大量的區塊鏈項目會因為缺少接受度而消失，剩餘的項目只用作較少的專業用途。最成功的項目應當能與其他項目整合，組成更大的區塊鏈生態和平台。

技術架構

ERGO的目標是建立一個企業級的區塊鏈協議、IT平台以及運行架構，為這個系統中的DApp開發人員和公司企業服務。AERGO要融合公鏈和私鏈的優點，提供一個操作友好、多功能、多線程的智能合約架構。在AERGO生態中，允許每一位參與者進行創新和供應商業服務。

類似於現在的雲端運算，AERGO要為企業級使用者提供一個開發和運行DApp的安全開源架構。在必要的時候，企業級使用者可以很便捷地將DApp從公鏈遷移到安全性更高、效能更高的私鏈上。AERGO從傳統資料庫和分散式運算中借用了很多概念。

圖1  AERGO生態中公鏈與私鏈的互連

為實現混合區塊鏈結構，AERGO使用資料連線Proxy 伺服器。串連Proxy 伺服器允許公鏈和私鏈網路進行雙向資訊交流，使得不同類型的系統可以同時工作。同時，需要使用高效能的虛擬機器引擎，來滿足智能合約開發、編譯和嵌入到這個多樣化的體繫結構的需要。

1.“不可能三角”分析

任何一個區塊鏈公鏈項目都需要考慮三個要素之間的妥協：安全性、可擴充性、去中心化程度（DBP，可以理解為區塊生產者數量），這三個效能無法同時提高。同時，區塊是否能夠快速達到最終性也是衡量公鏈效能的一個重要標準。我們分別分析AERGO在不可能三角各個點上的設計和實現。

圖2 不可能三角

可擴充性

DPOS共識：

AERGO的核心共識是DPOS，白皮書未提及節點產生的機制，但官方網站的FAQ中給出了少量解釋。AERGO將使用20多個區塊生產者節點（BP,Block Producers，類似於超級節點），以及50個BP候選節點。網路中可以有許多非BP節點。在私鏈中，可以改變BP和BP候選節點數量。

DPOS共識演算法限制了出塊者的數量，不能保證去中心化；但其出塊速度更快，輸送量大，延遲較低；並且可以保證快速最終性。

AERGO每個庫預設使用DPOS共識，但使用者可以使用不同的共識演算法模組來代替核心共識演算法，例如使用RAFT和PBFT共識可以更好滿足開發和運行不同的服務的要求。

TokenGazer觀點：不同共識機制之間的安全性、效率等方面存在差異，兩個具有不同共識機制的鏈如何互動？白皮書沒有給出充分的細節。

平行處理：

區塊鏈系統的效能主要取決於：新區塊產生和分享的效率、每個節點處理新區塊的速度。現有區塊鏈系統對網路的非同步性效能不高的節點具有一定的容忍度，可以接受效能不佳的節點。對於AERGO企業級區塊鏈，則每個節點都必須高效地實現共識協議。AERGO鏈將平行處理概念引入到區塊處理的各個階段，以最大限度地提高系統效能。

圖3 AERGO平行處理

其他提高可擴充性的方法：

AERGO提供了它自己命名的三種擴容方法：基於域的分區、水平擴容和垂直擴容。   

①基於域的分區（DOMAIN-BASEDPARTITIONING）

根據白皮書，基於域的分區是AERGO保證可擴充性的最基本的策略，這是通過類似分布式版本控制功能來實現的。AERGO能夠自由地將其鏈上資料進行分叉和合并，因此，這個分散式總帳可以通過不同的庫進行邏輯和物理上的劃分。這個方法已被其它的分布式版本控製成功地使用，如Git和Mercurial。但是基於域的分區的有效性依賴於資料的結構和使用，當某個存放庫需要處理大量資料時，通過資料分區來提高可擴充性是十分困難的。

TokenGazer觀點：Git的版本控制、分叉、合并描述的是軟體開發過程，AERGO將其類比為區塊鏈的分叉和合并，這個類比並不完全合適。AERGO也沒有詳細解釋“域（domain）分區”的具體含義和實施方法，庫、域、支鏈之間的關係表述不清。TokenGazer團隊推測“域”可能指的是不同的鏈，從這個角度看，這種方法類似於通過“側鏈”提升可擴充性。TokenGazer團隊曾就這些問題在官方電報群與項目方進行溝通，但並未得到對方的回答。

