創業板去泡沫之痛：交投斷檔或成常態

張雲　　創業板自首批股票上市已經一年半了。 起起落落之後，一個現實又尷尬的問題擺在投資者面前：連續無量下跌，流動性風險一觸即發。　　截至4月27日收盤，創業板綜指創出年內新低，928.13點的收盤指數距離半年前1220.65點的高點下跌了23.51%，相同區間的資料放到上證指數中則為上漲1.72%。　　伴隨下跌的往往是成交量的萎縮，創業板目前成交量只是去年11月份峰值的三分之一，部分股票甚至出現了交投斷檔現象。　　《第一財經日報》採訪的業內人士普遍認為，創業板去年的大漲已經透支了未來數年的漲幅，未來「去泡沫」過程仍將繼續。　　「今年創業板依舊是擴容加速的態勢，市盈率不斷下降是預料之中的事。 」廣東達融投資董事長吳國平說。 而一位非陽光私募人士也表示，創業板交投清淡的主要原因是「喪失了稀缺性」。　　「現在創業板已經有200家上市公司，中小板500多家，A股一共有2000多家。 而以這種速度擴張，明後兩年預計市場中上市公司數量將擴展至4000家至5000家。 」上述私募表示，「以大型機構為例，頂多隻能覆蓋幾百隻股票，有些股票無人關注是肯定的。 這種情況在香港以及海外創業板中比較普遍。 」　　「既然沒有了稀缺性，為什麼我還要去買創業板的股票？ 它們有更加優越的成長性嗎？ 」上述私募提出質疑，「從年報以及一季報的情況來看，創業板股票並沒有實現預期中的高增長，業績的波動也讓資金對其關注越來越少」，高市盈率問題在失去基本面支撐的創業板中顯得特別刺眼，回歸合理估值已經逐漸成為該板塊股票的大方向。　　此外，吳國平認為，「創業板的套現行為也嚇退了不少資金。 」　　目前市場上與創業板聯繫最為緊密的詞語無外乎「套現」、「高管離職」以及「業績下降」，吳國平表示：「前兩種行為導致創業板股票有不斷邊緣化的趨勢，加上創業板本身流動性就不好，大資金也不敢進去接盤，因此大機會已經遠離創業板。 」　　「明年情況預計更加不容樂觀——大非將解禁(三年期限售股解禁)，因此創業板此前的定位已經把未來的漲幅透支掉了。 」上述私募人士這樣認為。　　上市公司越來越多、業績波動、高管套現，三座大山壓得創業板「牛」不起來，未來將有不少創業板公司淡出投資者視線，面臨痛苦的「去泡沫」過程。 吳國平表示：「預計這種擠泡沫將是個長期的過程，個人並不覺得創業板見底了，尤其是退市機制尚未出臺，到底這一方面的風險有多大，也存在不確定性。 」　　上述私募人士則認為，交投的冷淡將是創業板未來3~5年內的常態，「去年年底市場已經開始擠泡沫了，但泡沫遠還沒擠乾淨」。