雲計算是未來,不過「屌絲」企業還是別玩了

[摘要]雲計算提供的「無縫接入」體驗將帶來大量真金白銀，不過投資者要有耐心。 雲計算是未來12月1日，最新一期出版的美國著名財經雜誌《巴倫週刊》撰文分析了當前雲計算市場的發展趨勢。 文章指出，與微軟等傳統軟體巨頭相比，雲計算軟體產業的前期固定資產和設備投資過於龐大，導致整個產業陷入盈利困局。 不過，由於市場需求旺盛以及產業的規模化發展，雲計算產業的未來發展趨勢仍是一片光明。 以下是文章內容全文：上世紀九十年代末的互聯網發展給人們最重要的啟示之一是：所謂「無縫接入」的電子商務產業需要真金白銀作為強大支撐。 當前的雲計算產業再次提醒人們，盈利才是產業的生存之本。 像老大哥微軟一樣，當前的雲計算軟體公司都在銷售軟體代碼產品。 然而，與微軟提供CD集成版軟體不同的是，這些軟體公司在各自的伺服器電腦上運行軟體代碼，而需要使用軟體的企業客戶則直接通過互聯網來接入這些伺服器就可以了。 自由現金流收益率偏低這些新興的軟體發展商其實更類似于電信運營商，因為它們需要自己建設和維護大量的伺服器才能保障自身軟體的良好存儲和運行。 我們最好把這些軟體發展商稱為軟體「運營商」。 由於前期網路和伺服器建設需要投入大量的資金，因此大多數雲計算軟體發展商當前的盈利能力普遍偏弱。 兩年前成功上市的Workday正在成為一家頗具實力的雲計算軟體發展商。 在截至明年1月底的2014財年，Workday的財年營收預計將同比大幅增長67%至7.85億美元。 然而在購買房產、辦公地和設備方面支出了1.01億美元後，Workday從雲計算軟體業務獲得的現金淨利潤卻僅為可憐的760萬美元。 也就是說，其自由現金流收益率（Free,Cash,Flow,Yield,,以下簡稱FCFY）僅為1%。 而軟體巨頭微軟今年的年營收將達到980億美元，其FCFY有望達到26%。 也就是說，微軟今年將有250億美元現金用於支付股息和回購股票，或者乾脆把這筆錢存到銀行裡。 當然，微軟已經擁有近40年的發展歷史，與之進行對比似乎並不公平。 但縱觀整個雲計算軟體產業，其FCFY和資本集中水準卻根本與微軟建立起來的高收益業務沒有可比性。 在對22家雲計算軟體公司進行調查後發現，其FCFY的平均值僅為4.5%，並不比互聯網零售巨頭亞馬遜的2%高多少。 而亞馬遜則是業內獲利率最低、資本最為集中的科技巨頭。 這22家公司包括Workday、線上旅行訂票系統Sabre、IT商務軟體公司ServiceNow以及行銷軟體公司Marketo。 股票期權支出大業內投資者往往都十分關注這些雲計算軟體公司在股票期權方面的支出表現。 今年前9個月，Workday的股票期權支出高達1.17億美元，占其營收的比例為21%。 作為全球最大的雲計算軟體發展商，Salesforce.com今年前9個月的股票期權營收比雖然僅相當於Workday的一半，但實際支出則高達4.13億美元。 然而股票期權固定支出卻模糊了固定資產支出在營收中的占比。 畢竟，後者才是軟體公司運行伺服器最重要的基礎。 對於上述22家公司來說，其固定資產支出的營收占比要遠遠高於微軟這樣的業內老牌軟體公司。 根據市場研究機構FactSet的統計顯示，微軟在2014財年的固定資產和設備支出在營收的占比可能為6%，占其運營現金流的19%。 與之形成鮮明對比的是，上述22家軟體公司當前財年的平均固定資產支出營收占比可能會達到8.6%，占其營收現金流的比例則可能高達207%。 也就是說，這些公司每獲得1美元的現金淨利潤，就需要支出2美元用於固定資產和設備投資。 這些數位還因各個公司的具體情況而有所不同。 雲端客戶服務處理應用Zendesk在今年前9個月支出了1900萬美元用於租賃辦公地以及購買伺服器和與雲服務有關的必要設備，這直接導致該公司的現金流達到負1900萬美元。 華爾街分析師預計，該公司本財年的資本支出占營收的比例將達到令人難以置信的34倍。 今年，投資者總體上也在一直拋售雲計算軟體股票。 Saleforce的年內股價增幅為8.5%，成為雲計算股表現最好的個股之一。 而Workday的年內股價增幅則僅為4.7%。 ServiceNow的年內股價漲幅高達14%，這可要得益于該公司已經成為IBM或另一家大型科技公司潛在收購目標的緣故。 市場需求旺盛那麼問題就來了，如果一家公司需要支出2美元才能賺到1美元淨利潤的話，整個產業為何還會呈現出當前的勃勃生機呢？ 簡單來說，就是市場需求旺盛。 越來越多的企業使用者都想通過購買雲計算服務而省去軟體的運行費用，從而徹底砍掉安裝新應用的成本開支。 因此，很多年輕的創業公司都採取這種方法與微軟、甲骨文和SAP等老牌軟體巨頭展開業務競爭。 雲計算產業的未來曙光在於，隨著時間的推移，軟體發展商的軟體運行成本會變得越來越低。 隨著雲計算軟體發展商規模化發展的進一步加深，其新增使用者的增量成本將會下降。 這就意味著，每個伺服器可以為越來越多的客戶運行軟體，每個伺服器所產生的淨利潤也就越來越高。 與業內的小型競爭對手相比，Workday和Salesforce等大型雲計算軟體發展商的資本支出營收比或者資本支出與自由現金流之比相對較高。 然而，整個雲計算產業似乎並沒有出現降低固定資產支出的任何跡象，因此要想達到整體營收超過成本支出的拐點也尚需時日。 此後，才能出現淨利潤的井噴式增長。 然而，投資者今年並沒有對雲計算產業的巨額資本支出給予多大的耐心。 （景隼）