②水平擴容

AERGO的水平擴容策略依賴於AERGOFS（Distributed File System）提供的功能，AERGOFS為實現可擴充性發揮了兩個作用：AERGOFS可以作為每個節點的區塊和索引的儲存層，AERGO使用AERGOFS的方式類似於HBase使用HDFS[1]，每個節點作為超級節點可以儲存不限數量的區塊和索引；AERGOFS也可以作為類似於S3[2]的Object Storage Service，AERGOFS提供持久的位元據訪問。

TokenGazer觀點：水平擴容可以理解為在多個節點上儲存大量資料。AERGO系統是一個多鏈結構，資料量非常大，使用這種多節點儲存的方法類似大區塊擴容。

③垂直擴容

AERGOFS利用的最直接和最簡單的可擴充性方法是最佳化單個節點。雖然水平擴容對大量資料是一個很好方法，但它不能滿足所有的需求。隨著廉價記憶體、快速儲存的出現，最佳化單個節點是一種更加有效方法。在這方面，AERGO從Coinstack借鑒了很多經驗，為節點提供了高效的網路底層和最佳化過的儲存引擎。

安全性

DPOS共識的超級節點數量有限，整體而言相比POW共識安全性有所降低，但在AERGO中使用者可以自己建立公用庫或私人庫，並設定資料存取權限，類似於中心化的安全保障機制。

AERGO的核心共識演算法是DPOS，超級節點的選舉和產生有一定的門檻准入機制，在可信賴超級節點的基礎上，可以杜絕女巫攻擊，並對可疑的鏈上交易採取凍結等保護措施。

AERGO採用並行控制用來保證當建立交易時DPOS共識演算法是確定性。

去中心化

AERGO將使用20多個區塊生產者節點（BP, Block

Producers，類似於超級節點），以及50個BP候選節點。這一做法有助於提升系統容量，但降低了去中心化程度。AERGO和Blocko公司將一同作為第一個運行委員會的成員發起和準備公用網路。初期還將一同生產區塊，直到公用網路達到200萬個區塊。其他節點如何產生，白皮書種並未做出詳細解釋。

最終性

並行控制是AERGO系統中的判定函數，它保證當區塊鏈網路中的重要區塊建立事務時，DPOS共識演算法是確定性。AERGO提供兩種交易序列化的機制，區塊級序列化和池級序列化。

①區塊級序列化

由於區塊鏈的每個分支都由一系列區塊組成，所以交易可以通過區塊的堆疊來序列化。AERGO提供基於區塊高度的多版本並行控制，一旦分支和區塊高度選定，就可以在存放庫中的不同節點上提供一致的讀取。多版本並行控制只適用於區塊級序列化。

② 池級序列化

AERGO的節點可以利用DPOS共識提供的確定性，為事件的最終性提供了強有力的保證。由於AERGO網路中的每個節點都可以應用統一的序列化順序將新交易處理到記憶體池中並建立新的區塊，因此客戶不必等待區塊間隔完成才能檢索事務的結果，執行事務的延遲減少到毫秒層級。

圖4 池級序列化

Vitalik Buterin在“ParametrizingCasper：thedecentralization/finalitytime/ overheadtradeo”報告中對區塊達到最終性所需時間、去中心化和節點處理能力之間的關係做出詳細描述，即f * o≥d，其中f表示區塊達到最終性所需時間，o表示所有節點每秒處理資訊數量，d表示系統中的節點數量。

根據上文中資訊，AERGO區塊確認時間減少到毫秒層級，即f=0.001s；節點數量約為20；則系統中所有節點每秒處理資訊數量o必須大於20000。在基於平行處理和節點擴容的基礎上，20000的處理能力是可以達到的。

綜上所述，在“安全-效能-去中心化”的不可能三角中，AERGO所處位置如所示，在可擴充性和安全性方面有更多的考慮，但犧牲了部分去中心化。 

 圖5 AERGO在“不可能三角”中的位置

2．虛擬機器

AERGO提供多範式、基於外掛程式的智能合約基礎架構。AERGO從Coinstack中繼承了EVM相容性，而Coinstack則基於一種改進的比特幣結構結合能執行智能合約的以太坊虛擬機器，類似於QTUM和RSK。

