創業板賣藝還是賣身：5個責任承上啟下的是VC

5月17日，大盤綠著，海普瑞（002399）紅著，單看這一點海普瑞臉上應該很有光彩，但實際上丟了面子的大有人在。 作為不久前還被寄予厚望的「第一高價股」候選，在沖高創出188.88元價位後，和同台競技的國民技術（300077）一起,扭頭急跌幾十元。　　在將8讀成「發」的中國，188.88元股價是一個如絲媚眼。 在近幾年證監會對股市操縱的打擊加大之後，明面上的莊家越來越少，但188.88元這串數位，向我們透露了這麼一種可能性：有能力輕鬆「拋媚眼」的操盤手依然可以匍匐前進。　　不說別的，就說這「第一高價股」之爭以及海普瑞收到的這一記媚眼，都在暗示：中國股市發展至今依然宛如一個調皮的孩童，而鬧劇依然是這孩童鍾愛的遊戲。　　但滑稽的是，無緣無故擔負股價上漲動力的海普瑞，轉眼角色又變了，成了頂著引發下跌罪名的冤大頭。　　今年破發不是新鮮事。 1月28日，中國西電 (601179)上市首日以尾盤跳水破發收盤。 這個徵兆一出來，過了一個多星期，中國一重(601106)又「獻身」了。 而最近這段時間，更是壞消息不斷，既有上市首日破發的嘉欣絲綢(002404)，又有蜿蜒下行承受鈍刀子割肉的愛仕達(002403)與和而泰(002402)。　　時至今日，今年上市並破發的股票已有45只，占今年截至目前IPO總數的三分之一。 於是許多「志願者」冒出頭來「破案」，比如有的說：「可見近期新股的破發下行空間前所未有，而賦予他們這段空間的是高企的發行價。 在跳水界，這就是3米板和10米台的區別。 這次，被認為站在10米臺上的始作俑者，是148元天價發行的海普瑞。 」　　實際上，即使是把目光盯住海普瑞的人，也得老老實實地承認，海普瑞只是替罪羊，發行價高企——尤其是創業板上市公司股價動輒定在市盈率70倍上下，才是跳水背後的真正動因。　　創業板一路走來，波折不斷。 從2000年10月，深市停發新股籌建創業板直至最後呱呱墜地，經歷了將近十年時間。 期間既有2001年初納市神話破滅、國內股市頻傳醜聞，成思危建議緩推創業板這樣的主觀認識帶來的輾轉，又有2005年中小板第50檔股票上市，此後滬深股市停發新股讓路股改的客觀原因，個中的一波三折稱之為「十年磨一劍」並不為過。 但十年後，磨出來的是怎樣一把劍呢？ 從目前來看，只是一把被寄予暴富厚望的劍。　　據說創業板承擔的責任有5個：　　（1）為高科技企業提供融資管道。　　（2）通過市場機制，有效評價創業資產價值，促進知識與資本的結合，推動知識經濟的發展。　　（3）為風險投資基金提供「出口」，分散風險投資的風險，促進高科技投資的良性迴圈，提高高科技投資資源的流動和使用效率。　　（4）增加創新企業股份的流動性，便於企業實施股權激勵計畫等，鼓勵員工參與企業價值創造。　　（5）促進企業規範運作，建立現代企業制度。　　5項之中，承上啟下的是VC。　　成熟企業尾大不掉，即使有利國利民的新設想，也往往顧忌既有利益而不敢施行熊彼特所謂的「創造性毀滅」。 比如甲骨文（Oracle）的資料庫設想原本出自IBM，但後者怕影響現有資料庫產品的銷售揮刀自宮，而甲骨文因此異軍突起。　　世界各國的創業板，尤其是NASDAQ，背後隱含著讓更多的資金在危險最大的初創期支援「創造性毀滅」的用意。　　創業板與風險投資，有如鵲橋兩端的牛郎和織女。 可惜，十年「兩地分居」之後，創業板這段鵲橋連上了，但一段刻骨銘心的愛情變成了玉體橫陳的床戲。　　君不見，創業板上IPO一個連著一個，盤點創業者一夜巨富幾多銀錢者多如過江之鯽，有幾個關心這家企業到底能幹嘛呢？ 一百個津津樂道李鋰、李坦夫婦首富寶座（雖然沒坐幾日）以及背後數百億身家的人中，又有幾個關心他們12年前創業的自我期許呢？ 有幾個關心肝素鈉能派啥用場呢？　　創業板出來了，而各路PE、VC齊刷刷地轉去做Pre-IPO，謀劃著轉手即來的利益兌現。 雨天借傘的越來越少，晴天硬把傘來送的越來越多。　　錢怎麼給是有差別的。　　王安石曾做《傷仲永》，「金溪民方仲永，世隸耕。 仲永生五年，未嘗識書具，忽啼求之；父異焉，借旁近與之。 即書詩四句，並自為其名，其詩以養父母、收族為意，傳一鄉秀才觀之。 自是指物作詩立就，其文理皆有可觀者。 邑人奇之，稍稍賓客其父，或以錢幣乞之。 父利其然也，日扳仲永環謁于邑人，不使學。 余聞之也久。 明道中，從先人還家，于舅家見之，十二三矣。 令作詩，不能稱前時之聞。 又七年，還自揚州，複到舅家問焉。 曰："泯然眾人矣。 "」 「指物作詩立就、文理皆有可觀者」的方仲永肯定是有不錯的稟賦的，但碰上「父利其然」的老爸，把天分都用在馬上變現，不到二十歲就從神童到「泯然眾人矣」。　　由此可見，捧殺遠比棒殺更厲害，傷人于無形之中。 今天創業板遴選、定價蘊含的造富機制未必不是種捧殺，就不知有幾成企業扛得過「泯然眾人矣」的詛咒。