中國互聯網創業潮遭遇資本寒流：誰將是倖存者

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互聯網大風暴

就在不久前，樂觀者還相信新一輪互聯網大潮才剛剛開端。

表面看來確實如此。 自去年下半年開始，經濟危機後的流動性氾濫帶動資本市場迅速升溫，2010年10月，麥考林在納斯達克上市，首日股價大漲56.9%。 麥考林的上市拉開了長達7個月的中國概念股赴美上市大幕。 這7個月來資本市場持續升溫，年底視頻網站優酷、電子商務網站當當和移動互聯網公司斯凱成功上市。 2011年3月奇虎360登陸紐交所，5月初人人、網秦、世紀佳緣相繼成功上市將這波熱潮推向了頂峰。

資本市場對中國概念的瘋狂也迅速影響到創業市場，大批創業公司拿到投資。 以最為瘋狂的團購為例，美團2010年底拿到紅杉2000萬美元的投資，拉手年底完成了高達5000萬的第二輪融資、幾個月後又融資1.1億美元，大眾點評網也在2011年初融資1億美元。 搭上社交概念的愷英網路也在2011年初獲得了1500萬美元的融資，而以3C產品起家的電子商務巨頭京東更是融資15億美元。 新興的移動領域幾乎每天都有創業公司出現，僅憑一紙商業計畫書就能拿到天使投資，一些天使投資人甚至在旅行箱中裝滿現金去見創業者。

然而就在5月初的上市高潮過後，隨著一些美國投資機構刻意做空以及一系列的造假風波，中國概念股迅速從頂峰跌落谷底。 除360外，其他所有2011年上市的中國概念股無一例外的全部破發。 而原本有上市計畫除了淘米成功登陸紐交所，迅雷、盛大文學紛紛推遲了上市計畫，幾乎一夜之間，赴美上市的大門就緊緊關上了。

誰也沒有預料到資本市場的黃金視窗如此短暫。 人們普遍樂觀的預計這波熱潮將持續一到兩年甚至更長，儘管資本市場估值屢屢創出天價，但人們談論最多的話題僅僅是這波互聯網熱潮的泡沫成本有多大而已。

真正的危機迅速來臨。 時間進入8月，歐美經濟劇烈波動，金融危機二次探底的危險瞬間要成為現實，流動性再次擴張的可能性又不大，資本市場恐懼心理迅速抬頭。 人們不會忘記，當2008年金融危機爆發時，風險投資紅杉資本給所有投資物件的「黃金時代業已安息」的墓碑警示。

不過就像很多人否認這是一次互聯網泡沫一樣，最熱門的互聯網行業如電子商務、社交、移動互聯網等都擁有龐大的使用者基礎，與10年前的空中樓閣不可同日而語。 但如果危機進一步惡化，那些重資本的互聯網行業比如電子商務、視頻等行業將遭受嚴重影響，風險投資們也將再次發出創業公司削減成本的號召。

受資本推動的虛假繁榮或將就此破滅。 「當資本市場熱的時候，投資人會想，我把1000萬砸起來，後面就會有5000萬進來。 資本市場好的時候，(投資人)不擔心後面有多少錢。 但是當資本市場一冷卻以後，如果投資人需要砸1000萬但又不確信有第二輪的，他可能就不會投。 投資方都很現實。 當看不到下一輪的時候，他們就會很謹慎。 」 投身移動互聯網創業的觸控科技CEO陳昊芝告訴《環球企業家》。

互聯網的冬天到來了嗎?