AERGO智能合約的編寫規範方法則由AERGOSQL提供。AERGOSQL提供了用於儲存和訪問資料的關係資料模型，以及用於編寫智能合約的類似SQL的指令碼語言，AERGO試圖盡量使智能合約編寫簡化。AERGO為智能合約提供一個允許型介面，為以太坊虛擬機器、Fabric

Chaincode或AERGOSQL編寫的智能合約可以相互使用。

圖6  AERGOSQL編程模型

3．特點

 分布式目錄

分布式目錄是一個核心功能，可以用來在AERGO系統中建立新的區塊，儲存重要的資訊和中繼資料。

每個分布式目錄管理獨立的命名空間（namespace），命名空間包含存放庫中的不同分支和標記的資訊，以及區塊鏈上各種標識符的有效性。每個分布式目錄本身是一個區塊鏈，具有自己的創世區塊和最佳區塊。與一般的區塊不同，分布式目錄區塊的大小有限，建立間隔相對較長，分布式目錄用來管理中繼資料。分布式目錄的功能類似於資料庫中的資料字典。

AERGO引入了Tree of Life (ToL)的概念，分布式目錄的ToL命名空間包含了庫中所有分支的資訊，也包含了每條分支的最佳區塊資訊。

分布式目錄服務

DDS命名空間包含了區塊鏈上不同實體的條目、公開金鑰、合法性、關聯的角色和許可權。DDS命名空間用是AERGO庫存取控制的基礎。由於DDS跟蹤每個AERGOFS執行個體的資料量，因此Distributed File System（AERGOFS）依賴於DDS。DDS命名空間也構成了節點參與核心共識過程的身份基礎。

TokenGaze觀點：由於白皮書對於分布式目錄和分布式目錄服務的解釋過於抽象。有關概念可以這樣理解，分布式目錄是指一條記錄命名空間（namespace）資訊的鏈，通過這個鏈可以快速指向對應的資料資訊。分布式目錄中專門有一個結構叫ToL命名空間，用來記錄分叉和合并資訊。由此可以實現版本記錄和控制。在此基礎上實現Distributed File System的功能。

分布式版本控制

AERGO將分叉和區塊重組視作區塊鏈的核心特性，AERGO通過採用類似Git的資料模型和命令結構。AERGO支援建立開包可用的公用庫和私人庫。庫是為開發人員提供的一種代碼形式，包含實際的軟體代碼，也用作版本控制和協同。庫使得開發人員可以在任何地方合作開展新項目。庫管理一個項目，或者一組檔案。庫實際上是AERGO鏈上區塊鏈的最小形式。一個庫可以是私鏈，也可以是完全獨立於AERGO的公鏈。公用庫為DApp提供可分享的、開放的、去中心化的基礎設施，很像Git中的公用庫，用來管理開源項目，自動建立服務，提供雲端運算。私人庫為DApp提供可控、安全、私人的基礎設施。

分叉及合并

分布式版本控制中最複雜的概念是合并分叉的過程。對於包含即時資料的區塊鏈來說，由於它的非破壞性過程，分支是一個簡單而直接的過程；而合并則由兩種不同的方法來實現：自動合并，以及一致性合并。

圖7  分叉和合并

自動合并是預設的合并兩個分叉的過程，類似於區塊重組。在這種方法中，被合并鏈上的區塊會被分解成交易，並被吸收進目標鏈的合并池中。最終，合并池中產生一個新的區塊，並將它合并到目標鏈的最佳區塊上。在此過程中，與合并目標鏈不一致的事務將自動排除在新塊中。

一致性合并只在使用指定的一致合并邏輯建立分支時發生。一致性合并類似於版本控制系統提供的合并功能。與自動合并不同，一致性合并依賴於預定義的衝突解決邏輯來管理不一致的事務，衝突解決邏輯通過智能合約實現。

TokenGazer觀點：Git的版本控制、分叉、合并描述的是軟體開發過程，AERGO將其類比為區塊鏈的分叉和合并，這個類比並不完全合適。

如果主鏈是公鏈，那麼支鏈一旦合并入主鏈，支鏈上的資料將不能復原，這對於企業來說是個挑戰。另外區塊鏈合并面臨跨鏈問題，如何解決這些問題在白皮書沒有解釋清晰。根據白皮書中的解釋，TokenGazer認為，庫中包含多個公鏈或私鏈，可以使用類似於Git的分叉、合并方法，根據自己的功能需求協作搭建區塊鏈，但這裡的主鏈和支鏈應該是AERGO事先指明的共識規則和特定資料結構。

