創業春藥背後：企業家與資本之間的愛恨情仇

創業者與資本，本應是「一個願打一個願挨」的利益聯合體，但如何使雙方都能獲得彼此的利益，互相促進，最終實現雙方的價值最大化，卻是十分微妙的事情。 在很多嫁接資本的商業案例上，資本和創業者並沒有變現出互相扶持情投意合，更多上演得卻是控制與反控制的商場「諜戰」。　　正如美國電影《華爾街：金錢永不眠》中啟示，資本從來都不會單純扮演創業者的天使角色，當商業的巨大誘惑一旦偏離軌跡，資本便會展現出可怕的控制欲。　　近日，太平洋投資管理公司董事長唐儀指責興長信達公司「金蟬脫殼」，早年間報稱虧損，並改換公司執照轉移業務，逃脫資本。 唐儀對此深表不滿，他稱：「作為VC投資人我們希望投的專案獲獎獲利並為投資人取得回報。 但不應金蟬脫殼過橋抽板。 」甚至有諸多投資人就此事呼籲，聯合建立「黑名單」，以保護投資人權益。　　這是投資人一方對於被欺騙的「憤怒」。 而作為企業方，興長信達CEO劉磊卻有自己的觀點，「太平洋投資因為百萬元的事情說我們詐騙也有點太小看我們了，不排除他們是以舊公司條款窺新公司利益，目的不純。 錢我已經還了，剩下的都是難以說清的利益糾紛」。　　資企雙方各執一詞，孰是孰非難有定論。 這似乎是2012年初爆發的第一個典型的資企矛盾的反面案例。 和2011年俏江南鼎暉的公開「罵戰」頗有幾分相似。　　回首始于俏江南張蘭的那場焦點罵戰，利益糾葛也是千絲萬縷，難以厘清。 俏江南女掌門張蘭追悔于一時衝動，引入鼎暉後發現毫無意義，卻白白稀釋大量股權;而投資人則祭起「契約精神」的商業道德利器，儼然把持著輿論的根本導向。　　資企之間從情投意合到反目成仇，或許並非原則問題，而是意識問題。 假如在投資人的眼中，融資企業天生是低人一等的金錢乞求者姿態，而在企業家眼中，資本只是借企業之殼玩錢生錢的利益遊戲方，這種根深蒂固的敵對意識將會成為雙方日後大量矛盾爆發的根源。　　或許，對於企業而言，資本從來都是把雙刃劍。 張蘭的失誤也正在於，從一開始並未認識到資本這把雙刃劍的反向魔力。 憑藉資本外力，或許可以暫時增厚企業現金流，但資本天生逐利本質卻又帶著明顯的進攻性。　　在中國的VC/PE市場，資本的進攻性表現為2個極端：一種資本視退出和回報率為唯一生命線，天女散花式的投資覆蓋，使其在盡職調查和成本控制方面缺乏應有的謹慎，投資戰線過長也使得資本進入之後無暇顧及對企業提供增值服務， 在強大的退出壓力下，一旦所投企業出現問題，他們也會失去堅守耐心；而另一種資本將投資企業股權看成獲得企業話語權，他們超出資本自身所限的範疇，對企業經營管理越權橫加干涉，甚至迫使管理層遵循資本的意志，資本方的強勢，導致企業管理團隊喪失決策權，淪為資本的附庸，最終企業被資本綁架。　　太子奶的沒落便是資本利劍第一種極端的悲劇注腳。 曾經風光無限的「標王」，當企業發展順風順水時，太子奶與三大投行就好像情投意合的新郎新娘，而當國際金融危機、三聚氰胺事件將公司拖入險境，三大投行則突然變臉，催逼公司在最危急時候還款，最終拖垮太子奶。　　太子奶悲劇的警示在於，或許資本可以共富貴、但大多數卻難以同患難。 資本可以簇擁著企業從優秀走上輝煌，也可能成為壓垮駱駝的最後一根稻草。　　而資本雙刃劍的另一個極端則是：綁架創業者。 在中國這個資本天生被仰視的現代商業時代，企業被資本綁架的案例比比皆是。　　分眾CEO江南春和蒙牛創始人牛根生對此感受最深。　　從一開始選擇引入資本那一刻，江南春和分眾便被迫烙上了資本的意志。 不斷融資實現全國範圍外延性收購擴張，到吞下聚眾傳媒，再打成功實現上市，借助資本的力量，分眾實現了三級跳，但當企業成功IPO之後，突然失去資本外力的分眾，開始感受企業未來發展的迷失和痛苦。 公司過於激進，導致戰線拉得太長，利潤下滑，公開市場股價下挫，質疑者大肆做空。　　而蒙牛的感傷在於，創始人牛根生一開始便提出建立自有奶源的重要性，但這一對企業未來關鍵性決策卻被資本方否定。 失去自由奶源這一根源控制的蒙牛，就便像失去重心的浮萍，從三聚氰胺到特侖蘇OMP再到2011年底黃麴黴毒素，曾經的奶業帝國和現金牛在無法控制的奶源中轟然倒下。　　分眾和蒙牛的悲劇告訴我們，借助外力的高速擴張，或許只是資本春藥催化出的一出短暫激情戲，一旦藥力散去，企業必須面對自身能力的各種缺陷，自行解決和克服。 而如果用藥太深，資本春藥的副作用甚至可以將整個企業徹底擊垮。　　環顧當下正在借助資本瘋狂攻城掠地的企業，凡客融資已到F輪，在高速擴張4年之後，2011年遭遇了企業成立以來的最大困境。 而京東似乎已陷入對資本的無止境的欲求中，在「虧損-融資-繼續虧損-繼續融資」的魔咒迴圈裡掙扎，這對於未來，是十分危險的。　　資本或許就像一杯極度濃烈的香醇美酒，美酒雖好，可不要貪杯。 對於當下的中國創業者，在引入融資之前，應該理性全面的認識資本的兩面性，審慎的選擇與自己發展戰略一致的投資人，避免因為對資本過於神話以及和資本雙方理念不一致，而導致對企業未來發展帶來不可預測的波動和風險。　　正如馬雲曾經說的那樣，「資本只是娘舅，而客戶才是父母」、「永遠不要讓資本說話，要讓資本賺錢」，阿裡巴巴馬雲在處理和資本關係上的巧妙和睿智，或許是當下中國創業者們需要潛心去思考和研究的。