矽谷難題

投資者一度認為美國這波互聯網熱潮將持續到Facebook的上市，但是現在看來這樣的預計過於樂觀。

作為全球創新最為活躍的地區，美國是全球互聯網創新和投資的風向標。 很難說美國的這波互聯網創業熱潮發軔於何時，但2009年絕對是一個關鍵的年份，團購、社交、移動互聯網等未來兩年的熱門領域都在這一年迎來爆發點。

這是互聯網創新公司極為精彩的一年。 2008年底剛成立的團購網站Groupon在青春期就肆意增長，奠定了3年後估值超百億美元的基礎;新崛起的Twitter 2009年初使用者數量不足400萬，到年底增長了10倍達到4000萬，徹底甩開了Jaiku、 Plurk等競爭者;社交平臺大戰在這一年決出勝負，Facebook在使用者數量上超越MySpace成為社交的王者;社交遊戲巨頭Zynga也在2009年發力，到該年底其活躍使用者已經超過6000萬; 而蘋果于2008年推出的App Store在第二年迎來了第10億次、第20億次下載，首部採用Android作業系統的手機也在2009年上市，移動互聯網從此激發出前所未有的熱潮。

這一年風險投資也迎來了新一輪盛宴。 基於位置服務(LBS)的熱門公司FourSquare在2009年獲得了第一筆投資; Groupon在2009年獲得了第一筆3000萬美元融資;俄羅斯投資公司DST在2009年正式開始在矽谷投資，當年便相繼投資了Facebook 和Zynga——作為典型的晚期投資公司， DST的出手某種程度上也說明了已經有一批互聯網公司具備了上市的條件，只是希望等待更好的時機。

隨著矽谷創新的爆發，互聯網熱門模式也開始在中國掀起狂潮。 最先受益的是開心網，偷菜等應用的火爆讓開心網迅速佔領了白領SNS市場;而在移動互聯網領域突然冒出了大量LBS公司，LBS也一度成為移動互聯網創業的首選模式。

隨後輪到團購和微博火爆亮相了，這兩者隨即成為近一年多中國互聯網最熱門的創新應用。 由於團購商業模式相對清晰，投資者紛紛押注，很快出現數千家團購網站瘋狂大戰的局面，市場領先者的估值也一路飆升。 和「千團大戰」不同，微博大戰幾乎是門戶大戰的升級版，新浪、騰訊、搜狐、網易等門戶都在微博上發力，尤其是新浪傾盡全力轉型微博業務，並通過高舉高打戰略快速創造了另一個重量級的互聯網入口，新浪的市值也因此翻了數倍。

移動互聯網領域，App Store讓中國開發者趨之若鶩，Android的開放也讓國內各大手機廠商開始推出自己的Android手機，同時也養活了一批中國的Android應用商店。 中國本土創業者還直接從美國的平臺級創新上獲利，比如Facebook開放平臺上有大量的中國的社交遊戲開發商，中國還有大量iOS和 Android開發者，他們的成功都得益于美國的互聯網創新。

但接下來，中國創業者還能繼續從美國互聯網創新中吸取更多的營養嗎?

這種期望或已很難。 一方面，Facebook已經進入平臺期，很難再次出現爆發式增長，在一些國家的滲透率已經超過50%，全球使用者數量的增長也已經開始放緩;另一方面， 除Facebook之外的兩大創業公司Groupon和Zynga先後遞交了招股說明書，一旦這兩大公司上市，很可能也預示著這波互聯網創新熱潮已經到達頂峰。

在國內，人人公司已經上市，在傳統社交網站方面短期不會出現更具投資價值的產品。 而騰訊在傳統社交的佈局也已經把社交網站的競爭門檻提高了很多，創業團隊幾乎不會再選擇在傳統社交方面創業。

相比Facebook未來的上市計畫，Groupon和Zynga的上市計畫對中國市場都有非常大的影響。 國內團購網站陸續傳出上市計畫但也都沒有任何實際動作。 Groupon即將上市前遭遇質疑，連帶將使國內團購網站的上市之路就會更加艱難，而目前國內那些獲得巨額融資的團購網站如果上市受阻，必然會對投資人造成很大的影響。 隨著團購進入瓶頸和整合期，近一中國最瘋狂的互聯網創業模式將迎來退潮時刻。