智能預言機

AERGO支援通過智能預言機考慮外來事件和因素的智能合約，智能合約從特定的目錄服務中擷取資料，並觸發外部服務中的事件（郵件或SMS）。企業級使用者希望將區塊鏈應用程式與外部服務、內部資料庫連接起來，智能預言機可以解決這個問題。

TokenGazer觀點：對於預言機目前存在的問題，例如怎麼選取值得信任的資料來源、預言機網路返回錯誤的結果如何處理等，AERGO並未給出解決方案，其智能預言機的功能並不完善。

Distributed File System

AERGOFS是AERGO平台的核心組件，它提供Distributed File System功能。AERGOFS依靠分布式目錄來管理與檔案相關的中繼資料，包括物理位置、雜湊值等，各種資訊都儲存在分布式目錄中。AERGOFS可以提供結構化和非結構化資料的儲存能力，它的資料存放區區塊很大，可以為大量檔案提供服務。同時，AERGOFS提供一個簡單的http介面，允許運行在伺服器環境上的智能預言機和運行在Web瀏覽器上的DApp進行訪問。

4．生態

AERGO的生態架構是建立在Blocko公司的Coinstack平台上，包括：AERGO CHAIN（AERGO公鏈），AERGO HUB（AERGO公用介面）和AERGO MARKETPLACE（AERGO市場）。

AERGO CHAIN

AERGO CHAIN是一個新的公鏈協議，其主要特徵如前所述。AERGO CHAIN規定了共識機制、智能合約、AERGOSQL、並行控制、平行處理、Distributed File System（AERGOFS）、分布式目錄（DD）等資訊。

圖8 AERGO核心技術架構

AERGO HUB

AERGOHUB是一個公用介面，串連區塊鏈和部署在區塊鏈上的DApp。這些DApp可以儲存在公用庫或私人庫中，兩種類型的庫都繼承了經過行業測試的架構和與Coinstack相容的API。

圖9  AERGO HUB

DApp以及為區塊鏈最佳化的其他支援軟體、計算資源和服務需要在AERGO鏈上進行配置、部署和管理。這些是通過AERGO HORDE來實現，AERGO HORDE是一個為參加AERGO HUB生態系統建設的架構提供者準備的一個管理和軟體架構。

這些供應商需要安裝AERGOHORDE來充當節點。AERGO HORDE是一個開源的軟體項目。AERGO HORDE提供專用作業系統AERGO os，包含一些互動的介面和組件，具有嵌入式和高效能的Linux核心和相關服務。通過使用AERGO os，節點能夠執行許多非常有用的系統級任務，例如檢查節點資訊、監視資源可用性和產生的區塊資訊等。

AERGOHub存在節點提供者和節點消費者，節點提供者就是同意向AERGOHub提供物理節點的庫提供者。這些節點將由節點使用者選擇並配置為區塊鏈。節點提供者通過AERGO Hub上的支付系統從消費者那裡得到補償。節點消費者利用AERGO Hub中的節點構建他們自己的區塊鏈，也可以根據他們期望的效能來配置他們的網路需求。消費者因為消耗了資源需要向節點提供者提供報酬。

AERGO MARKETPLACE

AERGO MARKETPLACE是軟體應用程式、計算資源和為AERGO鏈最佳化的其他服務的一站式商店，能夠完成點對點的計算資源的購買和出售。這些服務通過AERGO HUB公用介面接入服務，通過AERGO HORDE進行管理。

圖10 AERGOMARKETPLACE

在這個生態中，服務供應商、獨立軟體廠商和雲基礎設施供應商等可以向使用者提供他們的產品和服務。

5．代幣用途

AERGO代幣是AERGO生態內的交換媒介。代幣的持有人擁有在生態內擷取特定服務的權利。具體來說代幣有以下作用：

運行智能合約；

選擇DPOS共識演算法；

Blocko公司對Coinstack 4.0提供支援人員的支付方式；

AERGO MARKETPLACE的服務和資產的支付方式；

AERGO域的支付方式；

同時，AERGO代幣在平台內是可轉移的。

同類項目對比

AERGO的目標就是建立一個企業級的區塊鏈協議和IT平台，成為眾多行業的應用開發人員和企業使用的主流IT架構，解決目前已有的區塊鏈項目不能滿足多數行業的企業級使用需求的問題。

