創業多磨難 3/4風投支援創業公司黯淡收場

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Goodmail Systems的創始人丹尼爾·德雷曼(騰訊科技配圖)

騰訊科技訊(童雲)北京時間9月24日消息，國外媒體近日刊載文章稱，據一份最新的研究報告顯示，在創業公司表面的風光背後，實際上在美國市場上由風險資本支援的創業公司大約有四分之三最終無法向投資者返還資本。 文章指出，風險資本家會「非常安靜地埋葬它們(創業公司)的屍體」，原因是「他們強調成功，但一點兒都不會談論失敗」。

以下是這篇文章的全文：

在外人眼中，事情看起來是那麼簡單。 一位擁有某種熱門技術的創業企業家，拿到一筆風險資本融資，然後就能在二十來歲的時候變成億萬富翁。

但現在有證據表明，風險資本支援下的創業公司倒閉的數量要遠遠高於這一行業通常所援引的資料。 哈佛商學院高級講師Shikhar Ghosh最近發佈研究報告稱，在美國市場上由風險資本支援的創業公司大約有四分之三最終無法向投資者返還資本。

把這個資料與風險資本家所說的資料做個對比，就會看出其中的區別。 通常的說法是，在十家創業公司中僅有三家或四家會完全倒閉，另外有三家或四家會向投資者返還原始投資，有一家或兩家會給風險資本家們帶來重大的回報。 根據美國國家風險資本協會(National Venture Capital Association)的估測，僅有25%到30%的風險資本支援創業公司會倒閉。

Ghosh將這種差異部分歸因於對倒閉創業公司的深度研究過於缺乏。 「我們只是看到了創業過程中更加光輝的一面。 」他說道。

他的研究結果基於來自2000多家曾在2004年到2010年之間獲得風險資本的公司的資料，通常情況下至少為100萬美元。 此外，他還對風險投資公司的資產組合進行了梳理，並與創業公司的從業者進行了交流。 當他檢查2000年到2010年之間獲得風險資本的公司的資料時，結果也是類似的。

風險資本家會「非常安靜地埋葬它們(創業公司)的屍體」，Ghosh說道，「他們強調成功，但一點兒都不會談論失敗。 」

不過就算是失敗，也還有著不同的定義。 如果失敗意味著清算所有資產，投資者損失所有資金，那麼預計有30%到40%的創業公司可能會失敗，他說道;而如果失敗的定義是未能帶來預期的投資回報率——比如說，特定的營收增長率，或者是現金流實現收支平衡的日期—— 那麼根據Ghosh的研究，95%以上的創業公司都算是失敗了。

但與那些籌集到風險資本的創業家相比，失敗對其他一些創業家來說經常都是更加令人難以接受的事情，因為他們損失的是自己用信用卡借來的錢，或者是從親戚朋友那裡借來的錢。

「當你用自助的方式建立其一家公司，不但沒有從中得到任何回報，反而耗盡了你所有的儲蓄時，那會是最令人難以接受的事情之一。 」加利福尼亞大學伯克利分校哈斯商學院的教授托比·斯圖亞特(Toby Stuart)說道。 他指出，風險資本家進行高風險的投資時就已預料到其中一些將會以失敗告終，而那些籌集到風險資本的創業家經常都會獲得一些回報。

以Goodmail Systems的創始人丹尼爾·德雷曼(Daniel Dreymann)為例，他所創建的這家公司旨在提供一種能將垃圾郵件減少到最低程度的服務。 德雷曼在2004年從伊拉克舉家遷移到美國，在加利福尼亞州山景城與他人聯手創建了這家公司。 隨後，該公司從DCM、Emergence Capital Partners和Bessemer Venture Partners等風險投資公司那裡籌集到了4500萬美元資金，並與AOL、康卡斯特、 CMCSA和Verizon通信等公司建立起了合作關係。 在2010年事業達到巔峰的時候，這家公司曾擁有大約40名員工。

但在2010年初，這家公司與雅虎之間的合作關係破裂，隨後就開始陷入困境，德雷曼說道。 雅虎的一名發言人拒絕就此置評。 在2011年初，一家《財富》500強公司試圖收購Goodmail的交易最終不了了之。 不久以後，德雷曼就把這家公司的鑰匙交給了一名公司清算人。

Goodmail的所有投資者都蒙受了「重大的損失」，德雷曼說道，他竭盡所能地説明那名清算人向投資者返還了盡可能多的資金。 「那些人曾信任過我，支援過我。 」

對一位失敗過的創業家來說，無論他把自己的公司管理得多麼好，也不管他與此前的投資者曾有過多麼融洽的合作關係，他再次說服美國風險資本家對其未來的創業公司提供支援的能力都會受到影響，斯坦福大學創業研究中心主任查理斯·霍羅威( Charles Holloway)說道。

但風險投資公司Bessemer Venture Partners的大衛·科萬(David Cowan)則仍堅持支援德雷曼，這位從業二十年的風險投資家是一位「天使」投資人，他對德雷曼新成立的創業公司Mowingo進行了投資者， 這家公司開發了一個移動應用，説明購物者創造自己的個人購物「商城」，追蹤自己最喜歡的商店。

「人們會因談論自己的失敗而感到難堪，但事實是如果你沒有經歷過很多失敗，那麼就無法做到正確，因為那意味著你並未投資于冒險的事業。 」科萬說道。 「我認為，失敗對創業家來說是一種選擇;而如果你相信這一點，那麼哪怕是拿頭去撞牆，也會找法子讓自己取得成功。 」

整體而言，在創業公司成立以後的頭四年時間裡，沒有風險資本支援的公司倒閉的頻率要高於有風險資本支援的公司，典型的原因在於如果其商業模式行不通，那麼就會沒有足夠的資本來繼續運作下去，Ghosh說道。 而有風險資本支援的公司則傾向于在四年過後倒閉，也就是在投資者停止投入更多資本以後，他說道。

另據美國勞工統計局(BLS)和以鼓勵支援創業為宗旨的非營利組織考夫曼基金(Ewing Marion Kauffman Foundation)發佈的報告顯示，在所有創業公司中，大約有60%會生存到第三年，35%左右會生存到第十年。 這兩份報告都僅考慮那些擁有員工的有限責任公司。 對於那些未能生存下來的創業公司而言，它們倒閉的原因可能並非是失敗了，而是被收購了，或是創始人轉移到其他的新專案上去了;而與此同時，正在漸漸衰弱的公司也被計算為倖存者。

　　新聞集團旗下市場研究公司道鐘斯VentureSourc發佈資料稱，在2006年到2011年之間最初由風險資本提供支援的美國創業公司中，有84%現在是封閉型持股的公司，而且正在獨立運營;11%已被收購， 或是進行了IPO(首次公開招股)交易;4%破產了。 此外，還有不到1%目前正處於IPO註冊程式中。