作為Facebook上最大的社交遊戲公司，Zynga的成功已經很難被覆制。 Zynga的上市就意味著社交遊戲的未來已經有了定論，短期之內不可能再有社交遊戲公司能在資本市場上給投資者比Zynga更大的想像空間。 國內也並沒有像Facebook那麼成熟健康的社交平臺，雖然騰訊開放平臺上也有月收入過千萬的社交遊戲，但騰訊並不會失去對平臺的控制能力，依附于騰訊平臺的公司也很難真正成為另一個巨頭，這對資本市場的吸引也非常有限。

相比Facebook，Twitter對國內互聯網的影響要小很多，國內各家微博都已經脫離了Twitter模式。 但是Twitter本身面臨很多問題，尤其是盈利模式的探索一直沒有收到太好的效果，這同樣也是國內微博的挑戰。

最大的隱憂是，矽谷在Facebook、Twitter、Groupon以及Zynga之外，再沒有其他具有顛覆性的創新公司。 現在矽谷最風聲水起的這幾家公司都是2009年之前創立、在此之後雖然湧現了大量表現優異的創業公司，但很少有能帶動巨大風潮的公司，甚至一些前期亮眼的新模式也迅速露出疲態， 比如社交新寵問答網站Quora在引發人們熱烈討論後已經出現了獨立訪問使用者下滑的跡象。

矽谷面臨的迷惑在於：下一個大事件在哪裡?雅虎成立于1994年，1996年上市，一度成為創新的標杆;在雅虎之後，最重量級的公司谷歌成立于1998年，2004年上市;谷歌的挑戰者Facebook成立于2004年， Twitter成立于2006年，MySpace在這期間也曾風光無限;在 Facebook和Twitter之後，Zynga和Groupon分別誕生於2007年和2008年，但是之後矽谷的創新似乎出現了斷代。

誰都知道下一個顛覆式的創新會出現在移動互聯網領域，目前最具移動互聯網特質的明星是2009年成立的FourSquare，但目前僅有1000萬註冊使用者，營收規模也很小。 今年6月，FourSquare完成了一輪5000萬美元的融資，估值首次突破10億美元，但其顯然還缺少成為下一個王者的氣質。

雖然這兩年矽谷在移動互聯網領域的創新並不少，但大部分產品仍然都處在獲取使用者階段，也不具備清晰可規模化的商業模式。 比如圖片分享應用Instagram，Path等，使用者數量和口碑都不錯，但這些應用定位市場區隔的特點，使其很難成為下一個平臺級巨頭。 Color在巨額融資後出現團隊分裂的問題更是暴露了新一輪創業公司過於浮躁的缺陷。

而社交遊戲領域雖然商業模式非常清晰，但社交平臺仍然占主導地位，很難誕生Zynga這樣的巨頭，也不利於產生顛覆性的創新。 另一方面，傳統遊戲巨頭仍然有很強的勢力，PopCap被EA收購就是最好的例子。

創新的缺乏才是互聯網真正的危機。

幾乎和美國互聯網同步，中國這波互聯網創業熱潮也在2009年發軔。 最具標誌性的事件就是李開複從谷歌中國離職成立創業專案孵化機構創新工廠。 創新工廠成立不久迅速孵化了多個移動互聯網專案，成為了中國移動互聯網發展的主要推動者之一。

但現在，喜歡複製美國模式的中國互聯網也開始遭遇創新乏力的困境。

據公開資料，創新工廠成立的第一年裡，他們一共投資了14家公司，但是到了2011年，創新工廠的投資速度明顯放緩，前6個月僅有3個投資專案發佈，分別是模仿Tumblr的輕博客網網站點網、 模仿Quora的問答網站知乎以及一個網游團隊。 知情者稱，創新工廠的一些專案也開始被整合或者出售。 #p#副標題#e#

曾經被夢想鼓動激情的創業者也漸露疲態。 滿座網前公關總監姜琥加入滿座網的時候正值團購網站被資本瘋狂追逐之時，同時也是團購網站擴張最快的時候，各大團購網站紛紛開始了大面積的廣告投放。 姜琥除了負責滿座網的公關之外還負責滿座網市場行銷工作，雖然他非常熟悉廣告行業，但互聯網創業公司的工作強度讓原本一直身在傳統行業的他頗感疲憊。