EOS（Enterprise Operation System）是區塊鏈作業系統，提供資料庫、賬戶許可權、調度、身分識別驗證和互連網應用程式通訊。

Oneledger項目允許企業和個人可以利用這個平台來建立自己的公鏈和私鏈，實現跨鏈功能。

這三個項目都可以為企業級使用者服務，因此根據目前企業級使用者在區塊鏈應用方面的問題，將三個項目進行對比。

團隊背景

AERGO團隊成員主要來自韓國，基本上都給出了LinkedIn工作履曆。董事會成員在大資料、雲、資本等領域經驗豐富。技術團隊均有較豐富的資料庫、軟體等開發經驗，且大多來自Blocko公司，有區塊鏈產品開發經驗。白皮書提到Blocko公司會為AERGO提供25名技術開發人員，因此AERGO團隊的技術人員配備較多，有利於項目發展。但負責商業拓展、市場運營的人員較少。

綜上，TokenGazer在團隊配置上給予AERGO團隊較樂觀評價。

夥伴&投資機構

項目背靠知名投資機構，包括：FBG Capital、GBIC、JRR等。

ICO情況

代幣名稱：未公布

代幣總量：500,000,000

募集時間：未公布

募集價格：未公布

鎖倉情況：未公布

代幣分配情況如下表所示：

社交媒體資料

社交媒體粉絲數

Twitter2330

Medium340

Telegram27046

TokenGazer團隊基於對數常態分佈，對一級市場項目的Twitter及Telegram粉絲數做了累積分布函數統計處理，得到了AERGO項目熱度在整個一級市場上的一般位置，分析如下：從統計資料上來分析，AERGO的Twitter粉絲數在整個一級市場中排名相對靠前，累計機率約為0.646，意味著其Twitter粉絲數超越64.6%的項目。

Twitter粉絲數累計機率：0.645754127

Telegram粉絲數累計機率:0.871934542 

同上分析所得，AERGO的Telegram粉絲數在整個一級市場中也表現強勢，超越了87.2%的項目，項目關注度非常高。

項目路線圖

目前AERGO項目處在早期，團隊給出的路線圖非常簡單。考慮到技術團隊大都來自已經開發出區塊鏈產品Coinstack的Blocko公司，而AERGO的技術基於Coinstack，因此團隊在前期遇到的技術阻力可能較小。

需要說明的是，截止2018年8月6日，項目尚未發布官方Github首頁或MVP（最簡化可實行產品），代碼編寫及更新情況暫時無法查證。bitbucket網站查詢到一個名為“Blocko”的程式碼程式庫，可能屬於Blocko公司，裡面大部分庫與Coinstack有關。與AERGO有關的僅有一個名為aergo-ico的檔案，更新時間為2018年6月20日。由於官方未指明AERGO代碼的發布渠道是bitbucket網站發，因此該段資訊僅供參考。

投資板塊分析

1.板塊回報率

圖片來源：TokenGazer研究組，圖中資料為截止2018.8.1一級市場資料。對標美金時，公鏈板塊不含ETH；對標ETH時，公鏈板塊不含BTC、ETH。

AERGO所屬板塊為公鏈，可見，公鏈板塊不論是對美金還是對ETH，ROI表現都非常優秀。公鏈板塊是一個較好的投資標的。

需要說明的是，公鏈項目中並非所有項目的著重點都與AERGO相同，AERGO著重於企業級基礎設施建設，其目標在公鏈項目中是比較遠大的，如果項目進展順利，理論上投資前景良好。由於公鏈項目的競爭十分激烈，最終能夠勝出的可能只有少數，因此投資需要密切關注項目進展情況。

2.募集資金判斷

基於同類競爭品判斷

在同類型項目對比時，假定競爭品募集的資金數量就是合理的募集資金量，可預測AERGO募集資金時的市場份額佔比在[0.0096%,0.0126%]區間內較為合理。當前數字貨幣市場市值約為2714億美元，因而AERGO合理的募集資金區間為[$7,787,292,

$24,830,741] (募集資金佔比區間%*市值*ICO時代幣銷售%)。 

基於整個二級市場判斷

TokenGazer團隊基於一定假設，通過構建Market_Cap模型來判斷代幣項目募集資金的合理性，具體模型請參考TokenGazer區塊鏈項⽬投資價值分析報告--Sparrow

