啟明創投董事總經理甘劍平：創業者不能僅看回報

近幾年股市瘋狂，眾多私募股權基金（PE）熱衷於上市前專案（Pre-IPO），啟明創投以專注于投資早期專案著稱于業界。 這家2006年剛成立的創投公司，迄今已經投資了20多家早期企業，並於今年上半年募集了二期資金。　　甘劍平2006年9月加盟啟明投資，任董事總經理，此前他曾任空中網的財務總監。 面對記者，他並不諱言投資早期企業的風險，並稱在啟明已投資專案或將投資的專案中，將來必然會有「被淘汰」的。　　遊說美國機構　　《第一財經日報》：上半年你和鄺總（啟明創投董事總經理鄺子平）都到美國去遊說過一些LP（有限合夥人）機構成為啟明的合作夥伴。 啟明目前的投資人主要都是哪些？　　甘劍平：我們最大的投資人是美國普林斯頓大學基金，還有慈善基金、基金中的基金（FOF）。 我們要對投資人負責，一方面要努力賺錢，另一方面要治理透明，經常要向這些投資人彙報運營情況、財務情況等。　　當今世界越來越全球化，我們也會幫我們投資過的企業到美國做宣傳，尋求投資夥伴，説明這些企業進行後續融資、業務拓展、市場開拓等。　　《第一財經日報》：你們是如何說服國外的投資機構來投資中國市場的？　　甘劍平：2000年我開始在凱雷做風險投資，那時世界剛開始注意中國。 而現在中國的資本市場發生了巨大的變化，全世界的目光都非常地關注中國。 2000年我們寫投資報告，30頁的投資報告要用10頁來解釋中國的投資環境以及為什麼要到中國投資，為什麼要投資這個行業。 但是現在就不怎麼需要這些解釋了。 但問題的關鍵是如何讓這些LP機構把錢交給你來管理，為什麼來投給啟明，而不是其他的VC。　　《第一財經日報》：那麼你們是如何做到讓這些LP機構把資金交給啟明管理的？　　甘劍平：首先是我們的經驗。 我們團隊的每個人都有投資和運營的經驗，我們都在企業裡做過高管。 我們既能夠看懂財務報表，瞭解資本市場，同時我們也在企業裡面做過市場、人員管理的工作。 第二，我們有在中國投資的經驗，我們都在中國做過多年的投資。 第三，我們非常誠信。　　有很多空白可以填充　　《第一財經日報》：有業內資料稱，目前在中國，以創投名義募集到的資金95%都投資在成熟期的業務（常被稱為PE），而真正做創投業務的還不到5%。 啟明一直堅持做早期的投資（VC）。 啟明是如何考慮，將自己定義為投資企業初期的VC？　　甘劍平：對，啟明大多數的專案都是早期專案。 PE是一個很廣泛的概念，所有投資非上市公司的交易都可以被稱為PE，有投資最初期的、早期的、成長期的，最後投資兼併的、收購的等等。 而中國的價值鏈還沒有成熟，大家都還剛剛開始，很多概念都已經混淆了，認為PE就是做晚期的，VC是做早期的。　　另外，前兩年資本市場太好了，你只要投資給一個有收益、有利潤的公司，無論是在中國的A股也好，還是在美國也好，主機板也好，創業板也好，基本上都可以很快實現上市。 中國在過去的10年左右培養了一大批很好的民營企業和國營企業。 它們都有很好的收益和利潤，但是都還沒有上市，因為前幾年的資本市場並沒有像現在這麼好。 現在大家都進入這些公司並進行了投資，很快他們就可以獲得回報。 尤其是現在基金募集的資金越來越多，一個基金募集到太多的錢，就不可能再投一個100萬元的專案。　　但這是一個短期的情況。 如果市場越來越成熟，大家會越來越專注。 大家也會越來越明晰自己要做的事情，整個產業鏈會更加成熟。　　我們一直在做早期的專案。 我認為在中國做VC是一個更好的資產組合。 中國本來就是一個新興市場，在IT、消費品、醫療健康等領域，都有很多機會，有很多空白可以填充。　　創業者不能僅僅看回報　　《第一財經日報》：很多基金都認為現在專案很少，或者說好的專案很少，大家都拿著錢不知道投到哪裡去？ 啟明有沒有遇到過同樣的問題？ 你覺得現在中國的專案少嗎？　　甘劍平：我覺得專案並不難找，中國市場有很多機會，無論年輕的還是成熟的企業，各行各業都有很多的好專案。 所謂的「難找」可能是競爭更加激烈了，找的人多了，專案就好像難找了。 這也類似于股票的供需平衡嘛。 資金多了，專案的價格自然就上去了，就形成了所謂的「難找」局面。 尤其是在二級市場特別好的大環境下，創業者的要求更高了。　　這樣的情形對我們來講就有一點難做了。 雖然我們叫做「風險投資」，但其實我們的工作就是想盡一切辦法來規避風險。 我們要在回報能夠得到一定保證的前提條件下，承擔一些風險。　　《第一財經日報》：那麼今年以來股市下跌如此劇烈，你們是不是感到很高興？　　甘劍平：不能說高興吧，只能說是希望創業者能夠更多地考慮自己企業本身的風險，而不僅僅是回報。　　《第一財經日報》：啟明已經投資了20多個專案，都是初期企業，可能還沒有考慮到退出。 業界常說，VC和PE有一個不一樣的地方就是VC投了10個專案只要有一個成功就賺錢。 那麼啟明投資過的這20多個專案中，現在有沒有一些專案已經值得擔憂了，它的成長性已經不太看好？　　甘劍平：目前還沒有，但是我相信未來一定會有。 這是必然的。 投資一個企業有很多不確定因素，我們通過各種各樣的盡職調查來規避一些風險，説明企業發展得更好，但是最終一定會有企業不適合市場的運行而被淘汰。