「我原來工作都只要80%的精力就可以，但是在滿座，我拿出了150%的精力。 」姜琥告訴《環球企業家》。 他曾經參與了打造銀飾品牌海盜船的工作，真正將海盜船這個品牌打造出來花了四年，「但是在互聯網只有一年時間，互聯網的節奏是其他行業的三四倍」。

高強度的工作也讓姜琥患上了職業病，他經常下午4點多才吃午飯，而吃晚飯的時候則經常在午夜12點之後。 「我原來每週會去健身兩次，每個季度會出去旅遊一次，到滿座之後沒有健過一次身，沒有旅過一次游。 唯一一次參加團隊建設活動的時候還是已經決定離開之後。 」姜琥說。 他離職後遠離了互聯網行業，加入話劇院線戲逍堂擔任副總裁。

姜琥並非特例，雖然如此極端的離開互聯網創業公司人並不多，但是投身互聯網創業的人已經發生了變化。

「我覺得去年進來創業的人都是來抓機會的，今年的都是已經想清楚了再進來的。 」麒麟遊戲前總裁邢山虎告訴《環球企業家》，「單槍匹馬的時代早就已經過去了。 」他暗示，移動互聯網靠一個絕妙的想法而創業的時代已經過去，如果選擇創業首先要有資金或者資源的保證。

作為傳統網路遊戲行業的老將，邢山虎非常清楚傳統PC網游的增長已經到達極限。 傳統終端遊戲市場其實已經進入平臺時代，機會越來越少，競爭越來越激烈，靠單款遊戲拿下一個領域，或者再想做一家上市公司已經非常困難。 他的創業方向是iOS平臺的線上遊戲，而他的第一筆啟動資金大部分來自傳統網游業的大佬們。

對邢山虎來說，資金並不是創業的壁壘，但他仍然在考慮融資。 目前他的公司LocoJoy有大約20多名員工，他希望將團隊擴張到50人左右，融資也是為了在資金上能更有保障。 按照他的設想，融資300萬美金已經夠公司一年半的發展。

50人的團隊在移動互聯網創業公司裡已經屬於較大的規模，而這樣量級的團隊也在擠壓更小的團隊的生存空間。 LocoJoy的首款遊戲即將上線，雖然邢山虎坦言這是一款以磨合團隊為目的的作品，但遊戲仍然做的非常精美，「能做的功能都做了」。

從iOS平臺近期火爆的遊戲也能看出，iOS平臺的網游正在侵蝕單機的休閒遊戲市場。 霸佔中國區iPad應用收入排行榜數周的二戰風雲就是典型的iOS網游。 相比單機遊戲，網游對團隊的研發能力要求更高，同時研發和運營的成本也更高，無形中也抬高了創業者的進入門檻。 「今天你看中國區iPhone、 iPad應用排行榜前50已經幾乎沒有初創團隊的作品了，美國半年前就沒有了。 」陳昊芝說，他創辦的觸控科技是中國區App Store排行第一的遊戲《捕魚達人》的開發商，旗下運營有全國最大的iOS開發者社區CocoaChina。 目前，中國區iOS平臺排行第一的應用收入已經是半年前的3倍——收入的增加也是更多成熟團隊開始進入iOS平臺的原因，而且隨著iOS設備數量的增加，巨頭們也開始虎視眈眈的盯著這塊新興市場。

比如騰訊。 這家中國互聯網巨頭已經在iOS上發佈了多款應用，並且也開始推廣需要聯網的應用，比如手機即時通訊工具微信。 雖然微信並非iOS平臺上首款該類型的應用，但是經過騰訊的力推，其他類型的應用都已經難以招架。 唯一或許能與之抗衡的就是小米科技旗下的米聊，但小米科技也並非簡單的創業團隊，在戰略上實行的是高舉高打策略。 去年曾經有一下子湧現出多家專注在Android平臺上的創業公司，但是沒有一家能夠像小米科技一樣真正成為行業的領軍者，原因就在於在Android平臺上盈利實在是個難題， 2011年新晉的以Android平臺為主的創業公司已經少之又少。