Exchange。

收集AERGO目前的社交媒體和GitHub資料，基於TokenGazer的Market_ Cap模型可以預測出AERGO目前的流通Market Cap區間為[$5,420,329,

$25,526,802]。由於目前Market_cap模型誤差偏大，預測區間也偏⼤大，但仍然可以作為參考。TokenGazer團隊後續也將不斷改善Market_cap模型精度，縮小誤差區間。

根據白皮書，ICO階段代幣銷售比例為30%，但沒有提到鎖倉比例。我們假定代幣剛發⾏時保留的25%代幣，以及團隊、顧問等5%的代幣進行鎖倉，即總計30%的代幣在ICO後鎖倉，進入流通的代幣比例為70%。

AERGO項目方暫未披露需要募集資金量，TokenGazer團隊為了判斷AERGO募集資金合理性，假定代幣上線二級市場後，價格維持在ICO時單價左右。由此，我們可以計算出基於一般市場規律下AERGO合理的募集資金區間為[$2,322,998,$10,940,058]（預測區間* ICO時代幣銷售%/代幣流通量）。

TokenGazer兩種判斷ICO時募集資金合理性的方法，都是基於一定的前提假設下才成立的。從預測結果來看，基於同類項目方法判斷合理募集資金區間為[$7,787,292,

$24,830,741]，而基於整個二級市場方法判斷合理募集資金區間為[$2,322,998,

$10,940,058]。AERGO預計ICO時間為2018年8月，TokenGazer團隊對彼時市場維持偏弱判斷，因而採取保守估計。

平均來看，AERGO 30%代幣募集資金低於$17,885,399以下較為合理。 而當AERGO項目方募集資金數高於此數值時，說明項目方募集資金偏高，有一定投資風險。 

總結

1.  AERGO的目標就是建立一個企業級的區塊鏈協議和IT平台，成為眾多行業的應用開發人員和企業使用的主流IT架構。AERGO代幣的投資邏輯在於：AERGO代幣是平台內的應用型代幣，其需求會隨著平台的使用規模而增加。

2. 公鏈項目屬於熱門板塊，但競爭激烈，敢於宣稱瞄準企業級應用的公鏈並不多。一般認為當前區塊鏈技術處在第三代初期，在第三代區塊鏈還沒有清晰定義的時候，AERGO已提出建設“第四代”區塊鏈，TokenGazer認為隨意給區塊鏈技術定義世代的做法不夠嚴肅，更像是觸達策略。

3. AERGO項目的“背書”公司Blocko已經有4年的區塊鏈行業經驗，其產品Coinstack已經有商業應用。AERGO的核心技術基於Coinstack，預計Blocko公司會為AERGO項目提供大量資源支援。

4. AERGO試圖融合公鏈和私鏈去更好的滿足企業級使用者的需求，團隊技術人員大多有區塊鏈項目開發經驗，這有利於項目開展，但目前負責商業拓展、市場運營的人員較少。

5. 公鏈項目具有巨大的技術挑戰，AERGO在區塊鏈上借鑒大量的傳統資料庫技術用來滿足企業需要，但企業大規模利用區塊鏈需求點在哪，AERGO的價值點在哪，AERGO沒有給出具體案例。截止發稿時項目尚未發布官方Github首頁或MVP。白皮書的部分技術細節需要團隊公布更多資料協助進一步理解，TokenGazer針對技術問題曾通過Telegram和向項目方進行諮詢，但沒有得到回複。

6. AERGO項目的社區熱度較高，但募集資金規模、鎖倉情況等尚未公布。根據當下市場狀況，AERGO 30%代幣募集資金低於$ 17,885,399較為合理。

TokenGazer從現有公開資訊的分析基礎上判斷，儘管AERGO團隊技術、背景、粉絲熱度較好，而且針對技術實現做了較多考慮，但在部分技術細節解釋不清晰，募集資金規模、鎖倉情況、路線圖、當前開發情況等資訊不完整的基礎上，目前不足以給出樂觀評價。投資者應等項目方發布足夠資訊後再做決定。

免責聲明

1.本報告秉持客觀中立的態度撰寫，不作為投資建議，報告發布方不對因使用本報告進行投資而導致的損失承擔任何責任。

2. 報告著作權歸TokenGazer所有，如需引用部分內容，請註明出處並告知。未經許可不得對本報告進行引用和刪節修改。