事實上，這波互聯網創業熱潮留給真正白手起家的創業者的時間視窗在2011年就已經悄然關閉。 無論是傳統互聯網領域還是移動互聯網，當創業者仍然在不停試錯的時候，巨頭們已經利用資源、資金等優勢完成了新的佈局，並且成為了新平臺的主導力量或者完全控制了新的平臺。

不過在創業者最看好的移動互聯網領域，最激烈的競爭還沒有到來，現在即便是稍有規模的團隊仍然也是在嘗試。 「新的市場還會有，空白市場肯定有。 3年內都存在‘蒙’的機遇，3年之後可能有品牌了，有的公司有使用者群了，再有兩家Zynga，兩家Gameloft， ‘蒙’的時代就過去了。 到那個時候如果還沒有建立自己的競爭壁壘，那很多遊戲公司就只能淪為內容提供者了。 」 邢山虎指出。

潛伏期

中國互聯網創業一直有模仿美國成功模式的傳統，門戶、搜索、電子商務無一例外。 但是這波創業熱潮和以往的不同之處在于，過去中國互聯網創業者模仿的物件往往是商業模式已經被證明的，而現在更多是只要矽谷有新模式被炒作，中國就迅速出現模仿者。 從LBS應用到輕博客到手機即時通訊應用到移動端的圖片分享應用，無一例外。

儘管是簡單的模仿，這些創業專案在熱潮中仍然能夠很容易拿到投資，而且有些專案的估值高的驚人。 金沙江創投的合夥人朱嘯虎認為近一年的移動互聯網就像五年前大家看電子商務，當初錯過電子商務的投資者現在都後悔莫及，所以現在會不惜一切代價趕上移動互聯網的機會。

「關鍵看團隊，投資方向，如果好的話我們非常願意投。 早期專案還是關鍵看團隊和專案。 我們投早期專案看的是5年以後，5年後和現在大形勢沒有任何關係。 」朱嘯虎說。 在他們投資的時候並不太在乎產品是否盈利或者商業模式是否清晰。

但是移動互聯網的瘋狂也在2011年開始變了風向，投資者開始變得更加現實，不再盲目撒網。

「在2010年只要你是做移動互聯網，只要你能證明你這一塊有資源，理論上你都可以拿到錢，而今年投資人變得很現實。 今年前6個月非常明顯，如果你做的是移動互聯網，你做安卓市場或者做服務性產品，如果說你沒有收入，但是你的商業模式必須可預期;如果你做的iPad或者iPhone的遊戲，你可以規模不大，但是你必須有收入，而且要有明顯的收入增長。 」陳昊芝說。

事實的確如此。 2011年上半年所有完成較大融資的移動互聯網專案都具備兩個條件，一是有使用者規模，二是有收入。

2011年第一筆大額移動互聯網融資就是Android遊戲平臺木瓜移動在4月份完成的1800萬融資，當時木瓜移動的使用者已經過千萬，在Android 平臺整體盈利較差的情況下月收入也能做到50萬美元左右。 其後完成大額融資的頑石互動和摩卡世界等，也都是既有收入又有使用者量的公司。

陳昊芝完整經歷了中國移動互聯網從瘋狂轉向理智的過程。 他在2010年1月正式參與到CocoaChina的運營，4月正式註冊了公司，10月拿到第一輪融資。 今年4月他們推出了自己的第一款iOS遊戲《捕魚達人》，現在下載量已經超過了900萬，是中文iOS遊戲被下載次數最多的。 但現在就連他這樣有過成功產品的團隊也感受到了互聯網投資環境的變化。

今年6月，原本從來不過問公司任何事務的投資人主動給陳昊芝打了電話，希望他們儘快完成第二輪融資，投資人表示因為他們的業務狀態是好的，這又是一個炙熱的行業，早解決和晚解決沒有什麼區別的情況下，應該早解決。

「從他說完這句話到我們第2輪融資的正式簽約就兩周。 」陳昊芝說。 雖然有《捕魚達人》的成功，但是在做第二輪融資的時候，他們也需要向投資人證明自己有能力繼續做出成功的產品。

陳昊芝是幸運的，因為到了7月之後，融資就一下子變得困難了很多。 他的一個朋友比他晚兩周談融資，發現投資人的積極性，觀望情緒，對於資金額度的看法，都有非常明顯的變化。

投資者的謹慎源于資本市場的趨冷，6月迅雷和盛大文學都未能成功上市，資本市場對中國概念的追捧迅速滑落。 第一波受影響的自然就是投資機構，繼而影響到創業公司和躍躍欲試的創業者。

2010年最火的除了移動互聯網之外，當屬電子商務。 今年上半年有大批電子商務網站完成了巨額融資，樂淘、京東都獲得了上億美元的融資，而騰訊也開始積極在電子商務領域佈局，6000萬美元投資了樂淘的競爭對手好樂買。

「中國互聯網過去十年很明顯的三波行情，第一波是門戶，第二波是遊戲，第三波是是電子商務。 如果這一波電子商務很明朗化的情況下這些基金如果手上沒有電商的專案，他們就非常恐慌了，踏空一波行情那就完蛋了，那是對基金很致命的。 」朱嘯虎告訴《環球企業家》。

金沙江創投去年500萬美元投資團購網站拉手網可以被看成是拉開了這輪電商投資大戰的序幕，另外他們在電子商務領域的投資組合還有做外貿電商的蘭亭集勢，做服裝B2C的夢芭莎和做打折銷售奢侈品的佳品網。 朱嘯虎認為之前十個月電商的估值是不合理的，接下來電子商務的估值會正常化。 「現在大家明顯看到壓力了，公開市場往下走這麼多。 當當現在市值才7-8億，私有企業怎麼能估值那麼多?公開市場明顯對私募市場有很大壓力，估值太高了就出不去了。 」他說。

拉手網的競爭對手滿座網和美團網都在今年6、7月份完成了一輪較大的融資，而美團網CEO王興在融資完成後馬上開始了第三輪融資的準備。 美團網副總裁王慧文表示的確已經感覺到投資者的謹慎態度，投資者在投資之前已經會比原來做更多調查。 「對於已經進入向上發展的軌道的公司，投資人仍然是會看好的，融資不會成為大問題。 但是對於剛剛成立的初創公司來說，肯定會困難很多。 」

滿座網CEO馮曉海則透露，不光是團購行業，幾乎其身邊的創業者都在抱怨融資的困難。 「融資的目的是希望能儘快把業務做起來，然後給投資人回報。 但當市場趨於冷靜的時候，資本就會回歸到理性狀態，會更認真地看你公司的專業團隊、運營模式。 市場上能拿到投資的會有十幾家，但不一定這十幾家都能做的很好，如果能有三、五家上市這個市場已經很大了，能有十家公司上市的可能性非常小。 」

歷史無數次證明互聯網行業有起有伏才是常態。 冬天可能並不利於創新的爆發，但在這種時期正適合之前跑的太快的公司深耕市場苦練內功。 對於弱者來說，互聯網的冬天是一個非常難熬的時期，但對於有足夠實力的強者來說，冬天是一個吞併競爭對手成長為真正行業巨頭的絕佳機會。 這是最壞的時候，同時也是最好的時候。

但是冬天畢竟會過去，整個互聯網和移動互聯網產業仍然處在歷史的上升期——中國互聯網使用者數仍然不足總人口的一半，全球智慧手機的銷量可能在2013年就超越PC，既然存在這樣的市場基礎， 短暫的冬天過去之後必然會迎來新一輪的創新模式的爆發。

「過去一年中國互聯網公司的密集上市，僅僅是上一輪互聯網創業期的價值兌現。 事實上，下一波互聯網創新現在才剛剛開始。 」奇虎360的投資人、高原資本合夥人塗鴻川說。